MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
Сид (Скажи Инвестициям Да!)
ФУНДАМЕНТАЛ
Стоит ли инвестировать в новые облигации ЭкоНива: анализ рисков и доходности молочного гиганта
1 302
Новые облигации: ЭкоНива 1Р1 и 1Р2. Покупать или нет? Мощный аграрный дебют на бирже! Сразу с ДВОЙНЫМ размещением на долговой рынок врывается "ЭкоНива". Это не экологически чистая LADA Нива, собранная из фанеры (как я сначала подумал), а крупный с/х холдинг. Эмитент: ООО «ЭкоНива» 🥛Эко Нива – вертикально-интегрированный аграрный холдинг. Специализируется на пр-ве молока, продуктов его переработки, а также на продаже зерна и семян. Предприятия расположены в 13 регионах страны. Под управлением группы - 648 000 га сельхоз. угодий, 42 современные фермы, 4 перерабатывающих завода и один сыродельный. Это вам, как говорится, не фигушки воробьям показывать😎 ⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от АКРА (январь 2026), А "стабильный" от Эксперт РА (февраль 2026). 🇩🇪Основатель и конечный бенефициар: Штефан Дюрр - немецкий предприниматель, получивший гражданство РФ в 2013 г. В декабре 2024 была проведена реорганизация: новая компания ООО «ЭкоНива» выкупила российские активы, при этом контроль Дюрра сохранился. 📊МСФО за 6 мес. 2025: ✅Выручка: 46,5 млрд ₽ (+15% г/г). Себестоимость продаж росла медленнее - на 6,9% до 21,5 млрд ₽. Годовая EBITDA по итогам 2024 года составила 26,7%, на середину 2025 чуть снизилась до 25%. 🔻Чистая прибыль: 9,4 млрд ₽ (-19,1% г/г). Основная причина падения - удвоение проц. расходов (+97% г/г) до 9,14 млрд. 💰Собств. капитал: 94,5 млрд ₽ (+19,5% за 6 мес). Активы подросли на 11,8% до 254 млрд ₽. На счетах 868 млн ₽ кэша (в начале 2025 было 586 млн). 🔺Кредиты и займы: 81,8 млрд ₽ (-2,4% за 6 мес). При этом долгосрочные - только 0,3 млрд ₽, всё остальное - КРАТКОСРОК, в т.ч. из-за нарушения ковенант! Нагрузка ЧД/EBITDA LTM в районе 3,6х (здесь улучшение, годом ранее была аж вдвое выше). ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск 1Р1 (фикс): ● Купон: до 18% (YTM до 19,56%) ● Срок: 3 года (1080 дней) ● Выпуск для всех 💎Выпуск 2Р2 (флоатер): ● Название: ЭкоНива-001Р-02 ● Купон до: КС+400 б.п. ● Срок: 2 года (720 дней) ❗️Только для квалов 💎Общие для обоих: ● Общий объем: от 5 млрд ₽ ● Выплаты: 12 раз в год ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: А+ от АКРА, А от ЭкспертРА ⏳Сбор заявок - 12 марта, размещение - 17 марта 2026. 🤔Резюме: молочные реки? 🐄Итак, ЭкоНива размещает фикс на 3 года и флоатер на 2 года общим объемом от 5 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и без [оферты](https://t.me/sid_inves/606). ✅Сильный бизнес-профиль. Один из крупнейших и самых известных игроков в секторе, лидер по пр-ву молока с долей рынка 30%. Достойный кредитный рейтинг А и А+. ✅Рост выручки и EBITDA. Выручка увеличилась на 15% благодаря росту цен и объемов продаж сырого молока. Операционная прибыль и EBITDA также выросли (+14%). ✅Снижение нагрузки. Общий долг чуть сократился, а соотношение ЧД/Капитал улучшилось с 1,05x до 0,86x на фоне роста капитала. ⛔️Проблемы с ковенантами. Группа нарушила ряд условий по банковским кредитам. В итоге практически все долгосрочные кредиты (46 млрд ₽) были реклассифицированы в краткосрочные и подлежат погашению по требованию. Текущая ликвидность кошмарная (денег на счетах почти нет). ⛔️Падение покрытия процентов. ICR снизился с комфортных 2,76x до 1,74x. Рост проц. расходов в 1-й половине 2025 (+97%) почти в 2 раза обогнал рост EBITDA, они примерно равны оставшейся чистой прибыли. 💼Вывод: двойной дебют с неплохой доходностью от мощного "молочного" эмитента. Заметна явная господдержка: за 1п2025 группа получила прямых бюджетных субсидий от Минсельхоза на 2,36 млрд ₽. Но компания отчаянно нуждается в биржевых деньгах из-за почти полного отсутствия ликвидности на покрытие краткосрочных долгов. Над ЭкоНивой навис риск требования досрочного погашения от банков. Из-за этого краткосрочные обязательства превышают оборотные активы на 74,5 млрд, что создает потенциальную угрозу кассовых разрывов. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции. Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi
