КАНАЛЫ TG RESEARCH
Fond&Flow
ФУНДАМЕНТАЛ
Яндекс: качественный отчёт в условиях снижения рыночной активности.
256
🖱️Яндекс: хороший отчёт на падающем рынке. Это вообще IT, или компания из сферы услуг? Как ни странно на фоне хаоса российского рынка и общей деградации экономики, Яндекс демонстрирует хорошие и стабильные результаты. ❗Компания представила результаты за третий квартал 2024 года, первый отчёт после редомициляции и юридического переезда в Россию: 🔺 Выручка — 276,8 млрд рублей. Неплохо, но снижение темпов роста, конечно, смазывает картинку 🔺 Скорректированная EBITDA — 54,7 млрд рублей, что составляет 19,8% от выручки. Тут стоит уточнить, что маржа всего лишь 20%, а это для IT-сектора — маловато. Норма в обычные периоды ≈ 35%. 🔺 Чистая прибыль — выросла на 118% до 25 млрд рублей. 🔻 Чистый долг: увеличился с 42 до 67 млрд рублей, а суммарная долговая нагрузка составила 134,2 млрд рублей. Долг растет в период высоких ставок. Вот это уже ощутимая проблема Менеджмент продолжает прогнозировать рост выручки на 38–40% по итогам года и EBITDA на уровне 170–175 млрд рублей. Такое ощущение, что сейчас внутри компании произошла смена приоритетов — больше не преследуются безумные темпы роста любой ценой. Хорошая рентабельность оказалось важнее агрессивного краткосрочного роста. 💤 Основные бизнес-сегменты: Яндекс больше не IT? 1. Поиск и Портал 🔹Выручка выросла на 26% до 113,9 млрд рублей, но замедление очевидно — эффект высокой базы делает своё дело. 🔹EBITDA выросла на 24%, а рентабельность составила отличные 51,3%. Очевидно главное направление бизнеса. Как видим, на "Поиск и Портал", приходится 41% выручки компании. Конкуренции нет, а западные аналоги уходят с рынка. 2. Райдтех (Услуги такси, самокаты и другое) 🔹GMV вырос на 27% до 380,6 млрд рублей, а выручка поднялась на 32%. 🔹Число пользователей приближается к 50 млн — это почти предел для этого рынка. Темпы роста замедляются, а впереди — дефицит водителей из-за нового закона и рост цен. Пока это не сильно мешает Яндексу, но угроза для перспектив есть. 3. E-commerce (Яндекс.Маркет) 🔹GMV вырос на 51%, выручка поднялась на 45% до 77,4 млрд рублей. Увеличение количества заказов на одного пользователя и активное расширение сервиса доставки еды, делает свое дело. Что делать инвесторам❓Мнение Смотрите, выручка Яндекса выросла на 36%, а EBITDA — на 66%. Но, если убрать красивый отчёт, видно, что "эффект высокой базы" скоро завершится. Компании будет всё сложнее демонстрировать те же темпы роста, которые мы видели в предыдущие годы. Бизнес перешёл в фазу "зрелости", а значит — никаких безумных отскоков ожидать не стоит. Я думаю, что про стабильные дивиденды можно забыть. Пока компания сосредоточена на расширении экосистемы, свободный денежный поток остаётся в дефиците. Инвесторам придется смириться с тем, что их основная задача — это дальнейший рост капитализации, если он вообще будет. 🤔 Я лично всегда считал Яндекс хорошей IT компанией , а таких сейчас слишком мало. Нужно ли сейчас покупать? Я бы не стал. У меня они давно куплены, поэтому продолжаю держать. Думаю, конечно, будет возможность докупить ещё ниже. Как думаете, сможет ли Яндекс вернуться к высокой марже в IT-секторе❓ https://t.me/+j4moxMT11FFkNmEy
