КАНАЛЫ TG RESEARCH
БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР
ФУНДАМЕНТАЛ
ДРУЗЬЯ, НАЧИНАЮ ОТВЕЧАТЬ НА ВАШИ ВОПРОСЫ
83
ДРУЗЬЯ, НАЧИНАЮ ОТВЕЧАТЬ НА ВАШИ ВОПРОСЫ 👇 ❓ Каким акциям будет грустно после завершение СВО, а каким будет на оборот хорошо? Очень крутой вопрос, ответ на который базируется на положении экономики после завершения сво. Во многом зависит от сроков и итогового соглашения. В моем базовом сценарии присоединенные территории останутся за РФ, поэтому санкции даже близко не снимут и будем жить по примеру Ирана еще лет двадцать. И все же политики приходят и уходят, одна повестка сменяет другую, а бизнес всегда ищет возможности и деньги. Поэтому с точки зрения внешней торговли уже сейчас многое сделано для будущих коммерческих отношений. Уйдет главный проинфляционный фактор. Расходы бюджета сместятся в приоритетах с оборонки на экономику. Снизятся госзаказы на военную технику и сопутствующее, а значит снизятся запросы на сталь. С этой точки зрения металлурги попадают в нехорошее положение, ведь девелоперы еще не скоро запустят новые проекты без стимуляции спроса при этих ставках. Нельзя быть уверенными в том, что восстановление «новых территорий» будет первоочередной задачей, требующей решения в ближайшие годы, и расходы бюджета значительно сместятся именно в сектор стройки. В экономику вернется несколько сот тысяч трудоспособных людей. Это позволит выдохнуть рынку труда и больше не поднимать такими темпами заработную плату в борьбе за сотрудника. Это снизит рост доходов населения, потребление и инфляцию. Однако есть и вероятность, что предложение товаров также снизится, ведь при ставке финансирования 20%+ новые проекты не стартуют – очень мало что может дать 40%+ доходности для покрытия таких расходов на финансирование и получения вменяемой доходности. ИТ может быть, но капиталоемкие производства точно мимо. Есть опасность свалиться в стагфляцию – когда падает ВВП совместно с ростом цен. Не секрет, что текущий ВВП во многом растет из-за больших госзаказов, а не развития экономики. Его достаточно сильно снижает высокий уровень ставки ЦБ. Один фактор может уйти, а другой – остаться. Это будет настоящим вызовом для Минфина и ЦБ вывести экономику аккуратно из такой ситуации. Простым языком для обывателя скажу: цены на все будут расти, а зарплата нет. Гораздо отчетливее, чем мы все привыкли. В России образца 91-96 годов была стагфляция. В США это явление происходило в 1970-х. Тогда индекс сипи падал на 35%, 50% и 26%. Пик 1973 года акции смогли уверенно преодолеть и пойти выше лишь через 10 лет. Впрочем, тактика покупки дна тут бы неплохо компенсировала застой. Поэтому нельзя однозначно сказать, кому будет хорошо, а кому плохо. В последнем случае плохо будет всем. Хуже всех – металлургам, девелоперам, производителям базовых ресурсов. Впрочем, цены на базовые ресурсы будут еще зависеть и от успеха Китая в запуске своей экономики. Так уж вышло, что теперь у экспортеров направления продаж сжались до трети мира. Уголь страдает больше всех – огромный объем и вес по низкой цене значительно ограничивают дальность поставок. А вот условно то же золото можно возить самолетом куда угодно с сохранением рентабельности. Золото имеет защиту от инфляции и на этом фоне акции золотодобытчиков выглядят хорошо. Их можно смело держать пока идет эта вакханалия. Никого больше не могу выделить из сектора базовых ресурсов. Нефтянка тоже может себя неплохо показать, но она основывается на волатильных котировках нефти – нет уверенности в устойчивости этого рынка. Хорошо себя будет чувствовать потребсектор первой необходимости. Люди будут хотеть есть, одеваться, лечиться – а компании неплохо перенесут на них инфляцию. Вторая необходимость может припасть. Всякие продуктовые сети, электрогенерация и распредсети, производители продуктов питания, связь, медицинские компании, химпром в части удобрений – им будет нормально. ИТ сектор будет расти, как и прежде, ведь переход на отечественные решения не отменят, а сделать требуется еще очень много. Банки уже скоро перестроятся под новую реальность высоких ставок. Сейчас они несут затраты на росте, но на снижении смогут выдохнуть. То же самое и лизинговые компании – с началом снижения ставок давление на их маржу будет ослабевать, хоть и наращивать новый бизнес может быть проблематично. И как прежде – лучше компании с подушкой кэша, чем с долгом. Обязательно ставьте 🦬 #ответ_на_вопрос
