MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
Сид (Скажи Инвестициям Да!)
ФУНДАМЕНТАЛ
Фитнес-империя DDX выходит на рынок облигаций: что нужно знать инвестору?
4 324
Новые облигации: Илон (DDX Фитнес) 1Р1. Купоны до 20% на 2 года! В линейке крепких (я бы даже сказал, спортивных и накачанных) ВДО пополнение. На долговом рынке дебютирует Илон😎 Но не тот, который Маск, а который DDX Fitness. 💪Эмитент: ООО «ИЛОН» 🏋️♂️Занимается оказанием фитнес-услуг и развивает федеральную сеть фитнес-клубов под брендом DDX Fitness с 2018 года. Сеть на конец 2025 насчитывала ок. 150 действующих клубов в различных регионах РФ. Доля на рынке пока всего 2%, однако DDX быстро растет и до конца 2026 планирует увеличить кол-во клубов до 200. 💼В начале 2024 дочка Газпромбанка "ААА Управление капиталом" купило долю 11,1% в компании. Крупные доли принадлежат трём физлицам: гендиру Ивану Ситникову, а также Н. Василенкову и А. Суздальцеву. ⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "позитивный" от АКРА (октябрь 2025). В Сети доступна информация о 54 договорах залога со Сбером и об одном судебном разбирательстве на сумму 352 тыс. ₽. 📊Фин. результаты На момент написания обзора, самый свежий МСФО - только за 2024 год. Но есть предв. данные по итогам 2025 от самого эмитента, а также их анализ от БКС: 🔼Выручка за 2025: 22,5 млрд ₽ (рост в 2,3 раза г/г). Взлёт доходов благодаря активному расширению. За предыдущий 2024 г. компания заработала 9,6 млрд ₽ (тоже почти х2 на фоне 2023). 🔼Скорр. EBITDA за 2025: 11,1 млрд ₽ (рост в 2,3 раза г/г). Аналогичный взлет, но такая сильная оценка пока авансом. По итогам 2024 г. EBITDA составила 4,74 млрд (+105% г/г). Рентабельность по EBITDA бешеная - в районе 50%. 🔼Чистая прибыль за 2024: 1,21 млрд ₽ (рост в 3 раза г/г!). Опер. денежный поток в плюсе на 3,9 млрд ₽, свободный ден. поток (FCF) в минусе на 4,7 млрд ₽ из-за высоких капзатрат. За 2025 г. данных пока нет. 💰Cобств. капитал на 31.12.2024: 5,35 млрд ₽ (рост в 2,5 раза за год). Активы достигли 25,6 млрд ₽ (+69%). На счетах в конце 2024 оставалось 3,89 млрд ₽ кэша. 🔺Кредиты и займы на 31.12.2024: 10,3 млрд ₽ (+68% за год). Чистый долг без аренды - 6,42 млрд ₽. Нагрузка ЧД / EBITDA без аренды порядка 1,4х, с учетом аренды - 3,2х. По итогам 2025 г. ЧД/EBITDA с арендой оценивается в 3,0x. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 1 млрд ₽ ● Купон: до 20% (YTM до 21,94%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года ● Рейтинг: BBB+ от АКРА ● Выпуск для всех ⏳Сбор заявок - 3 марта, размещение - 6 марта 2026. 🤔Резюме: спортивный интерес 💪Итак, Илон размещает фикс на 2 года с ежемесячным купоном, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и без [оферты](https://t.me/sid_inves/606). ✅Отличная рентабельность. Благодаря низким операционным расходам, рентабельность DDX выше средней по отрасли. В 2024 г. она составила 49%, а средняя за последние 3 года — 43%. ✅Неплохой кредитный рейтинг. BBB+ с "позитивным" прогнозом - в шаге от инвест-грейда. АКРА отмечает сильный операционный риск-профиль, высокую ликвидность и очень высокую рентабельность. 👉Рост расходов. Из-за мощной инвест. программы, FCF глубоко отрицательный. Одновременно растут процентные расходы - компания активно брала займы у банков, а теперь вышла на биржу. ⛔️Отчетность раз в год. Илон пока не публикует квартальные и полугодовые отчеты. Если дела в компании резко ухудшатся, инвесторы рискуют узнать об этом с большим опозданием. ⛔️Отраслевые риски. Усиление конкуренции со стороны других крупных игроков, уменьшение клиентского потока из-за охлаждения экономики. Также фиксированная долгосрочная аренда в случае снижения рентабельности может ударить по марже. 💼Вывод: любопытный дебютный фикс. Ничего лишнего, все условия прозрачны. Коэффициент покрытия процентов ICR в конце 2024 был на уровне ~1,82х, более-менее комфортно. Ждем МСФО за 2025 год. Но вот премия к рынку отсутствует. Учитывая, что это дебют, хотелось бы ориентир купона повыше. Всё-таки формально это пока ещё ВДО, хотя и "на стероидах". Хотя если купон не укатают, то может я и добавлю немного - из спортивного интереса. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi
