Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

Облигации РКС серии 2Р7 с доходностью до 26%: стоит ли рисковать?

2 249
Облигации РКС серии 2Р7 с доходностью до 26%: стоит ли рисковать?

Новые облигации: ТД РКС 2Р7. Купон до 26%! Застройщик РКС Девелопмент размещает очередной выпуск с занятным купоном - обещают аж до 26%. Заявки соберут завтра, 28 января. 🏗️Эмитент: ООО "ТД РКС" 🏢ООО "ТД РКС" — специально созданная компания для развития продаж сторонних проектов в рамках ГК «РКС Девелопмент». РКС Девелопмент - федеральный застройщик, специализирующийся на жилой недвижимости класса «Комфорт+». Входит в число системообразующих застройщиков РФ (список из 43 предприятий был [утвержден Минфином](https://erzrf.ru/news/minstroy-vklyuchil-gk-rks-development-v-spisok-sistemoobrazuyushchikh-predpriyatiy?tag=%D0%92%D0%B2%D0%BE%D0%B4%20%D0%B6%D0%B8%D0%BB%D1%8C%D1%8F) в 2020 г). 🏆На январь 2026, РКС занимает 213-е место в РФ по объему текущего строительства. Текущий портфель составляет 100 тыс. кв. м. Для сравнения: у АПРИ - 274 тыс. кв. м, у Глоракс - 770 тыс. кв. м. Бенефициары: Игорь Сагирян (экс-директор "Тройки Диалог", "Ренессанс Капитал" и SberCIB) и Станислав Сагирян (его сын). ⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "позитивный" от НКР (апрель 2025). 💼В обращении 4 выпуска общим объемом 2,45 млрд ₽, а также несколько СФО с участием РКС (более сложный банковский продукт, платежи по которому обеспечиваются ипотечными кредитами). Делал обзоры на выпуски [2Р4](https://t.me/sid_inves/882), [2Р5](https://t.me/sid_inves/1988) и [2Р6](https://t.me/sid_inves/2175). 📊Фин. результаты У РКС крайне плохое раскрытие: компания публикует отчеты только раз в год. Данных за 2025 г. пока нет. Придётся вспомнить цифры из МСФО за 2024: 👉Выручка: 3,72 млрд ₽ (такая же, как и в 2023). Себестоимость при этом выросла на 8,9%, до 2,35 млрд ₽. 🔻EBITDA: 736 млн ₽ (падение в 3,1 раза г/г). Кроме возросших фин. расходов, компания отразила в отчетности убыток 216 млн от операций с долями в "дочках". В 2023 г. по этому параметру была прибыль 1,79 млрд ₽. 🔻Чистый убыток: 334 млн ₽ (в 2023 была прибыль 1,03 млрд). Единственный позитивный момент - объем средств на счетах эскроу за год вырос в 4,5 раза, до 2,47 млрд ₽. 🔻Собств. капитал: 1,3 млрд ₽ (-37% г/г). Активы достигли 29,6 млрд ₽ (+30% г/г). На счетах 6,66 млрд ₽ кэша (годом ранее было 8,43 млрд). 🔺Чистый долг за вычетом эскроу: 16 млрд ₽ (+95% г/г). Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA достигла почти 22х! По итогам 2023 было "всего" 12х🤦‍♂️ Капитал покрывает чистую задолженность всего на 7%. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: от 300 млн ₽ ● Купон: до 26% (YTM до 29,34%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: BBB- "позитивный" от НКР ⏳Сбор заявок - 29 января, размещение - 3 февраля 2026. 🤔Резюме: это... трындец? 🏢Итак, ТД РКС размещает фикс объемом от 300 млн ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и без [оферты](https://t.me/sid_inves/606). ✅Отличная купонная доходность. Ориентир купона 26% - выше конкурентов в кредитном рейтинге. Но оно и неудивительно. 👉"Позитивный" прогноз от агентства. НКР [отмечает](https://ratings.ru/ratings/press-releases/RKS-Dev-RA-300425/) расширение земельного банка, диверсификацию проектов, а также положительную кредитную историю и платежную дисциплину. Надолго ли? До 2021 г. у компании был рейтинг BB от АКРА - вот это на мой взгляд ближе к истине. ⛔️Нет свежей отчетности. Результаты за 2024 год уже давно устарели, а показывать новые цифры компания не торопится. ⛔️Пугающие показатели. Фин. расходы в 2024 г. вдвое выше операционной прибыли, денежный поток стабильно отрицательный. Правда, РКС тем не менее входит в число системообразующих застройщиков РФ. ⛔️БЕШЕНАЯ долговая нагрузка. Давно вы видели показатель ЧД/EBITDA выше 20х? Коэф-т покрытия проц. расходов рухнул до 0,5х (при норме хотя бы выше 2х) - судя по этим цифрам, пациенту очень тяжело. 💼Вывод: это как будто 10 из 10 по моему личному трэшометру. Похоже, мы имеем дело с САМЫМ закредитованным эмитентом в строительной отрасли. С нетерпением жду МСФО за 2025. Сам РКС дает прогнозы об увеличении ввода жилья до 182 тыс. кв. м в 2027 г. Прогнозируется, что выручка возрастёт более чем в 10 раз при маржинальности на уровне 42–49%! Но пока это лишь фантазии. Если мне захочется красиво разбросать по ветру свои деньги, я лучше пойду ещё Сегежу усреднять. Она, кстати, тоже вот-вот размещается. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?