Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

ФУНДАМЕНТАЛ

Анализ долговой нагрузки ВДО-эмитентов: кейс Селектел и Позитив

350
Анализ долговой нагрузки ВДО-эмитентов: кейс Селектел и Позитив

Какие риски несут облигации ВДО: опыт анализа Селектел и Позитив Собрал ваших эмитентов и дам обратную связь по их отчетности. Селектел, также дергаюсь из-за облигаций Positiv.techn., Евротранса, Бизнес Альянса. 🟦 По очереди. Селектел. У них РСБУ и МСФО очень схожи. Судя по РСБУ за 9М25, они нарастили чистый долг на 30% до 16,5 млрд с начала года. Явно еще не успели распорядиться вновь привлеченными средствами, и на балансе оказалась круглая сумма кэша. Им придется привлекать еще средства для роллирования краткосрочного долга. Много средств, ведь коэффициент ликвидности всего лишь 0,4х. Вместе с тем сам долг не выглядит большим – Netdebt/Ebitda ТТМ 1,9х, и грязная прибыль покрывает проценты трижды. Это достаточно надежная позиция. Думаю, им не составит труда перезанять и продолжить работу в следующем году. Селектел демонстрирует рост выручки на 25%, хоть прибыль и чутка просела из-за процентных расходов. Компания имеет действующий кредитный рейтинг А+ от АКРА, датированный 30.07.25. Прогноз – стабильный. Я бы, может, дал где-то А-, но это не особо важно. Сильный денежный поток позволит Селектелу и развиваться, и обслуживать свои обязательства. 🟦 В Позитиве РСБУ нам не помощник, поэтому смотрим МСФО за 1П25. Тут относительно начала года чистый долг сократился на 8%, а Netdebt/Ebitda ТТМ составила 2,4х против 3х. Компания подвержена высокой сезонности, и основной доход упадет в 4кв25. Я думаю, что по итогам года они выйдут на Netdebt/Ebitda 2х, а если отработают на уровне прошлого года (маловероятно), то 2,9х. В любом случае финансовое положение компании позволяет им справляться с такой нагрузкой. У Позитива двукратное покрытие процентных расходов – этого достаточно. Также им не придется волноваться насчет краткосрочных обязательств – коэффициент покрытия 1,4х. Сильный баланс. Вообще не вызывает беспокойство за будущее компании и ваших денег. «Эксперт РА» 19.06.2025 подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruAА и изменило прогноз по рейтингу на развивающийся. В прошлом Позитив смог удивить всех на рынке, в основном неприятно. Сейчас же старается изо всех сил исправить это недоразумение. Думаю, тут останется крепкое А+. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. [С уважением,](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) Михаил Лукин, выпускник ВШЭ и СПБГТИ. Я пишу о российском фондовом рынке простым языком. Аналитика, опыт, и личные инсайты – все это в моих блогах. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе: 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) 🟣 [мой чат в Telegram](https://t.me/birzhevoymaklerCHAT) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/MAKLER) 🟡 [мой блог на Т-Пульсе](https://www.tbank.ru/invest/social/profile/BIRZHEVOY_MAKLER?author=profile) Буду рад видеть вас в своих соцсетях! 🤝 Давайте строить финансовое будущее вместе! 🤝

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?