MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
ФинАнатомия
ФУНДАМЕНТАЛ
Сеть клиник "Мать и дитя" увеличила выручку в I полугодии 2025 года на 22%
2 122
Мать и дитя. Отчет за 1 пол 2025 по МСФО Тикер: #MDMG Текущая цена: 1237 Капитализация: 92.9 млрд. Сектор: Потребительский Сайт: https://www.mcclinics.ru/investors/ Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев): P\E - 9.31 P\BV - 2.73 P\S - 2.54 ROE - 29.5% ND\EBITDA - отрицательный чистый долг EV\EBITDA - 7.82 Активы\Обязательства - 3.6 Что нравится: ✔️ выручка выросла на 22.2% г/г (15.8 -> 19.3 млрд); ✔️ увеличение FCF на 9.7% г/г (4.3 -> 4.7 млрд); ✔️ чистый финансовый доход +416.8 млн, хотя в 1 пол 2024 он был выше (+776.5 млн); ✔️ чистая прибыль увеличилась на 3.6% г/г (4.9 -> 5.1 млрд); ✔️ отличное соотношение активов и обязательств, хотя за полгода уменьшилось с 4.75 до 3.6. Что не нравится: ✔️ чистый долг остался отрицательным, но за полугодие вырос на 91.6% п/п (-4.7 -> -0.4 млрд); ✔️ дебиторская задолженность выросла на 46.3% п/п (0.9 -> 1.3 млрд). Дивиденды: Дивидендная политика группы предусматривает возможность распределения на дивиденды до 100% чистой прибыли компании, в том числе накопленной, если таковая имеется, на основании консолидированной финансовой отчетности по МСФО. Совет директоров Мать и дитя рекомендовал выплатить дивиденды за 1 пол 2025 в размере 42 руб на акцию (ДД 3.4% от текущей цены). Последний день покупки - 17.10.2025. Мой итог: Скала и глыба. Даже на слабом рынке Мать и дитя стоит против него. Что совсем неудивительно, если посмотреть на результаты, которые не устают радовать инвесторов в компанию. Какие же факторы успеха? Во-первых, компания закрыла сделку по поглощению сети клиник "Эксперт". Благодаря этому к группе присоединились 3 госпиталя и 18 клиник (что расширило также географию компании). Это отразилось на росте выручки, причем в регионах она выросла сильнее, чем в Москве и Московской области (за полугодие г/г): - госпитали Москва +16.1%; - госпитали регионы +22.9%; - клиники Москва и МО +25%; - клиник регионы +39.5%. Хотя логично, что приобретение "Эксперта" имеет и негативные моменты. Рост операционных расходов (в основном, это затраты на персонал с +28.3% г/г), рост процентных расходов по аренде. Ну и уменьшение денежной подушки (отрицательный чистый долг сильно просел). Во-вторых, рост операционных показателей (за полугодие г/г): - амбулаторные посещения +32.9%; - операции +13.4%; - принятые роды +10.3%; - пункции ЭКО +8.2%. LFL-выручка выросла в 1 квартале на 15.3% г/г, во 2 квартале на 15.1% г/г. Есть рост и среднего чека (от 5.9 до 21.9% в зависимости от местоположения и сегмента). В-третьих, сектор находится под поддержкой государства, в частности, ставка налога на прибыль 0% (эффективная ставка налога в 1 полугодии 2025 - 0.25%). Бизнес компании продолжает расширяться. Открыты клиники в Сургуте и Самаре (эффект от них будет уже во 2 полугодии). В 2027-208 гг ожидается открытие ключевых медицинских центров Лапино-3 и Лапино-Юг (оба в в Москве). Также есть информация, что "на карандаше" у компании 5 M&A, но к этим сделкам они подходят с огромной осторожностью и не факт, что они будут проведены. Кстати, по словам руководства кредитоваться будут только при ставке ниже 14% (так что и с этой стороны пока не стоит ждать M&A). Некоторым негативным фактором для краткосрочных инвесторов является рост капитальных затрат (в 1 пол 2025 +43.2% г/г), который с учетом будущих проектов, скорее всего, будет только ускоряться. Это повлияет на свободный денежный поток, прибыль и дивиденды (возможно, их перестанут выплачивать в какой-то момент). Но для долгосрочного инвестора это может дать окно возможностей для входа в позицию по более приятной цене. Сейчас оценка у Мать и дитя явно недешевая и цена близка к справедливой, но она определенно соответствует такому качественному бизнесу. Акций компании нет в портфеле, о чем сильно сожалею. Буду ждать подходящего момента для покупки (как вариант, снижение на "расстроенных" краткосрочных инвесторах). Расчетная справедливая цена - 1300 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
