Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества INVEST_KITCHEN

INVEST_KITCHEN

ФУНДАМЕНТАЛ

Облигации Селигдар 001P-06: анализ выпуска с купоном до 17,25%

2 244
Облигации Селигдар 001P-06: анализ выпуска с купоном до 17,25%

Облигации Селигдар 001P-06. Купон до 17,25% на 2,5 года без оферт и амортизации ПАО «Селигдар» — российский полиметаллический холдинг, который занимается горнодобычей и добычей металлов: золота, серебра, олова, меди, вольфрама. Компания входит в топ-10 крупнейших российских компаний по объёмам годовой добычи золота и является крупнейшим производителем рудного олова в России. ◽ Параметры выпуска Селигдар 001P-06: • Рейтинг: ruA+ (Эксперт РА, прогноз "Негативный") • Номинал: 1000Р • Объем: 3 млрд рублей • Срок обращения: 2,5 года • Купон: не выше 17,25% годовых (YTM не выше 18,68% годовых) • Периодичность выплат: ежемесячно • Амортизация: отсутствует • Оферта: отсутствует • Квал: не требуется • Дата сбора книги заявок: 09 октября • Дата размещения: 14 октября ◽ Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года: • Консолидированная выручка: 28,4 млрд рублей, увеличилась относительно показателя прошлого года на 36%. • Выручка от реализации золота: 23,9 млрд рублей, увеличилась на 7,1 млрд рублей. • Показатель EBITDA: 11,6 млрд рублей, рост к прошлому году — 42%. • Рентабельность по EBITDA: 41%. • Долгосрочные обязательства: 80,6 млрд руб. (+15,0% г/г); • Краткосрочные обязательства: 94,8 млрд руб. (+8,4% г/г); • Чистый Долг/ скорр. EBITDA: 3,26x. Агентство «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг ПАО «Селигдар» на уровне ruA+, однако пересмотрело прогноз по нему в сторону ухудшения — со «стабильного» на «негативный». ◽ К такому решению агентство подтолкнул ряд факторов: • Рост долга: Активные инвестиции компании привели к увеличению долговой нагрузки. • Дорогие кредиты: Ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ РФ сделало обслуживание долга более затратным. • Проблемы с оборотом: Замедлилась скорость оборота товарно-материальных запасов. • Влияние цены на золото: Рост котировок золота привел к увеличению стоимости «золотых» обязательств компании. ◽ Главный просчет: Выпуск «золотых облигаций» с привязкой номинала к цене золота стал, на мой взгляд, стратегической ошибкой менеджмента: Выпущенные в апреле 2023 года по цене 4186,3 рубля за грамм, эти бумаги сегодня, на фоне роста цены золота, создают значительную долговую нагрузку с учетом еще и 5% купона. Компания демонстрирует хороший рост выручки, вот только значительная часть дохода уходит на погашение долговых обязательств. ◽ На данный момент в обращении находятся 8 выпусков облигаций. Из них выделил бы: • Селигдар 001Р-03 $RU000A10B933 Доходность: 19,14%, Купон: 23,25%. Текущая купонная доходность: 21,25% на 1 год 11 месяцев, ежемесячно • Селигдар 001Р-04 $RU000A10C5L7 Доходность: 19,00%, Купон: 19,00%. Текущая купонная доходность: 18,33% на 2 года 3 месяца, ежемесячно ◽ Что готов предложить нам рынок долга: • Группа ЛСР 001Р-11 $RU000A10CKY3 (17,64%) А на 2 года 10 месяцев • ВИС ФИНАНС БО П09 $RU000A10C634 (17,83%) А+ на 2 года 9 месяцев • ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 (21,11%) А- на 2 года 8 месяцев • ГЛОРАКС оббП04 $RU000A10B9Q9 (22,61%) ВВВ на 2 года 5 месяцев • Делимобиль 1Р-03 $RU000A106UW3 (25,37%) А на 1 год 10 месяцев • Аэрофьюэлз 002Р-05 $RU000A10C2E9 (19,78%) А на 1 год 9 месяцев • Уральская кузница оббП01 $RU000A10C6M3 (20,91%) А- на 1 год 9 месяцев • Полипласт П02-БО-05 $RU000A10BPN7 (20,28%) А- на 1 год 7 месяцев ◽ Что по итогу: К явным недостаткам стоит отнести растущую долговую нагрузку и возможность пересмотра рейтинга надежности в сторону его понижения. Также новое размещение явно проигрывает своим аналогам. Например, выпуск «Селигдар4Р» с погашением через 2,3 года и доходностью к погашению 19,0% выглядит гораздо привлекательнее. Не вижу здесь инвестиционной идеи, поэтому проходим мимо. Всех благодарю за внимание и поддержку постов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 🤝 Спасибо тебе, дорогой читатель, что ознакомился с моей работой! Я анализирую активы на всех российских площадках как частный инвестор. Буду рад, если подпишетесь на меня. Это поможет мне развиваться. 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/kitchen_invest) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/InvestKitchen) 🟠 [я на Смартлабе](https://smart-lab.ru/my/VitaliyBykov_f72) 🔴 [я на Дзене](https://dzen.ru/invest_kitchen) 🟣 [я на Базаре](https://finbazar.ru/profile/INVEST_KITCHEN) ⚪ [мой блог в БКС](https://s.bcs.ru/ccf2H)

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?