Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

Облигации Борец: стоит ли инвестировать после санации?

2 205
Облигации Борец: стоит ли инвестировать после санации?

Новые облигации Борец 1Р3 и 1Р4 [флоатер] "Борец" эпично возвращается на арену долгового рынка сразу с ДВОЙНЫМ размещением! Весной казалось, что мы [теряем пациента](https://t.me/sid_inves/1680) - сначала был иск прокуратуры, затем обеспечительные меры и запрет на выплату купонов. Давайте смотреть, какие подводные булыжники прячутся в этом кейсе. 🛠️Эмитент: ООО «Борец Капитал» «Борец Капитал» привлекает финансирование для компании "Борец". ПК «Борец» — вертикально интегрированная производственная компания. Специализируется на разработке, пр-ве и обслуживании оборудования для добычи нефти. Безусловный лидер на рынке электроцентробежных и винтовых насосов в РФ, рыночная доля составляет около 30-34%. Другие хорошо нам известные эмитенты из этой ниши - ООО "Новые технологии" и "Гидромашсервис". 📛В апреле 2025 после иска Генпрокуратуры все российские активы компании [перешли](https://www.rbc.ru/business/27/03/2025/67e59d359a7947f6a50e72f1) под контроль Росимущества. Лишь недавно был снят запрет на выплату купонов физикам. ⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от АКРА ([июль 2025](https://www.acra-ratings.ru/press-releases/5926/)) и НКР ([август 2025](https://ratings.ru/ratings/press-releases/Borets-RA-280825/)). 💼В обращении 3 выпуска: фикс Борец 1Р1, флоатер 1Р2 и замещайка ЗО26. Выпуск 1Р2 погашается уже в конце ноября. 📊Фин. результаты Здесь всё непрозрачно🤔 В открытом доступе только РСБУ "Борец Капитал", которые не отражают фин. положение самой компании. В сентябре вышло [интервью](https://www.moex.com/ru/events/vebinar-ooo-borets-kapital-prezentatsiya-dlya-investorov) эмитента, в котором упомянули, что в старом Борце объём выручки был в 2 раза выше вместе с зарубежным сегментом. Придется пользоваться скудными данными из отчетов РА: ✅Выручка за 2024 г.: 39,7 млрд ₽ (+19% г/г). Отношение OIBDA к выручке за 2023–2024 гг. в среднем составляло 35%, рентабельность по чистой прибыли в среднем составляла 5%. ✅Чистая прибыль: 6,5 млрд ₽ (рост в 2,4 раза). Собств. капитал на 31.12.2024 достиг 35,2 млрд ₽ (+23% за год). 💰Метрики структуры фондирования - на уровне "выше среднего". На долю капитала в 2023–2024 гг. приходилось 34% пассивов. По итогам 2025 ожидается сохранение уровня капитализации свыше 30%. 🔺Общий долг: 54,8 млрд ₽ (+1,8% за год). Нагрузка по показателю суммарный долг/OIBDA на конец 2024 года улучшилась до 3,9х с 4,6х годом ранее, однако НКР [ожидает](https://ratings.ru/ratings/press-releases/Borets-RA-280825/), что по итогам 2025 она снова превысит 4,6х. Покрытие проц. расходов операционной прибылью сократилось до 2,7х в 2024 г. (3,6х годом ранее). ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск 1Р3 (фикс): ● Название: Борец-001Р-03 ● Купон: ожидается ● Срок: 2,5 года 💎Выпуск 1Р4 (флоатер): ● Название: Борец-001Р-04 ● Купон: ожидается ● Срок: 2 года ❗️ Только для квалов 💎Общие для обоих: ● Общий объем: 10 млрд ₽ ● Выплаты: 12 раз в год ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: А- от АКРА и НКР ⏳Сбор заявок - 7 октября, размещение - 10 октября 2025. 🤔Резюме: двойной камбэк 🗜️Итак, Борец размещает фикс на 2,5 года и флоатер на 2 года с ежемесячным купоном, без [оферты](https://t.me/sid_inves/606) и без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743). ✅Крупный и известный эмитент. Один из мировых лидеров на рынке электроцентробежных насосов (ЭЦН) для добычи нефти. ✅Гос. поддержка. Компании холдинга в этом году перешли под контроль государства. Рейтинговые агентства отмечают также высокую долю капитала и рост ликвидных активов. ⛔️Растущий долг. Суммарные обязательства достигли 55 млрд ₽. У компании отрицательный свободный ден. поток из-за роста потребностей в оборотном капитале. Покрытие проц. расходов в 2024 г. сократилось до 2,7х и ожидается дальнейшее падение до 2,1х. ⛔️Непрозрачная отчетность. Борец сейчас не публикует регулярные МСФО и РСБУ в открытом доступе. ⛔️Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. 💼Вывод: интересно, но непрозрачно. За дальнейшие выплаты я бы не беспокоился - наверное, всё самое страшное облигационеры уже пережили. Скорее всего, в ближайшие годы Борец сохранит высокую рентабельность бизнеса благодаря устойчивости позиций на основных рынках присутствия. Многое будет зависеть от ставки купонов. На момент подготовки обзора (вечер 6 октября) ориентиры так и не названы. На мой взгляд, с учетом жесткой риторики ЦБ, флоатер сейчас смотрится интереснее фикса. Правда, доступен он будет "не только лишь всем". ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?