Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

Выпуск облигаций Уральской Стали: стоит ли инвестировать?

1 841
Выпуск облигаций Уральской Стали: стоит ли инвестировать?

Новые облигации: Уральская Сталь 1Р6 и 1Р7 [флоатер] День уральских эмитентов! Одновременно с Уральской Кузницей, на рынок возвращается Уральская Сталь. В августе она уже [занимала](https://t.me/sid_inves/2293), а сейчас решила удивить нас сразу ДВОЙНЫМ релизом. Смотрим, что приготовили суровые плечистые сталевары с Урала. 🏭Эмитент: АО "Уральская Сталь" 🔩Один из крупнейших в РФ производителей товарного чугуна, мостостали и стали для труб большого диаметра. Предприятие расположено в г. Новотроицк Оренбургской обл. До 2022 г принадлежала "Металлоинвесту". В феврале 2022 компанию за $500 млн выкупил Загорский трубный завод (ЗТЗ). ⚠️В 2024-м ФАС [завела дело](https://www.kommersant.ru/doc/6729962) в связи с необоснованным повышением цен, компании [грозит штраф](https://overclockers.ru/world/show/134437/uralskaya-stal-mozhet-poluchit-shtraf-v-razmere-do-3-2-mlrd-rub-za-manipulyacii-s-cenami) до 3,2 млрд ₽. ⭐️Кредитный рейтинг: А "негативный" от АКРА ([понижен](https://www.acra-ratings.ru/press-releases/5517/) в феврале 2025), А+ "стабильный" от НКР ([понижен](https://ratings.ru/ratings/press-releases/Uralsteel-RA-171224/) в декабре 2024). Понижение рейтингов связано с резким ухудшением оценок долговой нагрузки и обслуживания долга из-за снижения операционного денежного потока и роста платежей. 💼В обращении 3 рублёвых выпуска, один [юаневый](https://t.me/sid_inves/438) и один [долларовый](https://t.me/sid_inves/2013). Ближайшее погашение - в декабре 2025. Выпуск 1Р02 держу у себя [на ИИС](https://t.me/sid_inves/2205). 📊Фин. результаты за 6 мес. 2025: 🔻Выручка: 58 млрд ₽ (-31% г/г). Себестоимость при этом сократилась лишь на 23% до 48,5 млрд ₽. EBITDA: 152 млн ₽ (падение в 65 раз г/г!). Сильно выросли "финансовые" и "прочие" расходы. По итогам прошлого года EBITDA составила 15,0 млрд ₽ (падение в 2,6 раза). 🔻Чистый убыток: 5,46 млрд ₽ (прибыль 5,38 млрд годом ранее). За весь 2024 г. компания получила 5,42 млрд ₽ прибыли, а теперь только за полгода - аналогичный убыток. 💰Собств. капитал: 34,7 млрд ₽ (-13% за полгода). Активы снизились на 2% до 152 млрд ₽. Кэш на счетах стремительно тает: осталось всего 1,13 млрд ₽ (в конце 2024 было 2,87 млрд, в конце 2023 - 25,5 млрд). 🔺Кредиты и займы: 81,4 млрд ₽ (-3% за полгода). При этом в ближ. год-два нужно будет вернуть почти 80 млрд ₽! Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA LTM зашкалила и достигла пугающих 15,3х (полгода назад было 5,4х, а в конце 2023 всего 1,52х). ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск 1Р6 (фикс): ● Название: УралСт-001Р-06 ● Купон: до 21% (YTM до 23,15%) ● Срок: 2,5 года 💎Выпуск 1Р7 (флоатер): ● Название: УралСт-001Р-07 ● Купон до: КС+425 б.п. ● Срок: 2 года ❗️ Только для квалов 💎Общие для обоих: ● Общий объем: от 3 млрд ₽ ● Выплаты: 12 раз в год ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: А от АКРА, А+ от НКР ⏳Сбор заявок - 8 октября, размещение - 13 октября 2025. 🤔Резюме: нужны стальные... фаберже 🏭Итак, Уральская Сталь размещает фикс на 2,5 года и флоатер на 2 года общим объемом 3 млрд ₽ с ежемесячным купоном, без [оферты](https://t.me/sid_inves/606) и без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743). ✅Довольно крупный эмитент. Входит в ТОП производителей стали и стальной продукции в РФ, на данный момент имеет неплохой кредитный рейтинг А. ✅Хорошая доходность. Ориентир купона 20% - выше среднего в данной кредитной группе. ⛔️Удручающие фин. показатели. За прошлый год состояние компании стремительно ухудшилось. Упали продажи, прибыль сменилась убытками, почти исчерпан свободный кэш на счетах. Да ещё и общие проблемы отрасли сильно давят на маржинальность. ⛔️Бешеный долг. В самое ближайшее время придется погасить или рефинансировать 50+ ярдов. Где их взять - большой вопрос, учитывая что с ликвидностью сильные проблемы. Долговая нагрузка ЧД/EBITDA превысила катастрофические 15х. 💼Вывод: в отличие от ["Кузницы"](https://t.me/sid_inves/2430), УрСталь в откровенно печальном положении. Немного успокаивает, что собств. капитал пока ещё более чем на 40% покрывает чистый долг. Вероятно, компания сможет пройти тяжелые времена... но это не точно. Лично я думаю не над покупкой новых выпусков, а над продажей старого. По отчетам, УЖЕ нарушен ряд ковенант и есть риск столкнуться с требованием досрочного погашения долгов от кредиторов. Вся надежда на господдержку. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?