Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

ФУНДАМЕНТАЛ

Стоит ли покупать акции Фосагро после сильного отчёта?

3 343
Стоит ли покупать акции Фосагро после сильного отчёта?

🚜 Я обернулся посмотреть не подешевела ли она. Фосагро порадовала акционеров сильным отчетом. 🏭 Производство выросло на 4% до 6.12 млн тонн. Чет даже не припомню периода, когда у этой компании производство не росло. У компании ежегодная сбалансированная инвестпрограмма. В следующие 2 года темп роста будет поддерживаться. К 2030 году рост прогнозируется на 16% от уровня 2024го – до 13.7 млн т в год. Это хороший темп для классического бизнеса. 🟢 Продажи г/г выросли на 2.4% до 6.24 млн тонн. 🟢 Выручка прибавила 23,6% до 298,6 млрд рублей на фоне роста продаж и цены реализации. Рост цен на DAP/MAP составил 13% кв/кв и 26,6% г/г в долларах. Карбамид оставался на одном уровне кв/кв и вырос на 29.5% г/г. Укрепление рубля не помешало показать отличный результат. 🟢 Скорр Ебитда выросла на 50% до 115.3 млрд – показатель без эффекта операционных курсовых разниц. Фосагро справилась с затратами, увеличив себестоимость лишь на 14%. В этом году отвалились таможенные пошлины на 16 млрд – почти 10% от всей себестоимости. 🟢 Чистая прибыль увеличилась на 41% г/г до 75.5 млрд при +- равном положительном сальдо финансовых и операционных курсовых разниц в периодах сравнения. 🟢 Свободный денежный поток удвоился до 56.5 млрд в целом благодаря оптимизации оборотного капитала – уменьшили дебиторскую задолженность. 📈  Чистый долг к ебитда составил 1.25х против 1.84 на начало года. Сыграло еще и снижение чистого долга в номинале на 24.5% до 245,7 млрд. Две трети долга номинировано в валюте, что положительно сказалось на курсовых разницах. Финансовые расходы выросли в два раза, но все равно остались на низком уровне. Коэффициет покрытия процентов грязной прибылью – 9 раз. Долговая нагрузка незначительна в т.ч. и благодаря низким ставкам по валютным займам. Однако это все чудо может поехать обратно при девальвации рубля, что компенсируется ростом выручки. Так что в целом компания будет чувствовать себя уверенно. 👛 Совет директоров рекомендовал выплату дивидендов по результатам 1п25 в размере 387 рублей на акцию. Это много – почти весь свободный денежный поток. По дивполитике при текущем уровне долга выплачивается 50-75% FCF. Компания как всегда очень щедра на дивиденды. Если раньше при нулевом FCF это вызывало у меня негодование, то теперь вполне уместно. 🤝 Отчет приятно порадовал. Вышло так, как ожидал – 2кв25 оказался слабее 1кв25, результаты хорошо бьются с моделью на этот год. Обращаясь к ценам на фосфатные удобрения и карбамид, могу сказать, что 3кв25 начался сильно и может побить результат 2кв25. Рубль должен умеренно дешеветь. У меня позитивный взгляд на будущие результаты компании. Дивиденды, привязанные к FCF предсказать сложно, но видится мне, что Фосагро вполне может заплатить 650-700 рублей за 2025 год, что дает ДД около 10%. По форвардным мультипликаторам компания торгуется по P/E 7.4х; P/S 1,5х; P/B 4х; EV/Ebitda 4.8х. Я повышаю цель с 7200 до 7800 на год, оставляя совет (не ИИР все-таки) «держать». Слишком небольшой апсайд. Интересно подбирать ниже 6к в дивидендный долгосрочный портфель. К сожалению (или к счастью для акционеров), акции Фосагро не просаживаются сильно относительно рынка и не дают поймать возможность купить актив дешево. Низы декабря так же совпадают с дном рынка, когда было много других дешевых активов и Фосагро все равно выглядела дорого на их фоне. Я оглянулся посмотреть чтоб жаба не душила меня. —————————————————————— Аналитика по рынку и идеи тут👇 https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?