Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

Облигации Тальвен (Coldy): выпуск БО-01 с купоном до 22%

829
Облигации Тальвен (Coldy): выпуск БО-01 с купоном до 22%

Новые облигации: Тальвен (Колди) БО-01. До 22% купонами на 3 года Застройщики почувствовали, что на фоне массового ["схематоза им. Долиной"](https://t.me/sid_inves/2623) им сейчас попрет масть, и решили заранее подстраховаться деньгами для будущих строек. Московский девелопер Coldy в лице своей мамы ООО "Тальвен" размещает дебютный выпуск биржевых бондов. Обещают 3-хлетний фикс с достойным купоном. Но, как всегда, есть нюансы. 🏗️Эмитент: ООО "Тальвен" 🏢«Тальвен» — относительно небольшой девелопер, работает на рынке жилой и коммерческой недвижимости Москвы. Зарегистрирован в 2019 г. Является материнской компанией группы «Колди» (бренд Coldy), в которую входят 33 юрлица. Группа реализовала более 20 проектов общей площадью свыше 1,5 млн кв. м в столице. 🤝В мае компания [купила](https://www.kommersant.ru/doc/7715914) 4 площадки общей площадью 160 тыс. м2 у группы Dominanta, которая покидает столицу. В середине 2025 г. COLDY сдала 21-этажный ЖК N'ICE LOFT (Найс Лофт). Учредители: АО «Прайм» (45%), Крючков Д.А. (30%), ООО «Гелион» (25%). ⭐️Кредитный рейтинг: BBB "стабильный" от НКР (ноябрь 2025). 💼Это дебютный выпуск облиг. 2 недели назад компания также разместила ЦФА на 250 млн ₽. 📊Фин. результаты за 2024: ✅Выручка: 16,7 млрд ₽ (рост в 2,2 раза г/г). Себестоимость росла ещё быстрее и увеличилась в 3,5 раза до 10,8 млрд ₽. EBITDA (по моей оценке): 4,315 млрд ₽ (рост в 3,5 раза г/г). ✅Чистая прибыль: 2,45 млрд ₽ (рост почти в 7 раз!). Фин. расходы при этом увеличились всего на 25%, до 842 млн ₽. 💰Собств. капитал: 3,14 млрд ₽ (рост в 3,6 раза за год). Активы прибавили 92% и достигли 56,7 млрд ₽. На балансе 227 млн ₽ кэша (в конце 2023 было 212 млн). 🔺Кредиты и займы: 45,3 млрд ₽ (+75% за год). Отношение чистого долга (за вычетом эскроу) к капиталу резко улучшилось с 20х до 4,9х, но это всё равно ОЧЕНЬ много (для сравнения, у закредитованного Эталона "всего" 3,58х). ✅Остатки на эскроу: 29,9 млрд ₽ (+156% за год). Чистый долг за вычетом эскроу достиг 15,2 млрд ₽ (+9%). Нагрузка ЧД/EBITDA по моей оценке снизилась до умеренных 3,5х (в конце 2023 были запредельные 11,4х). ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 1 млрд ₽ ● Купон: до 22% (YTM до 24,94%) ● Срок: 3 года ● Выплаты: 4 раза в год ● Оферта: да (колл через 2 года) ● Амортизация: нет ● Рейтинг: BBB от НКР в приложении Сбера указан купон до 21%. Инсайд?😉 ⏳Сбор заявок - 8 декабря, размещение - 11 декабря 2025. 🤔Резюме: поКОЛДЫрить што ль 🏗️Итак, Тальвен (COLDY) размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 3 года с квартальным купоном, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и с [колл-опционом](https://t.me/sid_inves/606) спустя 2 года. ✅Наличие МСФО. У компании вполне вменяемая консолидированная отчетность - это большой плюс для ООО. Жаль, что с момента последнего обновления прошел уже почти год. ✅Резкий рост бизнеса. Согласно отчету, выручка, EBITDA, прибыль и капитал кратно выросли за прошлый год. Группа приобрела несколько дочерних обществ, включая АО «Фент» и ООО «Синтез Девелопмент». ⛔️Закредитованность. Капитал покрывает чистый долг всего на 21%, и это при условии раскрытия всех счетов эскроу. Хотя ЧД/EBITDA снизилась с 11,4х до 3,5х, компания всё ещё сильно зависит от заёмного финансирования. ⛔️Свободный ден. поток отрицательный. НКР отмечает умеренно низкие показатели обслуживания долга и незначительную долю собственных средств в активах. 💼Вывод: купон для дебюта от застройщика с рейтингом BBB мог быть и повыше - особенно сейчас после прикола с Монополией. Тот случай, когда быстрое масштабирование бизнеса приводит к нехватке ликвидности: не зря компания выпустила ЦФА на 250 млн и одновременно пришла занимать на биржу ещё ярд под мЕньший процент. Продажи растут - это хорошо, но помним, что данные за прошлый год. Если продажи замедлятся или возникнут проблемы со стройкой, остатки на эскроу могут не покрыть потребности в финансировании, и долг станет большой проблемой. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?