Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ДЕНИС ЛЕНИВЕЦ

ДЕНИС ЛЕНИВЕЦ

ДЕНИС ЛЕНИВЕЦ

Двойное размещение Сегежи: рублевые и юаневые облигации — что нужно знать инвестору?

6 536

    Новые облигации: Сегежа 3Р8R в рублях и 3Р9R в юанях Наша деревяха решила не останавливаться и радует сразу ДВОЙНЫМ размещением. Видимо, несмотря на то что и [прошлый](https://t.me/sid_inves/2282), и [позапрошлый выпуск](https://t.me/sid_inves/2212) раздулись в объеме аж в 7 (!) раз, денЯК всё равно категорически не хватает. 🌲Эмитент: ПАО «Сегежа» 🪓Сегежа (Segezha Group) — крупный холдинг, объединяющий предприятия лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности. 🪵Cформировалась в 2014 г. на основе лесо-­промышленных активов АФК Система, которая является ключевым акционером SGZH с долей более 60%. После февраля 2022 Сегеже сильно поплохело, когда основной для неё рынок ЕС оказался закрыт. Компания набрала огромную кучу долгов, а оплачивать их быстро стало нечем. ⚠️Чтобы избежать банкротства, Сегежа весной 2025 провела [допэмиссию акций](https://t.me/sid_inves/1391) и привлекла 113 млрд ₽. Около половины размещения выкупила сама АФК, остальное - банки-кредиторы. ⭐️Кредитный рейтинг: BB- "стабильный" от Эксперт РА (снижен в сентябре 2025). Последовательно ухудшался с середины 2023, начиная с A+. Всё, Сегежа - это официально "мусорная" бумага😥 💼В обращении 10 рублёвых выпусков на ~30 млрд ₽ и 2 юаневых на 1,15 млрд ¥, первый из которых я держу с 2022 г. 📊Фин. результаты за 6М2025: 🔻Выручка: 44,8 млрд ₽ (-8,4% г/г). За весь 2024 год компания получила 101,9 млрд ₽ выручки (+15% на фоне 2023). 🔻OIBDA: 2,62 млрд ₽ (-54% г/г). Резко грохнулась операционная рентабельность. По итогам прошлого года OIBDA составила 10 млрд ₽ (+8% г/г). 🔺Чистый убыток: 21,7 млрд ₽ (рост в 2,2 раза!). Одни проц. расходы достигли бешеных 15,8 млрд ₽ (+36% г/г). 💰Собств. капитал: 66,6 млрд ₽. Зловещая цифра😈 На 65 млрд больше, чем в начале года, благодаря допэмиссии. Активы уменьшились на 3,7% до 199 млрд ₽. На счетах 3,92 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 4,64 млрд). 🔻Кредиты и займы: 62 млрд ₽ (-59% за полгода). Допка позволила вздохнуть свободнее. Чистый долг снизился с 148 млрд до 58 млрд ₽. Нагрузка ЧД/EBITDA LTM уменьшилась с 14,8х в начале года до ~7х на 30.06.2025. ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск 003Р-08 (RUB): ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 2 млрд ₽ ● Купон: до 24% (YTM до 26,82%) ● Срок: 2,5 года 💎Выпуск 003Р-09 (CNY): ● Номинал: 100 ¥ ● Объем: 100 млн ¥ ● Купон: до 15% (YTM до 16,08%) ● Срок: 2 года ● Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат 💎Общие для обоих: ● Выплаты: 12 раз в год ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: BB- от Эксперт РА ● Выпуски для всех ⏳Сбор заявок - 18 декабря, размещение - 23 декабря 2025. 🤔Резюме: во все тяжкие 🪓Итак, Сегежа размещает рублевый фикс на 2,5 года и квази-юаневые бонды на 2 года с ежемесячными купонами, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и без [оферты](https://t.me/sid_inves/606). ✅Эмитент крупный и известный. Правда, в последние годы — в основном долгами, проблемами и моими шутками про него. ✅Успешная допэмиссия. Фанерщики смогли привлечь ₽113 млрд и сократить свой бешеный долг почти втрое. ⛔️ДОЛГИ!!! Они все равно слишком большие, чтобы их можно было обслуживать. 60 ярдов чистого долга, который нужно будет как-то гасить/рефинансировать в ближайшие годы. Текущий показатель ЧД/OIBDA - около 7х. ⛔️Чистый убыток. Продолжает расти и за 1П2025 почти догнал убыток всего 2024 года. Операционный ден. поток отрицательный (–19 млрд ₽). Экстренные меры улучшили ситуацию с долгом, но операционные проблемы не решены. ⛔️Снижение рейтинга. ЭкспертРА снизил его ещё на 2 ступени из-за ухудшения процентной нагрузки. При этом он до сих пор учитывает сильную поддержку от АФК! Собств. рейтинг был бы ещё хуже. 💼Вывод: у Сегежи опять ОЧЕНЬ привлекательная доходность. С другой стороны - растущие убытки, вечные проблемы с ликвидностью и долговая нагрузка 7х, а сейчас наверняка даже выше. Помочь может дальнейшее снижение КС и постепенное восстановление экспорта, на что я очень надеюсь. ⚠️Скажу честно - я бы снова влетел, но и так уже "под завязку" в Сегеже (есть акции, юаневый и рублевый выпуски). Однако вы решайте своим умом! Тот же Полипласт выглядит куда более финансово здоровым, чем опилочники, а купоны по юаневым бондам у него не сильно ниже. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ДЕНИС ЛЕНИВЕЦ

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?