Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ДЕНИС ЛЕНИВЕЦ

ДЕНИС ЛЕНИВЕЦ

ДЕНИС ЛЕНИВЕЦ

Стоит ли инвестировать в облигации КЛВЗ 1Р4 с купоном 22%?

6 731

    Новые облигации: КЛВЗ 1Р4. Водочные купоны до 22%! А не накатить ли нам по случаю декабрьских поминок рынка ВДО на Мосбирже?🤔 Решил сделать разбор размещения КЛВЗ, хотя обычно я облиги с таким низким рейтингом оставляю вне своего внимания. 🥃Эмитент: ООО «КЛВЗ Кристалл» КЛВЗ Кристалл — производитель ликеро-водочной продукции из Обнинска (Калужская обл). Выпускает 10 видов алко-продукции, включая водку (ок. 70% выручки), настойки, ликёры, джин и др. Входит в ТОП-10 производителей крепкого алкоголя в РФ с долей около 2%. Поставляет продукцию в 61 регион страны, а также в Казахстан, Азербайджан и Китай. В феврале 2024 материнская компания завода ПАО "АГК" вышла на IPO под тикером KLVZ, разместив 13,14% акционерного капитала, и привлекла 1,15 млрд ₽. Бенефициар - [П.В. Победкин](https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/seichas-my-uzhe-voskresli-vladelets-zavoda-kristall-o-zhizni-posle-ipo-i-perspektivakh-biznesa). Экс-владелец "Кристалла" Коновалов признан банкротом, в прошлом году в СМИ активно [муссировались слухи](https://utro-news.ru/pobedkiny-bedki-ot-kristalla-mogut-otkolot-likero-vodochnyy-zavod-81525/), что КЛВЗ могут отобрать "за долги". Но вроде обошлось. ⭐️Кредитный рейтинг: BB- "стабильный" от НКР (октябрь 2025). 💼В обращении 3 выпуска, первый погашается в марте 2026 г. Подробно [разбирал](https://t.me/sid_inves/1659) выпуски 1Р2 и 1Р3 перед размещением. 📊Фин. результаты за 9 мес. 2025 по РСБУ: ✅Выручка за 9М2025: 3,04 млрд ₽ (+19,5% г/г). Себестоимость продаж выросла на 10% до 1,97 млрд ₽. За полный 2024 г. Кристалл заработал 3,97 млрд ₽ (+7,6% на фоне 2023). ✅Чистая прибыль: 75,5 млн ₽ (+18,9% г/г). Маржинальность бизнеса невысока. Проц. расходы выросли на 77% г/г до 277 млн. По итогам 2024 прибыль составила 65,9 млн ₽ (-14,7% г/г). 💰Собств. капитал: 1,86 млрд ₽ (+4,2% за 9 мес). Активы выросли на 18% до 6,14 млрд ₽. На счетах 12,6 млн ₽ кэша (в конце 2024 было 17,8 млн). 🔺Кредиты и займы: 1,796 млрд ₽ (+21% за 9 мес). Около 75% - долгосрочные. Заемные средства на 100% перекрываются капиталом, что радует. По грубым прикидкам, показатель Чистый долг / OIBDA LTM за год существенно улучшился и составляет ~2х. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 300 млн ₽ ● Купон: до 22% (YTM до 23,88%) ● Выплаты: 4 раза в год ● Срок: 3 года ● Оферта: нет ❗️Амортизация: по 25% от номинала в даты выплат 9, 10, 11 и 12 купонов. ⏳Сбор заявок - 10 декабря, размещение - 12 декабря 2025. 🤔Резюме: зелёный змий 🥃Итак, КЛВЗ Кристалл размещает фикс объемом 300 млн ₽ на 3 года с квартальным купоном, без [оферты](https://t.me/sid_inves/606) и с [амортизацией](https://t.me/sid_inves/743) в конце срока обращения. ✅Рост операционных показателей. Объем пр-ва, выручка и операционная прибыль стабильно растут в последние годы. Доля капитала в активах - более 30%, что в целом довольно неплохо. ✅Снижение долговой нагрузки. В прошлом году при взгляде на неё хотелось "залить шары" основной продукцией завода. Но за прошедшие 12 мес. она улучшилась с 5х до 2х по показателю ЧД/OIBDA. ⛔️Невысокое покрытие процентов. Коэф-т ICR снизился с 2,7х до 2,3х. НКР также отмечает низкую ликвидность и невысокий запас прочности по обслуживанию долга. На счетах всего 12,6 млн ₽ кэша. ⛔️"Мусорный" рейтинг. Сейчас у КЛВЗ действует рейтинг "BB-" от НКР, а Эксперт РА в 2022 г. присвоил заводу только "B+". По моему личному бондометру, это ниже плинтуса, и от таких облиг я обычно стараюсь держаться подальше. ⛔️Концентрация активов. У компании только одна производственная площадка в Обнинске. Помним про кейсы Феррони, [Эбиса](https://t.me/sid_inves/114) и [завода КЭС](https://t.me/sid_inves/1467). 💼Вывод: с прошлого обзора фин. положение компании заметно улучшилось. Но квартальный купон 22% для такого рейтинга явно слабоват, особенно с учетом происходящего на рынке ВДО. С другой стороны, КЛВЗ выглядит более крепким с экономической точки зрения, чем [некоторые эмитенты](https://t.me/sid_inves/2432) с рейтингом А. Пожалуй, в плюс КЛВЗ играет устойчивость потребления его продукции в нашей стране и ограничения на импорт алкоголя, а также публичность его материнской компании. Но этого всё же маловато, чтобы мне захотелось дать в долг калужским алко-мейкерам под заявленный процент. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ДЕНИС ЛЕНИВЕЦ

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?