Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ДЕНИС ЛЕНИВЕЦ

ДЕНИС ЛЕНИВЕЦ

ДЕНИС ЛЕНИВЕЦ

Облигации ЭН+ Гидро 1РС-8: купон 7,8% в юанях — стоит ли инвестировать?

2 152

    Новые облигации: ЭН+ Гидро 1РС-8. Купон до 8% в юанях Ещё один квази-китайский выпуск от крупного эмитента с именем. Книгу заявок закрыли 8 октября, но на первичке всё равно была минималка 1,4 млн ₽, так что спешить с обзором не было смысла. ⚡️Эмитент: ООО «ЭН+ Гидро» 🌊ЭН+ Гидро - одна из крупнейших частных гидрогенерирующих компаний в РФ, часть холдинга МКПАО "ЭН+ ГРУП". До 2024 г. называлась "ЕвроСибЭнерго". Основную выручку приносит продажа э/энергии Иркутской, Братской и Усть-Илимской ГЭС. Вместе они вырабатывают более 9 тыс. МВт, что составляет значительную долю в энергосистеме Сибири. Компания обеспечивает энергией крупнейшие алюминиевые заводы своего "брата" РУСАЛа. 🔩Оферент по облигациям - «ЭН+ Холдинг», который объединяет ряд наиболее крупных генерирующих компаний в РФ и самых крупных в Сибири. ⭐️Кредитный рейтинг: A+ "позитивный" от АКРА ([июль 2025](https://www.acra-ratings.ru/press-releases/5881/)), АА- "стабильный" от НКР ([март 2025](https://ratings.ru/ratings/press-releases/enplus-RA-040325/)). 💼В обращении 5 выпусков, причем 4 из них - в юанях. На выпуски [1РС5](https://t.me/sid_inves/798) и [1РС7](https://t.me/sid_inves/2105) в CNY и [1РС6](https://t.me/sid_inves/1465) в рублях я делал подробные обзоры. 📊Фин. результаты Отчетность самой ЭН+ Гидро малоинформативна, так что смотрим МСФО материнской компании ЭН+ Групп за 1П2025: ✅Выручка: 8,94 млрд $ (+27% г/г). За весь прошлый год ЭН+ заработала 14,6 млрд $ выручки (на уровне 2023 г). 👉Скорр. EBITDA: 1,53 млрд $ (+1,7% г/г). Рентабельность по EBITDA — довольно скромные 17,1%. По итогам 2024 г. EBITDA составляла $2,9 млрд (+35,7% на фоне 2023). 🔻Чистая прибыль: 333 млн $ (-65% г/г). Основные причины падения - рост себестоимости на 35% до 6,67 млрд $ и увеличение фин. расходов почти в 2 раза. За весь 2024 г. прибыль составила $996 млн (+67,1% г/г). 💰Собств. капитал: 14,1 млрд $ (+15% за полгода). Активы подросли на 13% до 31 млрд $. На счетах 1,38 млрд $ кэша (в конце 2024 было 1,88 млрд). ✅Чистый долг: 10,2 млрд $ (+15,3% за год). Нагрузка ЧД / EBITDA LTM по моей оценке выросла с 3,1х до 3,48х из-за наращивания долга (свою роль внесло укрепление рубля) и снижения кэша на счетах. 📊РСБУ самой "ЭН+ Гидро" за 2024 г.: Выручка 149 млрд ₽ (+32% г/г), прибыль 12,6 млрд ₽ (-54% г/г), отношение ЧД/EBITDA на уровне 2,75х. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ¥ ● Объем: 1 млрд ¥ ● Купон: 7,8% (YTM до 8,1%) ● Срок: 1,5 года ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: А+ от АКРА, АА- от НКР 👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат. ⏳Сбор заявок - 8 октября, размещение - 13 октября 2025. 🤔Резюме: покитаёзим или мимо? 🌊Итак, ЭН+ Гидро размещает локальные юаневые облиги объемом 1 млрд ¥ на 1,5 года с ежемесячным купоном в рублях, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и без [оферты](https://t.me/sid_inves/606). ✅Неплохие операционные результаты. Выручка и EBITDA ЭН+ Групп последовательно растут последние 1,5 года благодаря увеличению продаж и росту цен на алюминий. Энергетический сегмент стабильно генерирует положительные денежные потоки. ⛔️Закредитованность. Нагрузка ЭН+ по ЧД/EBITDA составляет 3,5х - не критично, однако комфортным уровень точно не назвать. Проц. расходы при текущих ставках продолжают сильно давить на маржинальность бизнеса. ⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 8-10% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода. ⛔️Отсутствие ЛДВ. Из-за короткого срока льготу не применить. Даже если юань резко вырастет к рублю в течение этих 1,5 лет, прибыль придется уменьшить на НДФЛ от валютной переоценки. 💼Вывод: короткий юаневый выпуск от мощных сибирских энергетиков, входящих в ещё более мощный холдинг. Чистый долг ЭН+ с большим запасом перекрывается собств. капиталом. Поэтому вряд ли на горизонте пары лет у столь серьезной "дочки" возникнут проблемы с обслуживанием займов. Картину портят средненький купон и невозможность применения ЛДВ. Впрочем, для тех, кто опасается быстрой девальвации и хочет разбавить порфель юаневыми бондами - возможно, неплохой вариант. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ДЕНИС ЛЕНИВЕЦ

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?