Для связи

Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ДЕНИС ЛЕНИВЕЦ

ДЕНИС ЛЕНИВЕЦ

ДЕНИС ЛЕНИВЕЦ

Стоит ли инвестировать в облигации ЛСР 1Р11 на фоне рисков девелоперского рынка?

2 395

    Новые облигации: ЛСР 1Р11. Купоны до 17,25% на 3 года Строительная компания 22 августа собирает заявки на новый выпуск. Компания отлично известна на жилищном и долговом рынке, последний раз размещала облигации в феврале, а до этого - аж в начале 2024 г. 🏗Эмитент: ПАО «Группа ЛСР» 🏢ЛСР - крупный строительный холдинг (работает с 1993 г), третий по величине публичный девелопер в РФ (после «Самолёта» и «ПИКа»). Возводит жилье в Москве и МО, СПб, Екатеринбурге и Сочи. 🏛Головной офис компании находится в Санкт-Петербурге (как и мой головной офис🦥). ЛСР - крупнейший застройщик Питера по объему текущего строительства. Объемы строительства на 1 августа 2025 - 1,58 млн кв. м. В состав ЛСР входит также дивизион стройматериалов, занимающийся добычей и производством песка, гранитного щебня, бетона, железобетона и кирпича. ⭐️Кредитный рейтинг: A "стабильный" от АКРА ([март 2025](https://www.acra-ratings.ru/press-releases/5592/)) и от Эксперт РА ([декабрь 2024](https://raexpert.ru/releases/2024/dec13e)). 💼В обращении 5 выпусков общим объемом 29 млрд ₽. Ближайшее погашение - в феврале 2026 г. Делал обзоры на предыдущие выпуски [ЛСР 1Р9](https://t.me/sid_inves/1673) и [1Р10](https://t.me/sid_inves/574). Держу позицию по выпуску ЛСР 1Р8 на [своем ИИС](https://t.me/sid_inves/2205). 📊Фин. результаты за 2024: ✅Выручка: 239 млрд ₽ (+1,3% г/г). При этом нераспроданные запасы увеличились на 22%, до 248 млрд ₽. 👉Чистая прибыль: 28,6 млрд ₽ (+0,7% г/г). Здесь в условиях высокой ключевой ставки тоже стагнация и застой. Показатель EBITDA снизился до 72,2 млрд ₽ (-7% г/г). 💰Собств. капитал: 140 млрд ₽ (+18% за год). Активы достигли 548 млрд ₽ (+20%). На балансе 46,3 млрд ₽ кэша (в начале 2024 было 51,5 млрд). Остатки на эскроу - 137,9 млрд.р (+14% г/г). 👉Кредиты и займы: 257 млрд ₽ (+14,6% за год). Чистый фин. долг за вычетом эскроу: 72,8 млрд ₽. Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA = 1,0х (в 2023 г. была выше 2х). Капитал перекрывает весь чистый долг почти в 2 раза - очень высокий показатель. 📉Операционные итоги за 1П2025: стоимость заключенных контрактов - 69 млрд ₽ (годом ранее было 85 млрд ₽), объем продаж - 255 тыс. кв. м (было 369 тыс. кв. м). Наблюдается явное снижение. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 3 млрд ₽ ● Купон: до 17,25% (YTM до 18,68%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: через 3 года ● Оферта: нет ● Амортизация: да ● Рейтинг: А от АКРА и ЭкспертРА ❗️Амортизация: по 30% от номинала в даты выплат 24 и 30 купона. ⏳Сбор заявок - 22 августа, размещение - 27 августа 2025. 🤔Резюме: а крыша-то не протечёт? 🏠Итак, ЛСР размещает фикс объемом 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без [оферты](https://t.me/sid_inves/606) и с [амортизацией](https://t.me/sid_inves/743) крупными мазками ближе к концу срока. ✅Крупный и известный эмитент. Один из крупнейших и старейших застройщиков в РФ с неплохим кредитным рейтингом A. 👉Стагнация показателей. Выручка и чистая прибыль в 2024 г. остались на месте, а EBITDA просела. Одновременно выросли запасы кв. метров, которые не удалось продать. 👉Средненькая доходность. Ориентир купона 17,25% - нормальный по нынешним временам в данной кредитной группе, но от девелоперов обычно ждут дополнительную премию "за риск". Понятно, что в итоге купон ещё и сильно ушатают. ⛔️Отраслевые риски. Отмена [льготной ипотеки](https://t.me/sid_inves/1845) сильно ударила по всем девелоперам, и ЛСР не исключение. Коммерсант [пишет](https://www.kommersant.ru/doc/7799665) про затоваривание на рынке новостроек, и существенный рост запасов у ЛСР это подтверждает. 💼Вывод: фикс на 3 года без оферты - довольно любопытное предложение по текущим вводным. Правда, есть ощущение, что ребята торопятся выйти до публикации полугодовой отчетности. Доходность вполне в рынке, однако эффекта "вау" не вызывает, тем более что купон почти гарантированно снизят до 15-16% по итогам размещения. Лично мне выпуск будет интересен при ставке купона от 16%, но что-то мне подсказывает, что она будет ниже. К тому же, у меня уже есть в портфеле выпуск ЛСР 1Р8, и мне не сильно хочется увеличивать риски эмитента. Ещё размышляю. [Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi), у меня много интересного! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ДЕНИС ЛЕНИВЕЦ

    • Пока нет ясности, когда именно может состояться разговор Путина с Трампом, сообщил ТАСС Песков
      Пока нет ясности, когда именно может состояться разговор Путина с Трампом, сообщил ТАСС Песков
    • Ребека Гринспан сохранила лидерство в борьбе за пост генсека ООН по итогам второго неофициального голосования, однако число голосов против нее выросло вдвое. Об этом сообщил ТАСС источник во всемирной организации
      Ребека Гринспан сохранила лидерство в борьбе за пост генсека ООН по итогам второго неофициального голосования, однако число голосов против нее выросло вдвое. Об этом сообщил ТАСС источник во всемирной организации
    • Трамп заявил, что его телефонный разговор с Путиным подготовлен, и упомянул о дне рождения президента РФ
      Трамп заявил, что его телефонный разговор с Путиным подготовлен, и упомянул о дне рождения президента РФ
    • Королева Норвегии не появится на публике до лета 2027 года в связи с реабилитацией, сообщил королевский дом Норвегии
      Королева Норвегии не появится на публике до лета 2027 года в связи с реабилитацией, сообщил королевский дом Норвегии
    • Экс-главу разведки ФРГ Ханнинга заключили под стражу по подозрению в шпионаже и государственной измене. Об этом сообщила представитель Генеральной прокуратуры ФРГ
      Экс-главу разведки ФРГ Ханнинга заключили под стражу по подозрению в шпионаже и государственной измене. Об этом сообщила представитель Генеральной прокуратуры ФРГ
    • Путин провел телефонные разговоры с лидерами стран СНГ, Турции и Ирана, сообщили в Кремле. Лидеры стран тепло поздравили Путина с днем рождения в ходе беседы с ним
      Путин провел телефонные разговоры с лидерами стран СНГ, Турции и Ирана, сообщили в Кремле. Лидеры стран тепло поздравили Путина с днем рождения в ходе беседы с ним
    • Президент Ирана примет участие в саммите СНГ 9 октября, сообщил Лавров
      Президент Ирана примет участие в саммите СНГ 9 октября, сообщил Лавров
    • Разговор Путина и Трампа быстро согласуют, если США его запросят, сообщил Песков
      Разговор Путина и Трампа быстро согласуют, если США его запросят, сообщил Песков
    • Никол Пашинян по телефону поздравил Владимира Путина с днем рождения, сообщил кабмин Армении
      Никол Пашинян по телефону поздравил Владимира Путина с днем рождения, сообщил кабмин Армении
    • Двусторонняя встреча Путина и Си Цзиньпина состоится на саммите АТЭС, заявил Ушаков
      Двусторонняя встреча Путина и Си Цзиньпина состоится на саммите АТЭС, заявил Ушаков
    • Многие зарубежные лидеры направили Путину письменные поздравления с днем рождения, в том числе Си Цзиньпин, сообщил Ушаков
      Многие зарубежные лидеры направили Путину письменные поздравления с днем рождения, в том числе Си Цзиньпин, сообщил Ушаков
    • США рассмотрят предложение Литвы создать военную базу на ее территории, заявил Трамп
      США рассмотрят предложение Литвы создать военную базу на ее территории, заявил Трамп
    • Россия продолжит осуществлять гуманитарные поставки в Афганистан, очередная партия поступит в ближайшие месяцы, сообщил Лавров. Он отметил, что экономика Афганистана продолжает развиваться, несмотря на санкции Запада
      Россия продолжит осуществлять гуманитарные поставки в Афганистан, очередная партия поступит в ближайшие месяцы, сообщил Лавров. Он отметил, что экономика Афганистана продолжает развиваться, несмотря на санкции Запада
    • Токаев назначил экс-замглавы службы госохраны Айткурмана Омарбекова новым начальником Генштаба Вооруженных сил Казахстана
      Токаев назначил экс-замглавы службы госохраны Айткурмана Омарбекова новым начальником Генштаба Вооруженных сил Казахстана
    • Болсонару заявил, что не сомневается в победе во втором туре выборов президента Бразилии
      Болсонару заявил, что не сомневается в победе во втором туре выборов президента Бразилии
    • Лидер правящей партии Республики Сербской Милорад Додик объявил о победе ее кандидатов на выборах. Также Додик поблагодарил Путина за поддержку перед выборами
      Лидер правящей партии Республики Сербской Милорад Додик объявил о победе ее кандидатов на выборах. Также Додик поблагодарил Путина за поддержку перед выборами
    • Трамп объявил о создании «Сил суперинтеллекта» — рабочей группы по координации правительственных усилий в области ИИ
      Трамп объявил о создании «Сил суперинтеллекта» — рабочей группы по координации правительственных усилий в области ИИ
    • Мерц объявил о предоставлении Украине нового пакета военной помощи на €1 млрд. В него войдут дальнобойное оружие и ударные беспилотники, и еще €350 млн на поддержку энергетического сектора
      Мерц объявил о предоставлении Украине нового пакета военной помощи на €1 млрд. В него войдут дальнобойное оружие и ударные беспилотники, и еще €350 млн на поддержку энергетического сектора
    • «Больше никакого ИИ»: Маск считает, что название «искусственный интеллект» нужно заменить на «суперинтеллект»
      «Больше никакого ИИ»: Маск считает, что название «искусственный интеллект» нужно заменить на «суперинтеллект»
    • Финляндия не ожидает нападения со стороны России, заявил Стубб в интервью газете El Mundo
      Финляндия не ожидает нападения со стороны России, заявил Стубб в интервью газете El Mundo
    • «Зима близко». Европе для выживания необходима российская энергия. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев. «Как и предсказывалось, упрямые идеологические ошибки ЕС уже имеют огромные последствия», — написал он на своей странице в «Х»
      «Зима близко». Европе для выживания необходима российская энергия. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев. «Как и предсказывалось, упрямые идеологические ошибки ЕС уже имеют огромные последствия», — написал он на своей странице в «Х»
    • Сербия продолжит отстаивать свои национальные интересы и не откажется от традиционных дружеских отношений с Россией. Об этом заявил Александар Вучич
      Сербия продолжит отстаивать свои национальные интересы и не откажется от традиционных дружеских отношений с Россией. Об этом заявил Александар Вучич

    • Владимир Путин назначил главу РСПП Александра Шохина уполномоченным по защите прав предпринимателей. Президент РФ также учредил автономную некоммерческую организацию, которая будет обеспечивать деятельность бизнес-омбудсмена

    • Владимир Путин тепло поздравил по телефону Эмомали Рахмона с днем рождения, сообщает пресс-служба Кремля. Президенту Таджикистана в понедельник исполняется 74 года
      Владимир Путин тепло поздравил по телефону Эмомали Рахмона с днем рождения, сообщает пресс-служба Кремля. Президенту Таджикистана в понедельник исполняется 74 года
    • Рост ВВП России в 2027 году ожидается на уровне 1,4% с последующим увеличением до 2,4% к 2029 году, заявил вице-премьер Александр Новак
      Рост ВВП России в 2027 году ожидается на уровне 1,4% с последующим увеличением до 2,4% к 2029 году, заявил вице-премьер Александр Новак
    • Конфликт США и Ирана завершится «тем или иным образом» сразу после выборов в Конгресс в ноябре, считает Трамп. Вероятно, сразу после этого «цены на нефть рухнут», отметил он
      Конфликт США и Ирана завершится «тем или иным образом» сразу после выборов в Конгресс в ноябре, считает Трамп. Вероятно, сразу после этого «цены на нефть рухнут», отметил он
    • Трамп планирует отправиться на Филиппины для участия в саммите АСЕАН в ноябре. Как пишет SCMP со ссылкой на источники, эта поездка состоится «на фоне соперничества Вашингтона и Пекина за влияние в регионе»
      Трамп планирует отправиться на Филиппины для участия в саммите АСЕАН в ноябре. Как пишет SCMP со ссылкой на источники, эта поездка состоится «на фоне соперничества Вашингтона и Пекина за влияние в регионе»
    • США не будут вводить запрет на экспорт дизельного топлива, заявил Трамп
      США не будут вводить запрет на экспорт дизельного топлива, заявил Трамп
    • РФ открыта для диалога по безопасности в Черном море для всех стран, но конкретных переговоров по двусторонним соглашениям пока не ведется, сообщил Песков
      РФ открыта для диалога по безопасности в Черном море для всех стран, но конкретных переговоров по двусторонним соглашениям пока не ведется, сообщил Песков
    • Объёмы СПГ, которые удалось в сентябре вывезти через Ормузский пролив, превысили показатели за каждый из предыдущих месяцев после атаки США и Израиля на Иран 28 февраля 2026 года, сообщает «Аль-Арабия»
      Объёмы СПГ, которые удалось в сентябре вывезти через Ормузский пролив, превысили показатели за каждый из предыдущих месяцев после атаки США и Израиля на Иран 28 февраля 2026 года, сообщает «Аль-Арабия»
    • «Куда твой коньяк заберут?» Лукашенко призвал Армению подумать, удастся ли ей в Евросоюзе продавать свою продукцию, в том числе коньяк, овощи и фрукты
      «Куда твой коньяк заберут?» Лукашенко призвал Армению подумать, удастся ли ей в Евросоюзе продавать свою продукцию, в том числе коньяк, овощи и фрукты
    • «Мы выиграем сразу после выборов, но, может, и до выборов». Трамп заявил, что конфликт с Ираном может завершиться до ноябрьских выборов в Конгресс. По его мнению, Иран «готов рухнуть» из-за экономических трудностей
      «Мы выиграем сразу после выборов, но, может, и до выборов». Трамп заявил, что конфликт с Ираном может завершиться до ноябрьских выборов в Конгресс. По его мнению, Иран «готов рухнуть» из-за экономических трудностей
    • США могут попросить Европу начать поставки на мировые рынки своих запасов дизельного топлива, заявил Трамп
      США могут попросить Европу начать поставки на мировые рынки своих запасов дизельного топлива, заявил Трамп
    • «Их бы стерли с лица земли». Трамп считает, что защищает Израиль и Саудовскую Аравию, без него на посту президента США эти страны исчезли бы
      «Их бы стерли с лица земли». Трамп считает, что защищает Израиль и Саудовскую Аравию, без него на посту президента США эти страны исчезли бы
    • США строят новые заводы по производству вооружений, в том числе систем Patriot и THAAD, заявил Трамп
      США строят новые заводы по производству вооружений, в том числе систем Patriot и THAAD, заявил Трамп
    • Трамп заявил, что США могут возобновить бомбардировки Ирана. Соединенные Штаты в последние полгода активно пополняли запасы вооружений, отметил американский лидер
      Трамп заявил, что США могут возобновить бомбардировки Ирана. Соединенные Штаты в последние полгода активно пополняли запасы вооружений, отметил американский лидер
    • Страны, которые соглашаются устанавливать ядерное оружие вблизи границ РФ, глубоко заблуждаются, никакой безопасности это не принесет, заявил Песков
      Страны, которые соглашаются устанавливать ядерное оружие вблизи границ РФ, глубоко заблуждаются, никакой безопасности это не принесет, заявил Песков
    • Технологические компании США будут контролировать друг друга в вопросе развития ИИ, заявил Трамп
      Технологические компании США будут контролировать друг друга в вопросе развития ИИ, заявил Трамп
    • Лукашенко поздравил Си Цзиньпина с Днем образования КНР и пригласил его в будущем году посетить Белоруссию с официальным визитом
      Лукашенко поздравил Си Цзиньпина с Днем образования КНР и пригласил его в будущем году посетить Белоруссию с официальным визитом
    • Кирилл Дмитриев назвал «необычно мудрыми» слова премьера Литвы об отсутствии доказательств якобы подготовки Россией нападения на страны ЕС
      Кирилл Дмитриев назвал «необычно мудрыми» слова премьера Литвы об отсутствии доказательств якобы подготовки Россией нападения на страны ЕС

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?