Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества РУСГИДРО: АНАЛИЗ [HYDR]

РУСГИДРО: АНАЛИЗ [HYDR]

РУСГИДРО - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Почему акции РусГидро не растут несмотря на рост прибыли: анализ рисков

7 807

    РусГидро отчиталась за 9 месяцев 2025 года: нейтрально Давайте проапдейтим таргет по акциям РусГидро и заглянем в отчет за 9 месяцев 2025 года. Что в отчете: • Выручка — 469,7 млрд рублей (+14,2% г/г) • EBITDA — 130,6 млрд рублей (+18,6% г/г) • Чистая прибыль — 30,3 млрд рублей (+28,7% г/г) • Рентабельность по EBITDA — 27,8% • Чистая рентабельность — 6,4% • Net Debt/EBITDA — 3.57x На первый взгляд отчет выглядит позитивно, и выручка, и прибыль растут с хорошими темпами роста. Основными драйверами стали плановая индексация тарифов и, что важнее, переход Дальнего Востока на рыночное ценообразование. Это структурный плюс для выручки. Однако за этим стоит и слабое место: без государственных субсидий (40,3 млрд рублей) картина была бы значительно скромнее. Это классическая зависимость РусГидро от регуляторной и бюджетной поддержки. Также стоит понимать, что за 9 месяцев 2025 года компания капитализировала 50,1 млрд рублей в виде процентов по займам против 21,0 млрд рублей в прошлом году. Если бы проценты капитализировались бы здесь менее агрессивно и если бы они больше относились на расходы, никакой прибыли, естественно, тут бы не было. Но главная история отчета — не прибыль, а баланс и денежные потоки, потому что даже с такими темпами роста выручки и прибыли, если это не трансформируется в дивиденды, идеи здесь как не было, так и нет. Долговая нагрузка продолжает ползти вверх (Net Debt/EBITDA около 3.6x). Тревожно выглядит и динамика внутри долга: краткосрочные займы взлетели на 59% за девять месяцев. Это значит, что компании в ближайший год придется активно рефинансироваться, и делать это в условиях все еще высокой ключевой ставки. Процентные расходы уже выросли на 35% и съедают значительную часть операционной прибыли. Ликвидность слабая, свободный денежный поток из-за высоких капитальных затрат отрицательный. А если вспомнить, что инвестпрограмма тут огромная (44% от выручки), что она далека от завершения и в следующем году им на ее финансирование нужно уже 390 млрд рублей вместо 336 млрд рублей, которые были заложены на инвестпрограмму в этом году, становится понятно, что дивидендов тут можно не ждать и в следующем году. На операционном уровне при этом РусГидро выглядит в целом стабильно. Общая выработка электроэнергии за 9 месяцев даже немного снизилась (-2,9%), в основном из-за маловодья на Волжско-Камском каскаде. Но в третьем квартале гидрогенерация показала рост (+6,3%), что говорит о восстановлении. Ключевой драйвер — Дальний Восток, где полезный отпуск электроэнергии растет. Установленная мощность за год подросла на 75 МВт, в основном за счет модернизации и ввода малых ГЭС. Планы грандиозные: инвестиционная программа на 2025-2029 гг. оценивается почти в триллион рублей. Капекс за 9 месяцев уже составил 207 млрд (+41% г/г), что объясняет отрицательный свободный денежный поток. Именно эта масштабная инвестиционная программа — главный вопрос даже для долгосрочного инвестора. С одной стороны, она необходима для модернизации и роста мощностей (строятся Якутская ГРЭС-2, Хабаровская ТЭЦ-4 и др.). С другой — она финансируется за счет долга, который уже высок и он будет еще расти. Компания уверяет, что имеет доступ к господдержке и кредитным линиям, и явно рассчитывает на это. Но пока эти инвестиции — чистый отток денег, а отдача от них будет через много лет. И как будто даже супер-долгосрочным инвесторам в РусГидро пока делать все же нечего. Выводы по компании остаются прежними, но с усилением негативных ноток. Операционная динамика особых вопросов не вызывает, и переход ДФО на рыночные рельсы — долгосрочный позитив. Однако финансовая модель выглядит перегруженной: высокий и растущий долг, слабая ликвидность, полная зависимость свободного денежного потока от капекса и никаких перспектив его снижения в обозримом будущем. В краткосрочной перспективе о дивидендах, на мой взгляд, речи не идет — все деньги уходят на строительство и проценты. С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям Русгидро был пересмотрен на 0.39 рублей за акцию на горизонте года. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/rushidro_analytics Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: [Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / РУСГИДРО - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?