Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ПРОМОМЕД: АНАЛИЗ [PRMD]

ПРОМОМЕД: АНАЛИЗ [PRMD]

ПРОМОМЕД - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Один препарат — половина выручки: насколько хрупка модель Промомеда

2 682

    Промомед отчитался за первое полугодие: мощно, но риски присутствуют Давайте заглянем в свежий отчет Промомеда. Что в отчете: ▫️ Выручка — 22,8 млрд рублей (+76% г/г) ▫️ EBITDA — 7,7 млрд рублей (+76% г/г) ▫️ Чистая прибыль — 2,6 млрд рублей (+83% г/г) ▫️ Рентабельность по EBITDA — 34% ▫️ Чистая рентабельность — 11,4% ▫️ ND/EBITDA — 1,79x Цифры, безусловно, очень мощные. Выручка растет темпами, которые примерно в 5 раз выше роста фармрынка. Но вместе с ростом меняется и структура бизнеса, а значит, появляются новые риски. Главная история этого отчета — эндокринология. Сегмент вырос на 243% и теперь занимает 71,5% выручки против 36% год назад. Промомед фактически за год превратился из диверсифицированной фармкомпании в историю, сильно завязанную на рынке ГПП-1 и терапии ожирения. Ключевой драйвер — Тирзетта, которая стала самым продаваемым препаратом в российских аптеках. По данным DSM Group, на Тирзетту приходится 3 из 5 купленных в аптеках препаратов ГПП-1. Доля компании на розничном рынке ГПП-1 превышает 53%. Из-за этого сильно изменилась и структура продаж: коммерческий рынок теперь дает 83% выручки против 49% год назад, а доля госзакупок сократилась с 50% до 17%. Это позитивно для маржинальности, но одновременно увеличивает зависимость от потребительского спроса. Для иллюстрации риска — по моей оценке, на продажи Тирзетты пришлась практически половина выручки за первое полугодие. Да, это препарат на основе тирзепатида, а не семаглутида, но оба этих вещества являются антагонистами одного и того же гормона — глюкагоноподобного пептида-1 (ГПП-1). Препараты новые, по семаглутиду на западе появляются периодически исследования, указывающие на побочные эффекты. Что, если подобные исследования появятся по тирзепатиду и это повлияет на продажи Тирзетты, которая сейчас обеспечивает, видимо, половину выручки компании? Поэтому да, и рост есть, и риски при таком изменении структуры продаж растут. При этом онкология формально просела на 39% г/г — с 4,3 до 2,6 млрд рублей. Но компания объясняет это переносом тендеров на второе полугодие. Вторичные продажи онкопрепаратов продолжают расти, поэтому пока это больше похоже на вопрос тайминга. Новые препараты тоже начинают формировать продажи: Кабозантиниб-Промомед и Вандетаниб-Промомед дали более 1 млрд рублей выручки в сумме. В части денежного потока по-прежнему некоторые проблемы. Операционный денежный поток снова отрицательный — минус 1,8 млрд рублей. И это при том, что EBITDA выросла на 76%. Куда уходят деньги? В первую очередь в запасы — они выросли на 40% до 16,3 млрд рублей. Компания объясняет это накоплением готовой продукции под ожидаемый рост продаж во втором полугодии. Во вторую — в дебиторку, которая остается огромной. Свободный денежный поток остается в глубоком минусе — около 4,5 млрд рублей. Компания продолжает агрессивно инвестировать. CAPEX составил 2,7 млрд рублей — это стройка онкологического корпуса и расширение производственных линий. R&D — еще 1,2 млрд рублей, которые идут в основном на клинические исследования. Из позитива — долговая нагрузка умеренная, структура долга комфортная. Со стороны финансовой устойчивости в моменте проблем не наблюдается. Операционка отличная: компания продолжает расширять R&D — штат исследователей вырос до 607 человек. Получено 15 новых регистрационных удостоверений за полугодие, включая первую в России схему терапии ВИЧ инъекционными формами каботегравира и рилпивирина. Запущена первая ветеринарная линейка — препарат Рабектра в форме жевательных таблеток. Идет международная экспансия — завод «Биохимик» получил сертификат GMP ОАЭ и Узбекистана, открыты представительства в Казахстане, Китае и Узбекистане. Это пока небольшие шаги, но они расширяют горизонт для будущего роста. Прогноз на 2026 год компания подтверждает: рост выручки на 60% при рентабельности EBITDA 45%. Текущая рентабельность 34% — ниже годового ориентира, но здесь надо помнить про сезонность. [Поэтому в целом отчет позитивный и таргет](https://t.me/Investillion/2106) по акциям Промомеда остается без изменения — около 700 рублей за акцию на горизонте года Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [Алла / Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion/2244) [mondiara.com](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ПРОМОМЕД - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?