MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
Raptor Capital
ЧАСТНЫЙ БЛОГ
Конвертация префов ВТБ: влияние на дивиденды и структуру капитала
5 557
🏦 ВТБ – Отчёт, дивиденды, конвертация префов 📌 Пару часов назад ВТБ опубликовал отчёт по МСФО за 2025 год, предлагаю взглянуть на него и посчитать несколько вариантов выплат дивидендов. 📊 ОТЧЁТ ЗА 2025 г.: • ВТБ выполнил свой прогноз по прибыли (500 млрд рублей), заработав 502,1 млрд рублей, что меньше на 8,9% прибыли за 2024 год. В 2026 году пока ставят цель по прибыли 600+ млрд рублей (верхний график). Прибыль акционеров снизилась ещё больше, на 9,6% до 483,7 млрд рублей. • При росте комиссионных доходов на 14,2% до 307,1 млрд рублей, процентные доходы снизились на 11% до 433,6 млрд рублей. Рентабельность капитала (ROE) уменьшилась с 22,9% до 18,3%. • Благодаря снижению ключевой ставки продолжается постепенный рост чистой процентной маржи (NIM), с 1-го по 4-й квартал она выросла с 0,7% до 2%, но это по-прежнему худший результат среди банковского сектора. • Вместе с NIM растёт и CoR (стоимость риска, график посередине), с 1-го по 4-й квартал она выросла с 0,8% до 1,8%, выше значения были только в период пандемии в 2020 году. • По-прежнему в зоне риска достаточность капитала Н20.0, по итогам 2025 года она составила 9,8%. Сейчас минимум по нормативу 9,25%, но скоро ЦБ может повысить его до 10%. 💰 ДИВИДЕНДЫ: • Размер дивидендов (как и в целом факт их выплаты) пока под большим вопросом, узнаем в апреле-мае. В нижнюю таблицу поместил 4 варианта возможного дивиденда в зависимости от процента распределения прибыли. • Судя по заявлениям и ожиданиям оптимистов, ВТБ мог бы направить на дивиденды 40-50% от прибыли, тогда див. доходность составила бы 17-22%. Но «непростой диалог с ЦБ» намекает на выплату лишь 25% от прибыли, что соответствует 9,7 рублям на акцию (див. доходность 11,1%). ❓ КОНВЕРТАЦИЯ ПРЕФОВ: • ВТБ давно планировал конвертировать свои привилегированные акции в обычные, и сделать это хотят по средневзвешенной цене обычных акций за 2025 год (82,67 рублей). • Доля миноритариев не должна измениться, а доля государства в обычных акциях вырастет с 50% до 74%. На финальный размер выплаты дивидендов влияние незначительное, всего +0,1 рублей к дивиденду при распределении 25% прибыли. ✏️ ВЫВОДЫ: • ВТБ по-прежнему показывает результаты хуже банковского сектора, и единственная привлекательность в акциях связана с гаданием по размеру дивидендов. Лично меня ВТБ не привлекает, даже несмотря на дешёвую оценку (P/E = 2,2x), до Сбера и Т-Технологий банку всё ещё далеко. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём [телеграм-канале](https://t.me/+152APTFAxE9kZmQ6). ❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно. _____ 👉 Подписывайтесь на мой [телеграм-канал](https://t.me/+152APTFAxE9kZmQ6) , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
