Стоит ли бояться облигаций МФК Мани Капитал после негативного рейтинга?

2026-02-16T16:43:54+03:00

14 040

Стоит ли бояться облигаций МФК Мани Капитал после негативного рейтинга?

МФК Мани Капитал: обзор отчета за 3 квартал 2025 года В сентябре эмитент подтвердил рейтинг BB-, но Эксперт РА ухудшил прогноз до негативного. Причины: «ухудшение качества портфеля и снижение операционной эффективности». Давайте посмотрим на последний отчет и выясним, насколько велик риск дефолта. Основные финансовые результаты за 9 месяцев 2025 года: - Портфель займов: 2 242 млн. (-17% к прошлому году). - Выручка: 900 млн. (+3% к 1 кварталу 2024 года). - EBIT: 240 млн. (-20%). - ROIC по EBITDA LTM: 16,7%. - Чистая прибыль: 38 млн. (-48%). - Денежный поток от операций до изменений в оборотом капитале: +454 млн. (годом ранее был -223 млн.). - Остаток кэша на конец периода: 9,7 млн. (-42% к 2024 году). - Финансовый долг: 1 152 млн. (-32%). Анализ ситуации: Портфель займов и прибыль продолжают сокращаться. При этом рентабельность инвестированного капитала немного выросла. Чистый денежный поток от операций положительный: компания генерирует кэш за счет уменьшения портфеля и направляет его на снижение долговой нагрузки. Долговой портфель сокращается вдвое быстрее, чем портфель займов. Выручка растет, что может быть связано как с увеличением портфеля с 2024 года, так и с задержкой роста процентных ставок. Важна собираемость начисленной выручки: за 9 месяцев 2025 года она составляет 83,6%, что выше 82,4% в I квартале, но ниже 91% в 2024 году. Качество займов ухудшилось к 2024 году, но в 2025 ситуация начала улучшаться. Пик неплатежей пришелся на начало года. Резервы увеличились, что сократило прибыль, но повысило стабильность. Скоринговые модели ужесточены, что привело к снижению портфеля, но денежный поток положительный. Основные коэффициенты финансовой устойчивости: - Долг к капиталу: с 0,67 до 2,0 – снизился до 1,0. - Чистый долг / EBITDA LTM: с 2,5 до 4,0 – снизился до 3,0. - ICR – покрытие процентов: с <1,5 до 1,25. - Портфель (без резервов) / Чистый долг: с 1,96. Показатели долговой нагрузки улучшились. Портфель займов без резервов в 2 раза превышает долговую нагрузку. Покрытие процентов EBITDA в красной зоне, но это связано с сокращением прибыли из-за резервов. Риск разрывов в обслуживании долга: По денежному потоку риск отсутствует. Эмитент обслуживает проценты и гасит долг. Единственное последствие – сокращение рабочего портфеля. В условиях повысившейся дефолтности и стагнации экономики это оправданная тактика. Эмитент может сократить долг до нуля и работать только на собственном капитале. Кредитный рейтинг: Эксперт РА подтвердил рейтинг BB- 2 сентября 2025 года, прогноз негативный. Причины: ухудшение качества портфеля и операционной эффективности. Для акционеров сокращение портфеля – негатив, но для держателей облигаций важнее способность обслуживать долг. С начала 2025 года эта способность растет. Эмитент движется в правильном направлении: повышает финансовую стабильность, ужесточает скоринг и снижает долговую нагрузку. Рейтинг кажется искаженным для держателей облигаций. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией [mondiara.com](https://mondiara.com) 👆 Больше новостей и анализа Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) Источник: Корпоративные облигации