Облигации ЭкоНивы: анализ надежности эмитента и привлекательности выпуска

2026-03-11T21:39:35+03:00

128

Облигации ЭкоНивы: анализ надежности эмитента и привлекательности выпуска

Новые облигации «ЭкоНивы»: знакомство с эмитентом «ЭкоНива» — крупнейший в России вертикально интегрированный холдинг по производству сырого молока. Основан в 1994 году. Основные активы: - Сельхозземли - Собственные фермы - Дойные стада - Молокоперерабатывающие заводы Продажи: - Через федеральных и региональных ритейлеров - Собственная розничная сеть - Заметное место на рынке профессионального молока (поставки в рестораны, кафе и другие точки общественного питания). По оценке Эксперт РА, занимает более 30% этого рынка в России. Ключевой собственник и основатель: Штефан Дюрр, немец по происхождению. С 2013 года — гражданин России. В 2024 году указом президента Путина награжден Орденом дружбы. Финансовые показатели (данные за первое полугодие 2025 года): - Выручка: около 102,4 млрд рублей (+13%) - EBITDA: около 34 млрд рублей (+39%), что связано с ростом финансовых расходов - Прибыль: нет данных. За первое полугодие 2025 года — 9,4 млрд рублей (-20%), что также обусловлено увеличением финансовых расходов и ростом фонда оплаты труда. Бизнес «ЭкоНивы» демонстрирует устойчивость и рост, успешно преодолевая сложные экономические условия. Операционная деятельность приносит прибыль, а долговая нагрузка остается комфортной: - Чистый долг (с учетом лизинга): около 95 млрд рублей (+5%) - Коэффициент долг/EBITDA: около 2,8х (-0,9х) - Коэффициент покрытия процентов за последний год: около 2,3х. Большая часть долга — банковские кредиты на длительный срок, преимущественно от Россельхозбанка (РСХБ). Проблема: «ЭкоНива» регулярно нарушает кредитные ковенанты, что формально дает повод кредиторам требовать досрочного погашения половины долга. Однако компания всегда успешно продлевала такие соглашения без последствий. Тем не менее, существует риск, что один или несколько кредиторов могут занять более агрессивную позицию. Это может создать проблемы для компании, особенно учитывая, что основным собственником является гражданин Германии с двойным гражданством. Вывод: Несмотря на этот нюанс, «ЭкоНива» выглядит перспективным эмитентом. Компания имеет хорошие финансовые показатели, узнаваемый бренд и потенциал для роста. Параметры выпуска облигаций (фиксированный купон): - Рейтинг: A+ от АКРА (28.01.2026) / A от Эксперт РА (16.02.2026) - Купон: до 18% ежемесячно (YTM до 19,56%) - Срок: 3 года - Объем: до 5 млрд рублей - Сбор: 12.03.2026 Выпуск облигаций идет вместе с флоатером с доходностью ΣКС+400 (EY до 21,34%). Это может свидетельствовать о планах компании по замещению части банковского долга облигациями, как это сделал недавний дебютант на рынке облигаций «Село Зеленое». Компания активно продвигает свои облигации среди брокеров, и стартовый ориентир выглядит завышенным. Вероятно, «ЭкоНива» хочет привлечь как можно больше инвесторов по более низкой цене. Прогноз: Снижение купона, вероятно, неизбежно. Однако оценить привлекательность выпуска сложно, так как он сочетает в себе сильные стороны: хороший баланс, узнаваемый бренд и высокий интерес со стороны инвесторов. Цена облигаций может колебаться в зависимости от рыночных условий. Купон 17% предлагает премию к рейтингу A+, но при снижении до 16,5% ставка будет ориентироваться в основном на рыночные настроения. Возможно, я пересмотрю свою позицию в процессе сбора, но при текущей ставке я точно участвую в размещении. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного финтех-медиа ресурса [M O N D I A R A](https://mondiara.com) ➠ [веб-приложение](https://mondiara.com) ➠ [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) на iPhone ➠ [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) на Android Источник: Мозг Ящер Инвест

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ РОССИИ