ВУШ: стоит ли гнаться за доходностью 30% в облигациях?

2026-03-11T14:59:46+03:00

1 334

ВУШ: стоит ли гнаться за доходностью 30% в облигациях?

Облигации ВУШ: высокая доходность или кредитный риск? Рассмотрим результаты за 2025 год: - Выручка: 12,5 млрд рублей (-13%); - EBITDA: 3,6 млрд рублей (-41%); - Чистый убыток: 2,9 млрд рублей против прибыли в 2 млрд рублей; - Чистый долг/EBITDA: 3,69х (+117%). Падение выручки и убыток почти в 3 млрд рублей для такого бизнеса — тревожный сигнал. Несмотря на рост парка, число поездок снижается. Негативные факторы: ужесточение правил, плохая погода, блокировка мобильного интернета. Для сравнения, у Юрента дела лучше: за 9 месяцев 2025 года количество поездок выросло на 26,1%. Высокие ставки по долгу съедают прибыль и угрожают бизнесу. Успехи в Латинской Америке незначительны на фоне основного бизнеса. Акции компании вызывают сомнения. Не жду улучшений в бизнесе из-за последних инициатив правительства. Но стоит ли инвестировать в облигации? Сейчас у ВУШ торгуются три выпуска облигаций с фиксированным купоном (24-26,5%) и один флоатер с доходностью более 30%. Флоатер с доходностью выше 30% и защитой от снижения ставки выглядит привлекательно, но за такую доходность всегда есть риск. Покрытие процентов (ICR) составляет 1,2x, что достаточно для выплат. 2 июля 2026 года предстоит погашение 4 млрд рублей. Таких денег пока нет, и неизвестно, появятся ли они. На рынке облигаций с учётом текущего положения компании сложно найти адекватные условия для нового выпуска. Никто не захочет давать деньги. Заём в банке под вопросом. Могут отказать. Странно, что в структуре долга компании почти нет банковских кредитов. Возможно, банки не дают кредиты (но это не точно). У компании серьёзные проблемы, и есть риск, что она не найдёт деньги на погашение. Учитывайте этот риск при инвестировании в облигации. Забавный факт: ВУШ активно берёт кредиты в РФ для развития бизнеса в Бразилии. Но рубль укрепился к реалу на 16%, и с учётом ставки долга более 21% затраты компании на развитие составляют около 37% годовых. ‼️ Я продолжаю избегать акций и облигаций ВУШ. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного финтех-медиа ресурса [M O N D I A R A](https://mondiara.com) ➠ [веб-приложение](https://mondiara.com) ➠ [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) на iPhone ➠ [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) на Android

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ РОССИИ