Облигации Кронос: анализ нового выпуска и связь с Евротрансом

2026-02-16T13:13:34+03:00

15 469

Облигации Кронос: анализ нового выпуска и связь с Евротрансом

Новые облигации Кроноса: младший транш Выпуск облигаций Кроноса сразу привлекает внимание высокой доходностью. Но есть нюансы. Кронос специализируется на поставках топлива, нефти, самосвалов и тягачей, а также предоставляет транспортно-экспедиторские услуги. Компания работает с 2019 года. Почти вся выручка Кроноса приходится на ГСМ — бензин и дизельное топливо. Основной поставщик и партнер — Евротранс, с которым у компании долгосрочные контракты. Поэтому финансовые показатели Кроноса зависят от результатов Евротранса. За 9 месяцев 2025 года: - Выручка: 7 млрд (+33,1%) - EBIT: 17,6 млн (х3) - Прибыль: 13,2 млн (х3) По отчетам, Кронос — типичный трейдер с низкой рентабельностью и использованием заемного капитала. Собственные активы компании в основном состоят из нематериальных активов, таких как «ноу-хау продаж нефтепродуктов», которые были учтены в 2024 году. Остальная часть активов — быстро обращаемая дебиторская и кредиторская задолженность, а также запасы, которые не вызывают особых опасений. Поскольку вся выручка Кроноса привязана к Евротрансу, она продолжает расти. Текущие долги: - Чистый долг: 30,2 млн (+39,7%) - ЧД/EBIT ~1х - ICR ~5x Коэффициенты были скорректированы с учетом разового начисления нематериальных активов. Однако они все равно не являются репрезентативными: новый заем увеличит долговую нагрузку в 7,5 раз, и обслуживание такого долга в текущих условиях проблематично. Вероятно, Евротранс будет решать эту проблему через взаимозачетные механизмы. Выпуск облигаций Кроноса можно рассматривать как «младший транш» облигаций Евротранса. Здесь больше рисков, но и доходность выше. Репутационная связь между Кроносом и Евротрансом очевидна. Она отражена в рейтинговом отчете и финансовых отчетах эмитента. Проблемы Кроноса могут негативно сказаться на позиции Евротранса на долговом рынке, который и без того торгуется с трудностями. Параметры выпуска: - Рейтинг: BB+ от НКР (03.02.26) - Купон: 27% ежемесячно (YTM 30,67%) - Срок: 1,5 года (пут), размещение Z0 17.02.26 Облигации Кроноса выглядят лучше среднего по рейтинговой группе, но сравнивать их с другими эмитентами не имеет смысла: они будут торговаться отдельно, как, например, Ойл Ресурс. Облигации Евротранса торгуются с доходностью 25-28%, что выше их формального рейтинга. К ним есть премия. Стоит ли брать на себя риски «младшего транша» ради этой премии — вопрос к тем, кто уже инвестирует в Евротранс. Я к этой категории не отношусь и не планирую участвовать в размещении. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией [mondiara.com](https://mondiara.com) 👆 Больше новостей и анализа Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) Источник: Мозг Ящер Инвест

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса