ВУШ в минусе: что говорят цифры и как это повлияет на облигации в 2026 году

2026-01-14T19:43:33+03:00

12 502

ВУШ в минусе: что говорят цифры и как это повлияет на облигации в 2026 году

ВУШ: анализ последнего отчета и взгляд на будущее Цифры за 9 месяцев 2025 года: - Выручка: 10,8 млрд (-13,9%), из них в РФ: 9,5 млрд (-21%). - Себестоимость: 8,3 млрд (+17,9%). - EBITDA кикшеринга: 3,7 млрд (-43,2%). - Убыток: 1,2 млрд (вместо прибыли 2,9 млрд). Сезон для Вуша оказался неудачным из-за погодных условий и проблем с мобильным интернетом. Усиление конкуренции и насыщение рынка не позволяют увеличивать доходы за счет роста цен. - Общая выручка и выручка в РФ показали значительный минус. - Впервые за девять месяцев компания получила убыток. - Традиционно отрицательный FCF. - Рост парка СИМ замедлился до 15% с начала года (в 2024 году было 40% г/г). Третий квартал вышел лучше, но по итогам полугодия ситуация выглядела еще хуже. Долговые метрики также вызывают беспокойство: - Общий долг: 13,5 млрд (+5,5%). - Чистый долг: 12,6 млрд (+36,1%). - Отношение долга к капиталу: 2,2х. - Финансовые расходы LTM: 2,9 млрд. - Кэш: 0,96 млрд. - Отношение ЧД к EBITDA LTM: ~3,9х. - ICR LTM: ~1,1х. Нагрузка на компанию высокая, но кэш-позиция в 1 млрд и положительный ОДП дают надежду на продолжение работы. Короткий долг компании представлен выпуском 1P-02 RU000A106HB4 на 4 млрд с погашением в июле 2026 года. До этого момента проблем с обслуживанием не будет. Новый займ выглядит своевременной поддержкой перед низким сезоном. Однако в текущем виде это может привести к увеличению долговой нагрузки и росту процентных расходов. Модель FCF не сходится в плюс. Я пока не рекомендую покупать бонды Вуша на длительный срок или до погашения. На более короткой дистанции и со спекулятивной точки зрения важным будет пересмотр кредитного рейтинга в начале апреля. АКРА аргументировало кредитный рейтинг Вуша в прошлом году следующими тезисами: - Whoosh активно наращивает флот СИМ и количество локаций. - Выручка компании выросла более чем на 30% в 2024 году, что повысило оценку размера бизнеса. - Агентство ожидает, что уровень долговой нагрузки снизится в 2025 году. - Процентные расходы компании вырастут, но показатель FFO до чистых процентных платежей достигнет минимальных значений в 2025 году. - Уровень ликвидности компании оценивается как высокий благодаря комфортному графику погашения долга и доступу к рынку долгового капитала. - FCF находится под давлением из-за инвестиций в расширение и обновление парка СИМ, но ожидается улучшение показателя в 2026 году. Весной 2025 года агентство уже закладывало не самый позитивный сценарий, что дает основания для сохранения рейтинга. Однако результаты оказались еще менее позитивными. На пересмотре в апреле АКРА получит большую власть: снижение рейтинга может усложнить доступ компании к рынку долгового капитала и снизить оценку ликвидности. Ситуация в компании лучше, чем у Делимобиля, и один хороший сезон может улучшить ее положение. Прогноз кредитоспособности Вуша на 2026 год сводится к прогнозу погоды на лето, и его точность будет примерно такой же. У агентства есть варианты для маневра, и хотелось бы рассчитывать на его милосердие. От Вуша ожидается активность по привлечению капитала, будь то допэмиссия, привлечение крупных инвесторов или IPO. В целом, бумаги Вуша имеют потенциал, но риски высокой волатильности остаются. Я планирую поучаствовать, но не рекомендую новичкам. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Мозг Ящер Инвест

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса