Купон 25% от АПРИ: привлекательность и риски облигационного выпуска

2026-01-13T12:58:30+03:00

15 410

Купон 25% от АПРИ: привлекательность и риски облигационного выпуска

Новый выпуск АПРИ: стоит ли инвестировать в облигации застройщика? 20 января начинается сбор заявок на новый выпуск облигаций от застройщика «АПРИ». Основные параметры: - Дата размещения: 23 января; - Кредитный рейтинг: ВВВ- «стабильный» (НРА, НКР); - Номинал: 1000 рублей; - Купон: 25%, выплачивается ежемесячно; - Срок: 3,5 года; - Объем: 1 миллиард рублей; - Амортизация: 25% от номинала в даты 33-го, 36-го, 39-го и 42-го купонов; - Оферта: не предусмотрена; - Организаторы: Альфа-банк, Газпромбанк, БКС КИБ; - Доступны для неквалифицированных инвесторов. Финансовое состояние эмитента В октябре мы уже анализировали финансовую отчетность «АПРИ» за первые шесть месяцев 2025 года. Подробный разбор доступен по ссылке: [здесь](https://t.me/BANKOMAT_BONDS/181). В начале декабря компания опубликовала отчетность за девять месяцев 2025 года по МСФО. Основные показатели: - Выручка: 15,6 млрд рублей (+8,8% год к году); - Операционная прибыль: 4,9 млрд рублей (+5,2% год к году); - Чистая прибыль: 1,5 млрд рублей (-1,6% год к году); - EBITDA: 5,2 млрд рублей (+4,6% год к году); - Чистый долг: 35,3 млрд рублей (+47,4% год к году); - Операционный денежный поток: -8,1 млрд рублей (годом ранее -6,9 млрд рублей); - Коэффициент покрытия процентов: 1,63 (годом ранее 1,76); - Чистый долг/EBITDA LTM: 4,5х (на конец 2024 года 2,6х, за 9 месяцев 2024 года - 3,07х). Анализ Ситуация классическая: операционная прибыль растет, но чистая прибыль снижается из-за больших процентных расходов. Компания активно расширяет географию и портфель проектов. Главная проблема — высокая долговая нагрузка. Чистый долг вырос на 47% с начала 2025 года. Коэффициент ЧД/EBITDA LTM остался на уровне прошлого обзора (4,5х), что говорит о значительных рисках в условиях дорогого финансирования. Отрицательный операционный денежный поток (-8,1 млрд рублей) подтверждает, что строительство ведется преимущественно за счет заемных средств. Формально ликвидность улучшилась, но финансовая независимость остается низкой (доля капитала 11,9%). Основная часть кредитов компании имеет плавающую ставку, привязанную к ключевой ставке. Облигации размещены под фиксированные ставки 24–32%, что является дорогим финансированием. Снижение долговой нагрузки зависит от резкого роста продаж и снижения ключевой ставки ЦБ. Преимущества 1. Высокий фиксированный купон — 25%. 2. Ежемесячные выплаты. 3. Амортизация снижает риски единовременной выплаты и добавляет гибкость для реинвестирования средств. Риски 1. Высокая долговая нагрузка. 2. Сильная зависимость от рефинансирования и доступа к долговому рынку. 3. Отраслевые и макроэкономические риски: чувствительность к замедлению рынка недвижимости и сохранению высокой ключевой ставки ЦБ. Вывод Выпуск предлагает высокую доходность, но сопряжен с рисками агрессивного роста за счет дорогого долга. Это инструмент для инвесторов, готовых к риску и верящих в способность «АПРИ» выполнить план продаж или рассчитывающих на снижение ключевой ставки ЦБ. Консервативным инвесторам следует быть осторожными. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: ОБЛИГАЦИИ | БАНКОМАТ

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса