Облигации МГКЛ, серия 001PS-01: стоит ли инвестировать в новый выпуск 2030 года?

2025-12-20T14:44:30+03:00

4 937

Облигации МГКЛ, серия 001PS-01: стоит ли инвестировать в новый выпуск 2030 года?

Анализ нового выпуска облигаций МГКЛ: доходность 24% и перспективы роста 16 декабря на рынок вышли облигации МГКЛ 001PS-01 (RU000A10DTC8), доступные для неквалифицированных инвесторов. За несколько дней их стоимость выросла на 3%. Мы не успели опубликовать пост в день размещения или заранее. Приносим извинения. Но не стоит отчаиваться! Потенциал роста облигаций на следующий год остаётся значительным, и покупка ещё возможна. Рассмотрим эмитента и его бумаги подробнее. ПАРАМЕТРЫ ОБЛИГАЦИЙ: • Погашение в конце 2030 года. • Ежемесячный купон 24%. • YTM 25,48%, модифицированная дюрация 2,31, купонная доходность по рыночной цене 23,31%. • Размещение на СПБ Бирже для неквалифицированных инвесторов. Неясно, почему эмитент выбрал СПБ Биржу, но не все брокеры предоставляют к ней доступ. Например, в Сбербанке эти облигации купить нельзя. КАК ДЕЛА У КОМПАНИИ? 1. Наблюдается кратный рост выручки, EBITDA и чистой прибыли в последние годы. Компания развивается. 2. Долг/EBITDA = 2, EBITDA/процентные расходы = 2,6, ROE = 33%. Долговая нагрузка и отдача на капитал находятся на комфортном уровне. 3. Компания активно развивает реселл, продажу товаров собственного производства и онлайн-платформу для перепродажи товаров. Это высокомаржинальные сегменты: • Реселл: рост выручки на 99% в первом полугодии 2025 года по сравнению с 2024 годом. • Товары собственного производства: рост на 117 млн рублей (в 2024 году выручка по этому направлению была нулевой). Эти направления могут существенно повлиять на финансовые показатели компании. Ждём отчёт по МСФО. 4. Основная часть долга (около 83%) — долгосрочная. Это снижает риски рефинансирования и обслуживания долга в ближайшие 1–2 года. РИСКИ: 1. Рост выручки в 2025 году обусловлен увеличением низкомаржинального оптового направления по продаже золота с рентабельностью всего 2%. Доля этого направления в EBITDA составляет всего 9% (при 77% в выручке). 2. Высокомаржинальные сегменты (реселл и ломбарды) дают 91% EBITDA (при 23% доли в выручке). 3. Привлечение долга связано со стратегией неорганического роста и развития онлайн-направления. Если что-то пойдёт не так, могут возникнуть проблемы с погашением долга. Но крупные погашения запланированы на годы вперёд, так что пока риски невелики. Таким образом, не стоит увлекаться стремительным ростом выручки компании. Он во многом обусловлен перепродажей золота с низкой маржой, что не приводит к сопоставимому росту операционной прибыли и финансовой прочности компании. Тем не менее, общий взгляд на финансы и планы компании позволяют говорить о том, что её облигации интересны в ближайшие 1–2 года при условии жёсткого риск-менеджмента (не более 2–3% портфеля). ВЫВОДЫ: • В сегменте высокодоходных облигаций (ВДО) МГКЛ можно отнести к достаточно «крепким». Сам держу выпуски 7 и 8 с приятной доходностью. Пока продавать не планирую, рисков дефолта в ближайшее время не вижу. • Высокая доходность нового выпуска с длинным сроком погашения, без амортизации и оферт — это приятно в условиях снижения ключевой ставки. • Думаю, у выпуска есть потенциал для роста цены на 12–15% в год, плюс 24% купонов. ВАЖНО: соблюдайте диверсификацию. МГКЛ — представитель ВДО со всеми присущими рисками, включая риски на уровне корпоративного управления. В сентябре Эксперт РА снизил рейтинг компании на одну ступень, отметив эти риски. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: PROFIT

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии