Как оценить риски дефолта корпоративных облигаций?

2025-12-19T14:44:50+03:00

2 980

Как оценить риски дефолта корпоративных облигаций?

Облигации: риски и стратегии Многие считают облигации надёжным инструментом, приносящим доход выше банковского депозита. Однако это не всегда так. Даже десяток облигаций с доходностью «депозит +5%» может потерять всю прибыль из-за дефолта одной компании. Я знаю людей, полностью доверяющих рейтинговым агентствам. Они покупают самые доходные облигации с высоким рейтингом, например, А и выше. Но это не всегда работает. Рейтинг компании может быть высоким во время крупных размещений, а через несколько месяцев его могут понизить. Это может привести к дефолту по облигациям. Я не полагаюсь только на рейтинги. Я использую их для сравнения доходности, но выбираю бумаги по другим критериям. Я не покупаю много корпоративных облигаций, так как следить за большим количеством непубличных эмитентов ради небольшой премии нерентабельно. Вместо этого я выбираю 5–7 эмитентов, чьи акции торгуются на бирже. Теперь о конкретных компаниях. Монополия На конец 2024 года у компании был чистый долг в 13,5 млрд рублей и ND/EBITDA в 4,9 раза. В первом полугодии 2025 года ситуация ухудшилась: выручка упала, а убыток вырос. Обычному инвестору было бы сложно понять, что будет дефолт. Спасут компанию или дадут ей обанкротиться — знают только несколько человек. Но мы знаем, что от таких финансовых показателей лучше держаться подальше. Это не стратегическое предприятие, и государство не будет его спасать, как застройщиков. Уральская сталь Чистый долг компании на конец первого полугодия 2025 года превысил 80 млрд рублей, а EBITDA за этот период составила всего 152 млн. Company is a private company, and it is unclear who or how it can be saved. The parent company even lacks proper financial reporting. We'll see how this story ends, but the prospects are not good. Я уже писал в канале про облигации, что с этими бумагами нужно быть осторожнее. Там я комментирую каждый выпуск, когда вижу что-то интересное или опасное. Самое забавное, что у этих облигаций были неплохие рейтинги. ТГК-14 Облигации ТГК-14 сейчас торгуются с доходностью более 35%, но пока здесь рисков не так много, как в предыдущих примерах. Чистый долг компании составляет 11,2 млрд рублей, и у неё есть кэш на балансе. Это позволяет предположить, что ближайшее погашение пройдёт успешно. Кроме того, компания поставляет электричество и тепло в двух регионах, поэтому государство вряд ли позволит ей исчезнуть. Однако я не держу облигации ТГК-14 в своей стратегии по облигациям. Вообще, из рублёвых корпоративных облигаций я держу только небольшие позиции по бумагам Софтлайна и Медскана. Они малоликвидны, и из них сложно выйти. У Софтлайна скоро погашение, а Медскан — квазигосударственная компания, поэтому я постепенно сокращаю позиции. Весной и летом этого года корпоративные облигации значительно снизились. Сейчас мой фокус смещён в сторону валютных облигаций и длинных ОФЗ. В настоящее время интересных доходностей мало, и многие корпоративные облигации с офертами не могут предложить доходность выше 20% за год. Если ставка резко пойдёт вниз, длинные ОФЗ будут выглядеть привлекательнее многих корпоративных облигаций. Когда придёт время, я вернусь к покупке корпоративных рублёвых облигаций, а пока сосредоточусь на других инструментах. Как понять, кто следующий на грани дефолта? Чтобы понять, кто может обанкротиться, нужно отслеживать всех эмитентов. В сложной экономической ситуации дефолт могут объявить компании с большим долгом (ND/EBITDA > 4) и без инструментов поддержки. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: TAUREN ИНВЕСТИЦИИ

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии