Какие риски и перспективы таят в себе новые выпуски облигаций компании "Борец"?

2025-09-12T19:28:26+03:00

3 193

Какие риски и перспективы таят в себе новые выпуски облигаций компании "Борец"?

Борец возвращается на долговой рынок Весной компания «Борец» оказалась в центре скандала. Деньги были переведены в НРД, но выплаты инвесторам приостановились из-за судебных мер. Держатели облигаций несколько месяцев ждали купонных платежей, не зная, что их ждет дальше. 🔸 Но всё закончилось хорошо: • В конце августа суд снял ограничения. • Купоны наконец дошли до инвесторов, что подтвердили и брокеры, и сами держатели бумаг. • В апреле холдинг «Борец» перешёл под контроль государства (Росимущество). Не успели инвесторы вздохнуть с облегчением, как эмитент уже вернулся на долговой рынок. И не просто вернулся, а с двумя новыми выпусками: флоатером и фиксированным доходом. Конечно, мы не могли пропустить такой камбэк — давайте разберёмся. 🔸 Общие параметры новых выпусков: • Объём: не менее 10 млрд ₽. • Оферта/амортизация: нет. • Книга заявок / размещение: первая декада октября. • Рейтинги: A-(RU) (АКРА), A-.ru (НКР), прогноз «Стабильный». 🔸 Фикс 001Р-03: • Ставка будет определена позже. • Срок: 2,5 года. 🔸 Флоатер 001Р-04: • Ставка: ключевая ставка + спред (уточнится позже). • Срок обращения: 2 года. 🔸 О компании: Группа «Борец» — один из крупнейших производителей и сервисных операторов электроцентробежных насосов для нефтяной отрасли. Доля на рынке составляет около 30–34%. Компания предлагает полный цикл услуг: от литья до обслуживания оборудования. Основные клиенты — ведущие российские нефтедобывающие компании. С апреля 2025 года «Борец» полностью под контролем государства, что снижает риски для кредиторов. 🔸 Финансовые показатели (МСФО за 2024 год): • Выручка: 33 млрд ₽ (+24% г/г). • Чистая прибыль: 2,7 млрд ₽ (+28%). • Долговая нагрузка: около 55 млрд ₽. • Показатель «Долг/FFO»: 4,3× (в 2025 может превысить 4,6×). • Покрытие процентов: 2,6× (ожидаемое снижение до 2,1×). • FCF отрицательный из-за роста оборотного капитала. Маржа бизнеса остаётся высокой — OIBDA около 35%, но пик рефинансирования придётся на 2025–2026 годы. 🔸 Кредитные рейтинги (свежие данные): АКРА в июле 2025 года присвоило рейтинг A-(RU) с прогнозом «Стабильный». Агентство отметило сильный бизнес-профиль и высокую рентабельность, но указало на слабую ликвидность и необходимость рефинансирования крупных долгов в 2025-2026 годах. НКР в августе 2025 года установило рейтинг A-.ru с прогнозом «Стабильный». Рейтинги облигаций «Борец Капитал» снижены с AA- до A-.ru. Основные тезисы остались прежними: плюсы — высокая маржинальность и статус государственной компании, минусы — высокая долговая нагрузка и волатильность денежных потоков. 🔸 Вывод: Эмитент успешно преодолел юридические трудности, и теперь это госкомпания. Однако фундаментальные риски остаются: высокая долговая нагрузка, среднее покрытие процентов и необходимость рефинансирования в ближайшие годы. Выпуски имеют неплохую длину, без оферт и амортизации. Они могут быть интересными для рискованного портфеля, если купонные выплаты окажутся привлекательными, особенно фиксированный доход на 2,5 года. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Больше новостей и анализа находятся в нашем мобильном приложение [m o n d i a r a](https://i.mondiara.com/) Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Источник: IF Bonds

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии