Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества БИРЖА РОССИИ

БИРЖА РОССИИ

НОВОСТИ ФОНДОВОГО РЫНКА РОССИИ

Минфин выходит на аукционы ОФЗ-ПД 26218 и 26230 с фиксированным купоном после триллионного флоатера — рынок облигаций под давлением

1 733

    Минфин завтра выйдет с фиксами. Что будет с рынком облигаций дальше? Сегодня Минфин объявил об аукционах фиксов ОФЗ-ПД 26218 и ОФЗ-ПД 26230, чем спутал карты рынку. Ранее Минфин вернулся на долговой рынок после полуторамесячной паузы — и сразу разместил флоатер ОФЗ-ПК 29031 на 1 трлн ₽ при спросе 1,425 трлн ₽. Новый ОФЗ-ПК 29031 разместили в среднем по 92,51% от номинала. Для сравнения: соседний по сроку ОФЗ-ПК 29029 перед аукционом торговался около 93,9%. Получается, чтобы рынок забрал огромный триллионный выпуск, Минфину пришлось дать инвесторам заметный дисконт — примерно 1,4 п.п. по цене. Инвесторы ожидали, что Минфин и дальше будет размещать флоатеры, что поможет разгрузить навес в длинных фиксах. Но… Минфин пошел своей дорогой. Высокие доходности новых размещений ОФЗ создают риски падения цен высокорейтинговых облигаций. Зачем тогда вообще покупать AAA-корпораты? У ОФЗ практически нет кредитного риска. У облигации компании с рейтингом AAA он тоже минимальный — но всё-таки есть. Поэтому корпорат должен давать инвестору дополнительную премию. Для фиксов её удобно смотреть через G-spread — разницу между доходностью корпоративной облигации и ОФЗ сопоставимой дюрации. Сейчас средняя доходность рублёвых AAA-корпоратов с фиксированным купоном составляет около 15,24%, а средний G-spread — всего 51 б.п. Получается, за переход от ОФЗ к самому качественному корпоративному долгу рынок сейчас получает примерно полпроцента дополнительной доходности. И если Минфин начинает предлагать всё более привлекательные ОФЗ, чтобы размещать свои большие объемы, возникает закономерный вопрос: а этих 0,5 п.п. вообще достаточно? Как это влияет на корпоративные облигации? Представим, что сопоставимая ОФЗ начинает давать не 15%, а 16%. Старый AAA-корпорат с доходностью 15,5% становится бессмысленным: государство платит больше при меньшем риске. Чтобы снова сохранить хотя бы прежний G-spread в 0,5 п.п., корпоратив должен давать уже около 16,5%. На первичке всё просто: новому корпоративному выпуску придётся предложить инвесторам более высокую доходность. А на вторичке купон уже не поменяешь. Поэтому существующие корпоративные облигации будут снижаться в цене, пока их доходность снова не станет конкурентной относительно ОФЗ. А что с флоатерами? Здесь логика та же, хотя G-spread напрямую для сравнения уже не используем. Минфин предлагает ОФЗ-ПК с купоном, привязанным к денежному рынку. Корпораты рядом выходят с условными КС + 140–160 б.п. И инвестор снова считает: достаточно ли мне этих дополнительных 1,4–1,6 п.п., чтобы брать корпоративный риск? Если Минфин продолжит приносить крупные объёмы привлекательных флоатеров, новым корпоративным выпускам придётся предлагать более щедрые спреды. А уже торгующиеся бумаги при необходимости будут подстраиваться через цену. Так AAA-корпораты теперь никому не нужны? Нет, они всё еще остаются одним из лучших выборов на рынке облигаций. Но Минфин фактически поднимает для них минимальную планку доходности. Чем больше государству нужно занять, тем сильнее оно конкурирует с компаниями за одни и те же деньги инвесторов. А значит, корпоратам становится сложнее занимать «дёшево». Тем не менее нужно быть готовым к повышенной волатильности даже в высокорейтинговых облигациях. А вот долю облигаций с рейтингом ниже AA наращивать точно не нужно, а, скорее, лучше сократить. Высокие доходности по ОФЗ усложняют рефинансирование, и фактически денежно-кредитные условия ужесточаются даже при снижении ключевой ставки. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [IF Bonds — Облигации РФ](https://t.me/if_bonds/4184) [mondiara.com](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / НОВОСТИ ФОНДОВОГО РЫНКА РОССИИ

    EXPRESS NEWS

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    • Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего
      Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего

    • Факт встречи Путина с Уиткоффом и Кушнером означает атмосферу доверия, по крайней мере, на этом канале общения, отметил Песков в разговоре с журналистом «Вестей» Зарубиным

    • Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков
      Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков

    • РФ и США надо развивать взаимодействие в тех сферах экономики и бизнеса, где это отвечает взаимным интересам, заявил ТАСС Силуанов

    • Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла
      Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла

    • Москва в ближайшее время примет ответные меры на закрытие генконсульства РФ в Бонне, заявил посол в Германии Нечаев

    • Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС
      Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС

    • Трамп заявил, что США в ближайшее время возобновят продажи боеприпасов союзникам

    • Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России
      Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России

    • Китай готов развивать обмены с РФ в сферах культуры, туризма и образования, сообщил вице-премьер Госсовета КНР

    • РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу
      РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу

    • Трамп заявил, что для бизнеса было бы отлично поддерживать хорошие отношения с Россией

    • Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине
      Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
    • Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус
      Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус

    • Министры обороны ЕС не приняли никаких конкретных решений о предоставлении ракет для Patriot Киеву, заявила Каллас

    • Уиткофф и Кушнер активизируют переговорные усилия на украинском направлении, сообщил источник ТАСС

    • США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп
      США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп

    • Трамп, говоря о приглашении России на мероприятия G20, заявил, что хочет поладить со всеми: «Одна из причин моего успеха заключается в том, что я со всеми лажу»

    • Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях
      Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях

    • Токаев назначил и. о. вице-премьера Аиду Балаеву зампредом Совета безопасности Казахстана. Секретарь Совбеза Гизат Нурдаулетов освобожден от должности, говорится в указе президента.

    • Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба
      Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?