Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества БИРЖА РОССИИ

БИРЖА РОССИИ

НОВОСТИ ФОНДОВОГО РЫНКА РОССИИ

Дефицит ликвидности в банковском секторе достиг 2,5 трлн ₽: корреляции с акциями нет, но облигации и Минфин уже под давлением

252

    Реальный оборот акциями на Мосбирже упал на 31% к прошлему году и на 36% к пику 2021: дефицит ликвидности не виноват Не так давно Сбер начал разговоры о дефиците ликвидности в банковском секторе. В банке считают, что именно это становится причиной отсутствия свободных денег для активных покупок ОФЗ. Да и вообще, якобы не хватает денег в экономике. В то же время ЦБ заверяет, что ситуация под полным контролем. Дефицит ликвидности есть, он растёт, но у сектора хватает средств, чтобы выполнять свои обязательства. Сегодня разберёмся, кто в этой ситуации прав на основе доступных обычным пользователям цифр. Что обычно понимают под дефицитом/профицитом ликвидности? Простыми словами это разница между тем, сколько ЦБ одолжил банкам, и тем, сколько банки принесли ему на депозиты. Следовательно, профицит — у банков излишки, они несут их регулятору; дефицит — банкам не хватает средств и им приходится занимать у ЦБ. Дефицит есть. И он правда растёт. Причём быстрыми темпами. Для понимания: [▫️](https://mondiara.com/) С 2017 по 2025 год в банковском секторе РФ в среднем держался профицит ликвидности. За 8 месяцев 2026 года средний внутридневный дефицит ликвидности составил почти 1,4 трлн рублей [2,5 трлн рублей 31 августа]. [▫️](https://mondiara.com/) В начале 2026 года среднемесячный дефицит ликвидности составлял 323 млрд рублей. В августе — 2 537 млрд. Но вот что важно: ЦБ всегда считал структурный дефицит ликвидности нормальным и контролируемым явлением. Отток ликвидности «СЕЙЧАС» тоже вполне объясним. В ЦБ ранее [говорили](https://www.interfax.ru/business/1107178), что рост отток средств из банков связан с переходом бизнеса и населения в наличный оборот на фоне периодических проблем с интернетом. Только за июль объём наличности вырос почти на 600 млрд рублей. По оценке Сбера, за весь 2026 год из системы в кэш уйдёт около 3,8 трлн рублей. НО ЦБ, повторимся, в этом проблемы не видит. Если заглянуть в более раннюю статистику, до 2017 года структурный дефицит был нормой. А в 2014 году дефицит долго держался выше 4-5 трлн рублей. И ничего, экономика не обрушивалась. Так есть ли угроза для акций и облигаций? Мы сопоставили помесячный ряд дефицита ликвидности с оборотами Мосбиржи за последние 10 лет. Прямой связи нет: коэффициент корреляции дефицита и реального оборота акциями — +0,07 за весь период и −0,31 с 2024 года. Статистически это ноль. Зато дефицит жёстко связан с оборотами на денежном рынке: +0,76 с 2024 года. И это логично, ведь дефицит ликвидности и есть явление денежного рынка, а не фондового. Но кое-что на рынке акций всё-таки происходит, и оно серьёзнее, чем кажется по номинальным цифрам. Реальный оборот акциями упал на треть. В августе 2026 года оборот акциями, депозитарными расписками и паями составил 2,7 трлн руб. — это 1,4% всего оборота Мосбиржи. Если пересчитать обороты в постоянные цены [по накопленной инфляции с 2016 года], картина следующая: [▫️](https://mondiara.com/) Реальный оборот чистыми акциями за январь–август 2026 — 16,8 трлн руб. в ценах августа 2026 года [▫️](https://mondiara.com/) Это на 31% ниже прошлого года и на 36% ниже пика 2021 года [▫️](https://mondiara.com/) В отдельно взятом августе — 2,2 трлн против 6,5 трлн в декабре 2021-го. Падение втрое Отток ликвидности на рынке акций рынке есть, но он не связан с дефицитом, о котором говорит банковская система. Мы по-прежнему слышим отголоски заморозки активов иностранцев, которые составляли ощутимую долю внутридневных торгов на рынке РФ до санкций. На что это влияет? Тонкий стакан усиливает любое движение. Когда дневной оборот вдвое ниже нормы, один крупный продавец двигает цену сильнее, чем при нормальной ликвидности. Сильнее всего от этого страдают портфели, содержащие компании второго-третьего эшелона из-за спекулятивного характера торгов, а также бумаги с низким free-float (в них качественной ликвидности просто неоткуда взяться). А приток ликвидности на рынке можно ожидать только в момент, когда доходность акций обгонит доходности фондов денежного рынка. Что касается ОФЗ, основными их покупателями и правда являются банки. Когда у них дефицит ликвидности, свободные рубли уходят на закрытие собственных кассовых разрывов и на конкуренцию за клиентские деньги, а не на покупку облигаций. Выручка Минфина от размещения ОФЗ в июле — 9,1 млрд руб. против 228 млрд в июне. Формальная причина — «стабилизация рынка», но по существу это был отказ платить завышенную премию за риск в условиях растущего дефицита бюджета. Если банкам дороже фондироваться, дороже занимать и компаниям. По данным ЦБ, спред доходностей корпоративных облигаций к ОФЗ на июль составил 205 б.п. — это премия за риск, которую эмитентам нужно платить сверх базовой безрисковой ставки, и она растёт вместе с дефицитом. Корреляция между дефицитом ликвидности БС и объёмом торгов облигациями также почти нулевая. Но чем дольше держится дефицит, тем сильнее начинают страдать Минфин и компании из-за ставок: становится выше премия, которую рынок требует и от государства, и от бизнеса. И последний нюанс: ЦБ настаивает, что дефицит — это не то же самое, что рост ставок денежного рынка, и что оба явления можно наблюдать порознь. «Между строк» ЦБ объясняет скачки ставок денежного рынка не дефицитом как таковым, а поведением отдельных крупных игроков. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [IF Stocks](https://t.me/if_stocks/9469) [mondiara.com](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / НОВОСТИ ФОНДОВОГО РЫНКА РОССИИ

    EXPRESS NEWS

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    • Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего
      Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего

    • Факт встречи Путина с Уиткоффом и Кушнером означает атмосферу доверия, по крайней мере, на этом канале общения, отметил Песков в разговоре с журналистом «Вестей» Зарубиным

    • Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков
      Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков

    • РФ и США надо развивать взаимодействие в тех сферах экономики и бизнеса, где это отвечает взаимным интересам, заявил ТАСС Силуанов

    • Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла
      Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла

    • Москва в ближайшее время примет ответные меры на закрытие генконсульства РФ в Бонне, заявил посол в Германии Нечаев

    • Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС
      Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС

    • Трамп заявил, что США в ближайшее время возобновят продажи боеприпасов союзникам

    • Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России
      Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России

    • Китай готов развивать обмены с РФ в сферах культуры, туризма и образования, сообщил вице-премьер Госсовета КНР

    • РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу
      РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу

    • Трамп заявил, что для бизнеса было бы отлично поддерживать хорошие отношения с Россией

    • Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине
      Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
    • Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус
      Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус

    • Министры обороны ЕС не приняли никаких конкретных решений о предоставлении ракет для Patriot Киеву, заявила Каллас

    • Уиткофф и Кушнер активизируют переговорные усилия на украинском направлении, сообщил источник ТАСС

    • США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп
      США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп

    • Трамп, говоря о приглашении России на мероприятия G20, заявил, что хочет поладить со всеми: «Одна из причин моего успеха заключается в том, что я со всеми лажу»

    • Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях
      Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях

    • Токаев назначил и. о. вице-премьера Аиду Балаеву зампредом Совета безопасности Казахстана. Секретарь Совбеза Гизат Нурдаулетов освобожден от должности, говорится в указе президента.

    • Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба
      Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба

    • США в течение недели введут санкции против одного из банков для давления на Иран, заявил американский министр финансов Скотт Бессент

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?