Драйверы роста акций Газпрома: цены на газ, девальвация рубля и снижение ставки ЦБ

2026-05-04T10:03:58+03:00

2 813

Накануне майских праздников народное достояние отчиталось по итогам 2025 года по МСФО • Выручка 9,8 трлн рублей (-8,8%). • EBITDA 2,9 трлн рублей (-6%). • Чистая прибыль 1,3 трлн рублей (+7,2%). • Операционный денежный поток 2,9 трлн млрд рублей (+24%). • Свободный денежный поток (FCF) 294 млрд рублей (рост в 8 раз по сравнению с 2024 годом, правда, это за счёт эффекта низкой базы). • Чистый долг / EBITDA 2,07 против 1,83 годом ранее. В целом, отчёт очень даже неплохой на фоне всех ограничений и санкций. Из плюсов — основные показатели упали очень некритично, лучше среднеотраслевых результатов. А чистая прибыль и денежный поток так вообще выросли. Из минусов — долг / EBITDA превысил 2, что негативно отражается на компании. Но всё же Газпром занимает под ставку, близкую к ключевой, и при её снижении в этом году прилично снизятся процентные расходы. Важный момент — выросла выручка от внутреннего рынка газа (+8%), а по итогам года Газпром впервые поставил в Китай больше трубопроводного газа, чем в Европу (включаю Турцию). Плюс цены на газ в этом году, очевидно, будут выше прошлогодних, и очень вероятно, рубль ослабнет. Будут ли дивиденды? Хоть свободный денежный поток и вырос в 8 раз, но всё же этого недостаточно для дивов, и, скорее всего, их вновь не увидим. Но я бы не сказал, что это какой-то сильный негатив, т. к. с 2022 года выплат не было. Скорее наоборот — выплата дивидендов сильный драйвер, но пока, скорее всего, его не предвидится. Какие драйверы роста? Цены на газ (очевидно, в этом году они будут выше на фоне войны в Иране), девальвация рубля (скорее всего, наша валюта по итогам года окажется дешевле 2025 г.) и снижение ключевой ставки (долговая нагрузка компании снизится). Есть ещё геополитические триггеры, но как скоро они реализуются, большой вопрос. В общем, до довоенных показателей ещё далеко, и дивов, скорее всего, не увидим в ближайший год-два (как минимум), но как будто худшее время для компании уже позади. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Сигналы для торговли