ЛУКОЙЛ на распутье: продажа активов Carlyle — шанс на рост акций?

2026-03-26T20:43:36+03:00

8 155

⁉️ Купить или продать? Сегодня рассмотрим свежий отчёт за 2025 год российской нефтяной компании ЛУКОЙЛ. Пройдёмся по ключевым моментам и разберёмся, за счёт чего компания получила исторический убыток. - Выручка: 3767,7 млрд руб. (-14,7% г/г). - EBITDA: 892,1 млрд руб. (-36% г/г). - Операционная прибыль: 526,6 млрд руб. (-50,2% г/г). - Чистый убыток: -1059,8 млрд руб. (против 851,5 млрд руб. прибыли годом ранее). Выручка компании снизилась на 14,7%, до 3767,7 млрд руб., из-за падения средней цены реализации нефти и дисконта на сорт Urals. Кроме того, ЛУКОЙЛ списал все зарубежные активы, что привело к их обесцениванию на 1667 млрд руб., в том числе к потере контроля над дочерней компанией Litasco, которая обеспечивала до 50% выручки группы. Без учёта обесценения от прекращённой деятельности выручка составила бы 6580,6 млрд руб. Операционные расходы выросли на 6% г/г. Чистый убыток, несмотря на его масштаб, частично обусловлен разовыми статьями: курсовыми разницами, обесценением активов и расходами по налогу. Если скорректировать убыток на эти факторы, он составит около 529 млрд руб., что на 37,9% меньше, чем в прошлом году. Свободный денежный поток (FCF) ЛУКОЙЛа достиг 639,9 млрд руб., а капитальные затраты остались на уровне прошлого года — 774,5 млрд руб. На конец 2025 года чистая денежная позиция компании составила 225 млрд руб., что значительно меньше прошлогоднего показателя в 1046 млрд руб. У ЛУКОЙЛа отрицательный чистый долг, но его объём постепенно сокращается. Дивиденды Согласно дивидендной политике, ЛУКОЙЛ выплачивает дивиденды дважды в год из свободного денежного потока за вычетом процентов, погашения арендных обязательств и расходов на выкуп акций. - За 9 месяцев 2025 года компания выплатила 397 руб. на акцию, что составило 6,8% дивидендной доходности. - За весь 2025 год рекомендована выплата в размере 278 руб. на акцию, или 4,9% дивидендной доходности. Таким образом, совокупный дивиденд за 2025 год составит 675 руб. на акцию, или 11,8% дивидендной доходности. Это меньше, чем по итогам 2024 года, но в текущих условиях вполне приемлемо. Итоги Совокупность негативных факторов, включая потерю зарубежных активов из-за санкций, привела к тому, что ЛУКОЙЛ впервые за почти три десятилетия отразил убыток в размере -1,7 трлн руб. Это вызвало шок, так как капитал компании сократился примерно на 40-45%. Ситуация неприятная, но не катастрофическая. ЛУКОЙЛ продолжает генерировать значительный денежный поток от операционной деятельности (1,4 трлн руб. в 2025 году) и сохраняет финансовую устойчивость. Ключевой вопрос — судьба сделки по продаже зарубежных активов. У компании есть предварительное соглашение с американским фондом Carlyle о продаже активов за сумму от $12 до $22 млрд, при первоначальных потерях в $19,8 млрд. Ожидается согласование сделки с OFAC. Если всё пройдёт успешно, это может стать катализатором роста акций. Долгосрочные перспективы неоднозначны. Ситуация на Ближнем Востоке может быть позитивной, но если эскалация конфликта прекратится, это может повлиять на результаты. При высоких ценах на нефть, которые сохранятся длительное время, инвестиции в ЛУКОЙЛ могут быть интересными. ❌ На данный момент ситуация выглядит так: «Купить или продать?». Я не держу акции ЛУКОЙЛА, предпочитая компании из менее рискованных секторов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: Фундаменталка