ВТБ и допэмиссия акций: стратегическая сделка или размытие доли

2026-05-29T20:21:57+03:00

124

Вчера ВТБ провел заседание совета директоров, где принял два решения: выплатить дивиденды в размере 25% от прибыли и провести допку. На этом акции снизились на 10% с недавних пиков. Давайте разбираться: Что с дивидендами? Вопрос 25% или 50% от прибыли висел в воздухе с начала 2026 года. Менеджмент говорил, что вел «непростой диалог» с ЦБ по этому вопросу из-за ужесточения требований регулятора к капиталу банков в следующие два года. Но при принятии решения по дивам у ВТБ возникало сразу две задачи: соблюдение нормативов достаточности капитала и финансирование сделки с Wildberries. 1 апреля 2026 года норматив достаточности собственных средств банка (Н20.0) достиг 10,7%, тогда как регуляторный минимум составляет 10%. Если бы ВТБ заплатил 50% от ЧП, то H20.0 составил бы 10,3%, что оставляло бы совсем небольшой запас для дальнейшего роста. В итоге ВТБ решил заплатить 25% от чистой прибыли. Выплата составит 9,7 руб. на акцию или около 12% по текущей цене, что выше средней по рынку. В будущем банк собирается двигаться к выплате по верхней границе — 50% чистой прибыли. Уже хорошо, если будут регулярно платить. При этом операционные результаты банка выглядят уверенно: [▫️](https://mondiara.com/) Чистая прибыль за 4 месяца 2026 года составила ₽162,8 млрд (-1,8% г/г), за апрель — ₽30,2 млрд (на 24,3% больше показателя апреля 2025), ROE держится на высоком уровне — 17,5%. [▫️](https://mondiara.com/) Чистые процентные доходы выросли более чем в 3 раза год к году — до ₽265,9 млрд, а чистая процентная маржа восстановилась до 2,6% против 0,8% годом ранее. Банк прямо говорит, что выигрывает от снижения ключевой ставки и изменения структуры кредитного портфеля. [▫️](https://mondiara.com/) Чистые комиссионные доходы выросли на 15,9% г/г и достигли ₽111,4 млрд. [▫️](https://mondiara.com/) Качество активов остается стабильно высоким. Доля проблемных кредитов не изменилась и составляет 3,5%, а покрытие резервами выросло до 151,6%. Стоимость риска остается умеренной — 0,9%. [▫️](https://mondiara.com/) Корпоративный кредитный портфель с начала года вырос на 5,3% и достиг ₽18,1 трлн руб., тогда как розничный портфель сократился на 2,4% — до ₽7,1 трлн руб. Поскольку совокупный кредитный портфель вырос за счет доли корпоративных кредитов (они потребляют меньше капитала), а кредиты физлицам снизились, выросла и достаточность капитала. Что с допэмиссией? ВТБ объявил допку в размере до 6,29 млрд бумаг, что соответствует около 49% от общего количества размещенных обыкновенных акций банка. Цена размещения — 87 руб. за акцию. ВТБ сможет привлечь 500 млрд руб., но не факт, что понадобится разместить всю допку. Допэмиссия проводится для покупки доли в WB. И это скорее позитив для акционеров. Банк видит большой потенциал в партнерстве с WB и готов к масштабным инвестициям в развитие этих отношений. По словам Пьянова в эфире РБК Радио, возврат на инвестиции будет больше 30%, так что ROE по итогам партнерства будет расти. По сути, ВТБ расширяет розничный бизнес на платформу WB. В банке — около 30 млн клиентов, у WB — 80 млн + широкая клиентская база в малом бизнесе, которым ВТБ может предложить целый ряд дополнительных сервисов и услуг. Партнерство с крупнейшим маркетплейсом выглядит логично и хорошо встраивается в бизнес банка, лучше, чем другие непрофильные активы, которые есть на балансе ВТБ. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: InvestFuture

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса