Чистая прибыль «Аэрофлота» увеличилась на 91,8 % за счёт разовых факторов: как это повлияет на акции?

2026-03-04T15:04:55+03:00

469

Чистая прибыль «Аэрофлота» увеличилась на 91,8 % за счёт разовых факторов: как это повлияет на акции?

Мнение: Freedom Finance Global Акции "Аэрофлота" имеют ограниченный потенциал роста из-за значительной долговой нагрузки Аэрофлот опубликовал финансовые результаты за 2025 год. Выручка компании выросла на 5,3%, достигнув 902 млрд рублей. Однако скорректированная EBITDA снизилась на 22,1% до 185 млрд рублей, а скорректированная чистая прибыль упала на 64,8% до 22,6 млрд рублей. Чистая прибыль по отчетности увеличилась на 91,8%, составив 105,5 млрд рублей, но этот результат был достигнут благодаря разовым факторам. Компания зафиксировала 68,4 млрд рублей дохода от страхового урегулирования и 41,9 млрд рублей от положительной курсовой переоценки. Рентабельность скорректированной EBITDA снизилась с прошлогодних 27,7% до 20,5%. Пассажиропоток остался на уровне 2024 года — 55,3 млн человек, а занятость кресел выросла на 0,6 п. п. до 90,2%. Особенностью отчетности Аэрофлота стало то, что его расходы росли быстрее выручки. Операционные расходы увеличились на 8,6%, достигнув 864,2 млрд рублей. Основной вклад внесли обслуживание пассажиров, аэропортовые сборы, повышение зарплат и затраты на техническое обслуживание и ремонт самолетов. Это стало главной причиной снижения операционной маржинальности и падения скорректированной прибыли, несмотря на рост выручки. Долговая нагрузка компании постепенно снижается, но остается высокой для отрасли. Общий долг уменьшился на 13,4%, составив 609,4 млрд рублей, а чистый долг — на 10,5%, до 535,5 млрд рублей. Объем денежных средств и краткосрочных инвестиций упал на 29,9%, достигнув 73,9 млрд рублей. При скорректированной EBITDA в 185 млрд рублей долговая нагрузка по NetDebt/EBITDA составляет около 2,9х, что приемлемо для авиационного бизнеса, но ограничивает возможности для расширения флота. Акции Аэрофлота торгуются с коэффициентом P/E около 9,5x по скорректированной прибыли 2025 года. С учетом чистого долга в 535,5 млрд рублей совокупная стоимость компании составляет примерно 750 млрд рублей, что соответствует мультипликатору EV/EBITDA около 4x. На горизонте 2026 года ключевыми факторами остаются стоимость топлива и внешнеполитическая ситуация. Эскалация конфликта на Ближнем Востоке усилила волатильность цен на нефть и нефтепродукты, что негативно сказывается на авиакомпаниях. Для них топливо — одна из крупнейших статей затрат, поэтому даже умеренный рост цен может существенно снизить маржинальность. Дополнительным фактором давления остаются расходы на обслуживание и ремонт флота, которые растут из-за санкционных ограничений и усложнения логистики поставок комплектующих. Наш базовый сценарий на 2026 год предполагает рост выручки Аэрофлота до 930–950 млрд рублей при сохранении высокой загрузки рейсов и постепенном восстановлении международных перевозок. Скорректированная EBITDA может составить 180–195 млрд рублей, что соответствует марже около 19–21%. Скорректированная чистая прибыль может достичь 25–35 млрд рублей. С учетом текущей оценки и сохраняющихся отраслевых рисков наш ориентир по акциям Аэрофлота на горизонте 12 месяцев — 58–63 рубля за акцию. Потенциал роста ограничен высокой долговой нагрузкой, увеличением расходов на обслуживание флота и зависимостью маржинальности от цен на топливо. Автор: Чернов Владимир Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией [mondiara.com](https://mondiara.com) 👆 Больше новостей и анализа Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) Источник: www.finam.ru

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии