Акции ЮГК: операционные результаты 2025 — анализ рисков и потенциала роста

2026-02-15T14:33:04+03:00

6 339

Акции ЮГК: операционные результаты 2025 — анализ рисков и потенциала роста

ЮГК отчиталась за 2025 год: производство в рамках прогноза, но риски остаются Компания ЮГК опубликовала операционный отчет за 2025 год. Посмотрим, что в нем интересного. Что в отчете: - Производство золота в 2025 году составило 12 тонн, что на 13% больше, чем в прошлом году. - Прогноз на 2026 год: 12,5–14 тонн (рост на 4–17%). - Основной драйвер роста — Сибирский хаб: 9 тонн (+25%). - Уральский хаб отстает: 3 тонны (-12%). - Положительные новости: урегулирование судебных споров на 3,9 млрд рублей (экология) и более 1,5 млрд рублей (ФНС). Комментарий: С точки зрения операционной деятельности отчет выглядит нейтрально. Да, добыча золота выросла, но это лишь нижняя граница прошлогоднего прогноза. Новый прогноз на 2026 год значительно ниже ожиданий, которые были при IPO и после пересмотра долгосрочного плана развития в начале 2025 года. Вопрос о добыче 18 тонн золота в 2027 году остается открытым. Тем не менее, отчет не содержит супернегативных новостей. Снижение добычи на Уральском хабе из-за проблем с промышленной безопасностью компенсируется ростом на Сибирском хабе. Компания продолжает функционировать, и смена собственника с Струкова на государство не повлияла на производство. Будущее года: Компания ожидает рост производства на 4–17%. Это широкий диапазон, что говорит о сохраняющейся неопределенности. Прогноз по месторождениям: - Уральский хаб: 3–3,5 тонны (максимум — восстановление до уровня 2024 года). - Соврудник: 7,9–8,9 тонны (+7–21%). - Коммунар: 1,6–1,7 тонны (без роста из-за реконструкции ЗИФ). Ускорение роста добычи снова откладывается, что не добавляет позитива. Позитивные моменты: Компания отмечает прекращение крупных претензий: - 3,9 млрд рублей — экологический иск прокуратуры. - Более 1,5 млрд рублей — требования ФНС. Это хороший знак. Экологические и регуляторные риски — один из главных дисконтов при оценке компании. Их снижение уменьшает юридическую неопределенность и дает надежду на рост чистой прибыли в будущем. Но есть и риски: - Регуляторные риски полностью не исчезают. Учитывая историю ЮГК последних двух лет, они все еще существуют. - Вопрос с новым мажоритарием до сих пор не решен. Его позиция может повлиять на будущее компании, от недружественного выдавливания миноритариев до делистинга. Пока главные риски не сняты, даже высокие цены на золото не делают ЮГК менее рискованным активом. Оценка акций: Если считать в лоб, с учетом высоких цен на золото и роста производства по верхней границе прогноза, справедливая цена акций ЮГК должна быть 0,87 рублей за акцию. Однако это не учитывает дисконт за неопределенность с судьбой компании и комплаенс-риски прошлого. Реальный таргет на мой взгляд — 0,74 рубля за акцию, а текущая цена — 0,8 рубля. Рост акций ЮГК в последние месяцы выглядит спекулятивным. На мой взгляд, они сейчас оценены дороже своей справедливой цены. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией [mondiara.com](https://mondiara.com) 👆 Больше новостей и анализа Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) Источник: [Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion)

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии