Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества СЕЛИГДАР [анализ] [SELG]

СЕЛИГДАР [анализ] [SELG]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Разбор Селигдара: почему это самый рискованный актив сектора?

6 202

    Селигдар: самый сложный актив в секторе Селигдар выделяется среди других компаний сектора своей многогранностью и сложной структурой. Это единственная компания, где золото сочетается с цветными металлами, крупными проектами роста, высокой долговой нагрузкой и запутанной корпоративной историей. Операционные результаты Селигдара стабильны и показывают постепенный рост добычи золота. Производство LTM в 2024–2025 годах приближается к историческим максимумам, и даже без учёта новых проектов компания добывает около 8 тонн золота в год. К 2030 году планируется значительно увеличить добычу за счёт проектов роста. Формально цель — 20 тонн золота к концу десятилетия, что эквивалентно росту в 2,5 раза от текущего уровня. Одним из ключевых драйверов роста на 2026 год станет проект Хвойное, введённый в эксплуатацию летом 2025 года. Он должен увеличить производство на 2,5 тонны в год. Однако проект Кючус вызывает больше вопросов. Это не просто месторождение, а инфраструктурная задача: посреди золоторудного участка протекает река. Есть риск, что проект не удастся реализовать, а если и удастся, добыча будет очень дорогой. Второй вектор развития — цветные металлы через Русолово. Компания планирует увеличить производство олова с текущих 2,5–3 тысяч тонн до 16 тысяч тонн, а также расширить медный сегмент. Однако олово и медь остаются проблемными направлениями для группы. Русолово в течение 2015–2024 годов практически всегда показывало убытки и только в 2021 году вышла в плюс. На длинном горизонте бизнес не доказал свою устойчивость, и менеджмент, наращивая этот сегмент, сталкивается с трудностями. Возникает вопрос: кому продавать такое количество олова? На рынке капитала Селигдар выделяется своей высокой долговой нагрузкой. Компания, как утверждается в презентации, является инноватором рынка долга. Она выпустила золотые и серебряные облигации перед началом роста цен на золото. Заняли 6,6 тонн золота, которые должны вернуть по текущей цене. Цена выросла более чем в два раза, что привело к увеличению номинала долга и процентных расходов. Можно отметить, что выручка и EBITDA растут на фоне роста золота. Золотые облигации не угрожают бизнесу, но на растущем цикле золота они частично забирают прибыль за счёт курсовых переоценок. Селигдар планирует выйти на уровень добычи в 10 тонн в год в 2026 году, но дальнейшее развитие остаётся под вопросом из-за высоких рисков. Даже в 2026 году, при текущей цене золота, EBITDA покажет значительный рост. Однако прибыль может не расти так очевидно из-за увеличения процентных расходов и непредсказуемости курсовых переоценок. Себестоимость также высока, что делает компанию чувствительной к росту цен на золото. Форвардный мультипликатор 2026 года показывает значительное снижение, намекая на возможный рост. Однако для оценки используется EV/EBITDA, так как P/E не отражает реальную ситуацию из-за курсовых переоценок. Это история с большим потенциалом, но высокими рисками. У меня ощущение, что сектор проклят. Сначала банкротство Петропавловска, где многие миноры потеряли деньги, потом переезд Полиметалла, выкуп Полюса «у своих», отъём ЮГК, неудачный хедж у Селигдара. Рисков очень много: • Дополнительные налоги • Перенос сроков запуска новых проектов и рост капитальных затрат • Рост себестоимости • Возможные проблемы с минорами, например, через национализацию. Даже без учёта всех этих факторов, я не готов заходить в сектор на пике цикла. Это как покупка металлургов или нефтяников в 2024 году, когда цены на сталь и нефть были на максимумах. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/seligdar_analytics Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) — ключевой инструмент для исследований, торговли, инвестирования и стратегического планирования на российском фондовом рынке Источник: PROFIT

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Войти

    Войдите, чтобы оставлять комментарии

    Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

    АДМИНИСТРАТОР

    1.jpg
    Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

    АДМИНИСТРАТОР

    2.jpg

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

    EXPRESS NEWS

    • ⚡️ Голливуд закончился. В Лос-Анджелесе испаряется столетняя индустрия развлечений – рабочие места на ТВ и в кино исчезают. Признаков улучшения ситуации в ближайшем будущем не предвидится

    • ❗️🇺🇸 В бюджете Трампа на 2027 финансовый год предусмотрено выделение $1,5 трлн на оборону, сообщил Белый дом

    • ❗️🛢 Запасы нефти стран Запада еще находятся на приемлемом уровне (красная линия), но объём нефти в пути рухнул (синяя линия), и если Ормуз скоро не откроют, то странам придется быстро тратить свои запасы. Goldman говорит, что может случиться крупнейший в истории «шок предложения» нефти. В начале недели в Европу прибыл последний танкер с нефтью из Ормузского пролива

    • 🔥 Сильные пожары бушуют в нефтяном порту Фуджейра в ОАЭ и на нефтеперерабатывающем заводе Мина Аль-Ахмади в Кувейте после атак дронов и ракет из Ирана. Также сегодня временно приостановили работу после пожара, вызванного иранской атакой, газовые объекты в эмирате Абу-Даби, ОАЭ

    • 🔺 В Пакистане резко взлетели цены на топливо. Бензин вырос на 43% до 458 рупий за литр (примерно 130 рублей), дизель – на 55% до 520 рупий за литр (150 рублей). Это самые высокие цены на горючку в истории страны. Они в полтора-два раза выше, чем в России. При этом средняя зарплата в Пакистане в 7-10 раз ниже, чем в России

    • Когда вам больно, знайте, что есть люди, которые поставили миллиард долларов на падение нефти
      Когда вам больно, знайте, что есть люди, которые поставили миллиард долларов на падение нефти

    • ⚡️ Разница в ценах между азиатским и европейским дизельным топливом резко возросла — до 244 долларов за тонну, раньше она была нулевой

    • ‼️ Бахрейн потеряет $1,2 млрд из-за иранского удара по дата-центру Amazon, который оказался полностью разрушен, пишет Mash. Это может иметь катастрофические последствия для королевства, так как облачные сервисы составляют 2,5% ВВП страны и обеспечивают работу более 9 тыс. человек. Это может парализовать работу правительства

    • Ирак вышел из нефтяной игры и остановил экспорт
      Ирак вышел из нефтяной игры и остановил экспорт

    • Власти Японии опровергли информацию о планах направить делегацию в Россию
      Власти Японии опровергли информацию о планах направить делегацию в Россию

    • ⚠️ Дональд Трамп рассматривает возможность кадровых перестановок в администрации, он выразил недовольство министром торговли и министром труда, сообщает Politico со ссылкой на источники. Отставки могут коснуться тех, кого Дональд Трамп считает «недостаточно эффективными или привлекшими слишком много негативного внимания», говорит собеседник издания

    • 🚨 Заказ Японии на сумму 2,35 миллиарда долларов на поставку около 400 американских крылатых ракет Tomahawk находится под угрозой задержки, поскольку США израсходовали значительную часть своих запасов во время войны с Ираном, — Bloomberg

    • 🚫 Газовый комплекс Хабшан в Абу-Даби приостановил работу из-за падения обломков перехваченной ракеты, сообщили власти

    • ⚡️ Второй американский истребитель пятого поколения F-35 был сбит системой ПВО, принадлежащей Корпусу стражей Исламской революции, над центральной частью Ирана, сообщают иранские каналы. Борт имел надпись «Самолеты ВВС США в Европе» — то есть относится к военно-воздушным силам, дислоцированным в Европе

    • ⚡️ Вице-президент США Джей Ди Вэнс посетит столицу Венгрии Будапешт и проведёт встречи с премьер-министром Виктором Орбаном во вторник-среду в знак поддержки за несколько дней до ключевых парламентских выборов в Венгрии

    • 📣 Пентагон заявил об отставке начальника штаба Сухопутных войск США генерала Рэнди Джорджа. Эксперты считают, что генерала Рэнди Джорджа могли быстро уволить из-за того, что тот выражал сомнения по поводу наземной операции в Иране

    • ‼️ Франция и Китай заблокировали резолюцию Совбеза ООН, которая позволила бы применить силу для открытия Ормузского пролива, — NYT

    • 📣 Time: Вэнс был главным противником военной операции против Ирана среди соратников Трампа. Сейчас Вэнс пытается, по возможности, дистанцироваться от операции «Эпическая ярость»

    • ⚠️🇮🇷 Трамп пригрозил Ирану уничтожением мостов и электростанций, если тот в ближайшее время не пойдет на сделку

    • 🇺🇸 Хэгсет за день уволил трех генералов. Хэгсата застал врасплох ответ Ирана на удары США и Израиля — Time. Директор ФБР и министры сухопутных войск США могут лишиться постов — The Atlantic. Операция «Эпическая ярость» продолжается

    • ❗️🇮🇷 В пиццериях у Пентагона вновь зафиксировали рост заказов — данные Pentagon Pizza Report. Наземная операция США в Иране может начаться в ближайшие 7–10 дней, говорят некоторые геоаналитики. Хуситы могут заблокировать Баб-эль-Мандеб при атаке США на острова Ирана, заявил в интервью РИА Новости глава иранской дипломатической миссии в Египте Моджтаба Фердоусипур

    • ⚠️🇺🇸 Уоррен Баффет заявил, что следит за банковским сектором в поисках признаков распространения кризиса из сектора частного капитала (private equity), где многие крупные кредитные фонды сейчас ограничивают выводы на фоне рекордных оттоков

    • ⚠️🇮🇷 ВМС США: авианосец «Форд» готовится вернуться к операциям в Иране

    • 🔥 Иран атаковал американский дата-центр Oracle в Дубае. Внутри — данные клиентов со всего региона. Там сидят госструктуры ОАЭ, нефтянка, банки, ритейл и стартапы. Сам дата-центр — это серверы, где хранят и обрабатывают большие массивы данных. Это не первый удар по инфраструктуре. В начале марта КСИР били по дата-центрам Amazon в Дубае и Бахрейне

    • 🇺🇸🌍 Объем иностранных инвестиций в казначейские облигации США достиг рекордной отметки в 9,3 триллиона долларов

    • ⚡️ В 2021 году иностранные инвесторы вложили в китайскую недвижимость 18,5 миллиардов долларов. Затем компания Evergrande обанкротилась, геополитическая ситуация изменилась. После этого арендная плата упала сильнее всего за всю историю наблюдений. Теперь компании Blackrock и Carlyle распродают здания по заниженным ценам.

    • 🔺 Импорт США из Тайваня, Вьетнама и Таиланда резко вырос с 2018 года

    • 🗣 Goldman Sachs: «Нападения на нефтяные танкеры возобновились после почти двухнедельной паузы, после того как Иран нанес удар по кувейтскому нефтяному танкеру в порту Дубая»

    • ⚡️ У берегов Китая на плавучих хранилищах находится рекордный объем иранской и венесуэльской нефти — 40 миллионов баррелей

    • ❗️ В среднем, прошлые шоки предложения нефти приводили к умеренному снижению процентных ставок через 6-9 месяцев

    • 🚩 США вводят 25-процентную пошлину на производные стали, алюминия и меди, — Reuters

    • Новая обложка журнала TIME. "Inside Trump's search for a way out of Iran war"
      Новая обложка журнала TIME. "Inside Trump's search for a way out of Iran war"

    • 🚫 Дональд Трамп объявил об уходе генпрокурора США 60-летней Пэм Бонди в отставку. Ей 60 лет, если что

    • 🚫🛢 Ормузский пролив будет закрыт для США и Израиля на длительный срок — военный представитель Ирана Шекарчи

    • ❗️ Цены на удобрения значительно выросли, а на сельхозпродукцию пока еще нет, движения обычно происходят с лагом в несколько месяцев, — эксперты

    • ❗️🇮🇷 Хуситы сделали заявление относительно нанесения ударов по жизненно важным израильским объектам в районе города Яффа с помощью баллистических ракет, также был нанесен удар по важным целям в Тель-Авиве. Операция была проведена совместно с Ираном и «Хезболлой»

    • ⚠️🇺🇸 МВФ: возможности для снижения ставки ФРС в 2026 году ограничены

    • 🔺 Цена бенчмарка Dated Brent взлетела выше $141 за баррель. Это выше цен глобального экономического кризиса 2008 года. Dated Brent — ключевой бенчмарк для ценообразования половины нефтяных контрактов в мире

    • ‼️ Поразительно, насколько сильно сократилась прямая торговля между США и Китаем за последнее десятилетие. Доля Китая в импорте США вернулась к уровню, который был непосредственно перед вступлением Китая в ВТО (2001 год) – те же 9%. От некогда провозглашённой «ЧинАмерики» остаётся всё меньше

    • 💎 Цена на выращенные в лаборатории алмазы упала на 80% с 2020 года. Цена на натуральные алмазы — на 7%

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?