Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ГЛОРАКС [анализ] [GLRX]

ГЛОРАКС [анализ] [GLRX]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Разбор отчетности Глоракс за 1 полугодие 2025: анализ рисков и потенциала роста

668
Разбор отчетности Глоракс за 1 полугодие 2025: анализ рисков и потенциала роста

Глоракс: разбор отчета за первое полугодие 2025 года В нашей экосистеме нет подробных разборов эмитента, хотя его отчетность была доступна к предыдущим размещениям. Сентимент по отчетам 2022–2023 годов вызывает тревогу, но в текущих документах никаких тревожных сигналов не обнаружено. Разбираем отчет, как будто с нуля. Глоракс — федеральный девелопер, работающий в 11 регионах России, включая Нижний Новгород, Санкт-Петербург и Владивосток. Компания начинала в Санкт-Петербурге. В аэропорту Пулково реклама Глоракса бросается в глаза перед залом выдачи багажа. 2024 год был успешным для Глоракса: выручка и прибыль выросли кратно, отток средств был сдержанным, несмотря на бурный рост оборотных активов. Аудитором выступает компания Бетерра, которая входит в топ-20 рейтингов аудиторов, хотя и составляет лишь 10% персонала компании. Основной бизнес Глоракса явно не связан с аудитом. Финансовые результаты за первое полугодие 2025 года: - Выручка: 16 658 млн (рост на 48,5% по сравнению с первым полугодием 2024 года). - EBITDA: 7 748 млн (рост на 59,5%). - Чистый денежный поток от операций: -3 427 млн (против -13 147 млн в аналогичном периоде прошлого года). - FFO до изменения оборотного капитала, налогов и процентов не рассчитан, но предположительно находится в положительной зоне. - Остаток денежных средств на конец периода: 2 711 млн (рост). - Остатки на эскроу: 23 993 млн (рост на 32%). - ROIC по EBITDA: 16,1%. - Чистая прибыль: 2 335 млн (рост на 273%). - Финансовый долг: 68 713 млн (рост на 31%), краткосрочный долг составляет 22%. - Чистый долг: 42 008 млн. - Доля ввода с переносом сроков: 40,8%. Глоракс удобно сравнивать с АПРИ, так как обе компании похожи по масштабу, бизнес-модели и стадии жизненного цикла. Они активно расширяются за пределы своих регионов. Операционные показатели Глоракса лучше, за исключением более высокой долговой нагрузки. Компания демонстрирует неожиданный для отрасли рост производства и продаж, несмотря на сложный первый квартал 2025 года. Доля переноса сроков умеренная для индустрии, долг растет медленнее выручки и прибыли, а доля краткосрочного долга сравнительно низкая, что должно обеспечивать компании устойчивость. Корректировки на виртуальную экономию от эскроу и капитализацию затрат в себестоимость выполнены аккуратно. Однако при таком количестве корректировок в отчетности девелоперов необходимо учитывать, что расчеты выручки и EBITDA носят условный характер. Погрешность в расчетах при таком количестве условных начислений и списаний неизбежна. Основные коэффициенты финансовой устойчивости: - Долг к капиталу: 14,9 (превышает безопасный уровень >2). - Чистый долг / EBITDA: 3,6 (в пределах допустимого 2,5–4). - ICR – покрытие процентов: 1,64 (ниже безопасного уровня 1,5–3). - Коэффициент текущей ликвидности: 2,7 (выше безопасного уровня >2). - Z-счет Альтмана: 4,9 (выше безопасного уровня >2,6). Компания работает практически без собственного капитала, что является опасным на текущем этапе. Однако высокий уровень прибыли, рентабельность и достаточный денежный поток от операций позволяют компании оставаться на плаву и не уходить в красную зону. Большинство рисков находятся в безопасной зоне. Кредитный рейтинг: - BBB+ от НКР, присвоен 15.04.25, стабильный. - BBB от АКРА, повышен 08.08.25, стабильный. Размер долга Глоракса выше, чем у АПРИ, а собственный капитал ощутимо меньше. Однако оценка рейтинговых агентств заметно выше благодаря лучшей динамике бизнеса, более высокой рентабельности, значительному EBITDA и денежному потоку от операций. Время покажет, но пока рейтинговая оценка выглядит понятной и обоснованной. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/glorax_analytics Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) — ключевой инструмент для исследований, торговли, инвестирования и стратегического планирования на российском фондовом рынке Источник: Корпоративные облигации

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

1.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

2.jpg

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?