Стоит ли инвестировать в акции ВК после положительного отчета?

2025-08-14T22:16:10+03:00

3 915

Компания на пути к положительной EBITDA Отчет по МСФО за первое полугодие 2025 года показывает, что дела у компании идут неплохо: 📍 Выручка: 72,6 млрд рублей (+13% г/г). 📍 EBITDA: 10,4 млрд рублей (в прошлом году был убыток 545 млн рублей). 📍 Чистый убыток: 12,7 млрд рублей (-48% г/г). 📍 Долг: 103 млрд рублей (-49% с начала года). 🔹 Рост выручки в основном обеспечили VK Tech (+48% г/г) и экосистемные сервисы (+24% г/г). В сегменте «Социальные платформы» рост был незначительным, но он обусловлен увеличением числа подписчиков. 🔹 Все операционные сегменты показали рост скорректированной EBITDA, причем в некоторых случаях — в 2–4 раза (с низкой базы). В VK Tech расходы росли медленнее выручки, а в сегменте соцсетей даже снизились на 9% г/г. 🔹 Компания не вышла в плюс из-за значительной амортизации и финансовых расходов. Однако впервые с 2023 года ей удалось вернуться в зону операционной прибыли. 🔹 Чистый долг сократился более чем в два раза благодаря допэмиссии. Акции были размещены и долг погашен в июне, поэтому основное укрепление баланса мы увидим позже. Если компания не наберет новых долгов. 🔹 Skillbox был исключен из консолидации, и без его учета выручка за полугодие выросла на 3% г/г, а во втором квартале даже снизилась. В условиях замедления экономики рекламодатели уходят с наименее эффективных платформ, и VK здесь уступает конкурентам. Судя по отчету, компания теряет долю рынка. 🔹 В целом, отчет содержит позитивные моменты. Компания повысила рентабельность и избавилась от значительной части долга. VK Tech продолжает расти двузначными темпами, а рентабельность этого сегмента приближается к средней марже всей компании. На этом фоне прогноз по EBITDA был повышен вдвое — до 20 млрд рублей. Однако, несмотря на это, компания все еще находится в тяжелом положении. 🔹 Котировки начали расти еще за несколько месяцев до отчета, достигнув весеннего локального дна на 40%. Этому способствует пиар Max и предстоящее IPO VK Tech. Возможно, в планах также IPO Skillbox, но конкретных сроков не было названо. Вероятно, это произойдет в конце текущего года или весной 2026 года. ❗️ Отметим усилия компании по сдерживанию расходов. Однако расходы на Max могут привести к новому увеличению долга. Не стоит ожидать положительного свободного денежного потока (FCF) в ближайшие 2–3 года. Кроме мессенджера, у компании есть и другие проекты с крупными вложениями: VK Play, VK Видео и RuStore. Даже с повышенным гайденсом оценка компании составляет 13 FWD EV/EBITDA, в то время как Яндекс оценивается в два раза дешевле и растет быстрее. 🔹 Подводя итоги, можно сказать, что VK все еще остается малоэффективной компанией, которая не всегда рационально использует средства акционеров. Однако ситуация значительно улучшилась по сравнению с весной. Это как если бы двоечник неожиданно получил тройку на важной контрольной. Долгосрочно такая компания не будет привлекательной для портфеля, но в краткосрочной перспективе, благодаря внешним факторам, котировки могут продолжать расти. ______________________________________________ Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. ______________________________________________ [Больше новостей и анализа находятся в нашем мобильном приложение MONDIARA](https://mondiara.com/communities?open=community-17) Скачайте бесплатное приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) или [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Источник: Invest Era

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса