КАНАЛЫ TG RESEARCH
НДФЛка
БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР
ФУНДАМЕНТАЛ
Обзор и разбор акций СВЕТОФОР (SVET), нельзя забывать про SVET… и SVETP
501
SVET, нельзя забывать про SVET… и SVETP ❓ Вчера вышел промежуточный отчет компании, что дает наконец-то повод разобрать его и вопрос: «Ваше мнение об акциях Светофор Групп? В частности их префы интересуют? Не является ли данная компания темной лошадкой? Можно краткую оценку от Вас услышать по фин. показателям и перспективам на Ваш взгляд. Пока неплохо идут вроде, но дебиторка напрягает. P.s. смотрел отчет за 1п2024, там по див.политике за полгода уже заработали больше 6 руб на акцию в префах (или я ошибаюсь?)» 📄 Ну давайте посмотрим результаты за 9м24: 🟢 Выручка выросла на 27% до 448,2 млн рублей. Себестоимость показала схожую динамику. 🟢 А вот операционная прибыль выросла на 38% до 111.9 млн из-за расходов, оставшихся на том же уровне. Добрый знак – компания может масштабироваться, сохраняя свои затраты. В будущем это повысит рентабельность. Да и текущая дает весомых 25%. 🟢 Чистая прибыль приросла на 36% до 100.6 млрд рублей. 🟢 Из долгов у компании лишь старый облигационный займ под 12% годовых. Часть его была амортизирована летом, в следствии чего долги сократились на 43%. Netdebt/Ebitda LTM около 0,5х, а покрытие будущих процентов улетает за 15х. Облигация гасится летом следующего года. К тому моменту у компании в планах получить кредит в рамках программы льготного кредитования высокотехнологичных инновационных компаний с процентной ставкой 3% годовых и погасить бонды. Да, перед нами ИТ, резидент Сколково - не платит налоги на прибыль. Ранее получала плюшки в виде субсидирования затрат и страховых взносов, но в этом отчете я не вижу признаков получения субсидий – порядка 13 млн приходилось в год. 👨💻 Дебиторка растет вместе с выручкой. Вполне стандартный процесс. Плохо, когда дебиторка растет, а выручка – нет. В случае со Светофором, ранее вся дебиторка распределялась между двух операционных прокладок компании – ООО «Автошкола Светофор» и ЧОУ ДО «Автошкола Светофор». Наверняка традиция продолжилась, но это не точно – раскрытие не позволяет делать точных выводов. Там учредитель Догаев В.В.- отец мажоритария и генерального директора ПАО «Светофор Груп» Догаева А.В. Тут определенно есть риски, поскольку деньги находятся вне периметра ПАО Светофор и его миноритариев. Однако практически единоличный владелец кредиторской задолжности ПАО Светофор тоже Догаев А.В., так что тут все повязаны и схема не простая. Пока все работает и деньги более/менее понятно где. 📊 При этом 4й квартал у компании постоянно связан с убытком – такой фактор учета, похоже. Поэтому думаю, что LTM показатели вполне достоверно покажут картину. ЧП за 2024 снизится примерно к 76 млн, что будет все равно ростом г/г на 54%. В настоящее время этот ИТ на минималках торгуется по мультипликаторам Р/Е 5,7х, Р/В 1,2х, P/S 0,8х, EV/Ebitda 3,5х. Считаю, что компания вполне может масштабироваться на своем высокофрагментированном рынке. Технология продвинутого дистанционного обучения может найти своего клиента в любой точке РФ. 👛 На дивы по префам согласно уставу пойдет 18% ЧП, а оставшуюся ЧП делят на половину и раздают по обычкам. Таким образом, на префы пойдет 5.5 рублей, что даст ДД порядка 31% к текущим, а на обычки 1.4 рубля или 8% ДД к текущим котировкам. Так было в 2023 и 2024 годах. 🤝 Информационная закрытость компании – огромный минус при работе с ней. Существуют весомые риски, но и прибыль может быть очень щедрой. Спокойно может удвоиться на позитиве. 🧠ТОП-1 ТГ-канал для разумных участников рынка: 👉https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy
Elena1979
Спасибо за разбор. Тихонько подбираем, без фанатизма
BIRZHEVOY_MAKLER
❤️