MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
Стоит ли ждать высоких дивидендов от X5 в 2026? Прогноз: 14,1–22 %
5 067
🍏 X5 – Стоит ли ждать высокие дивиденды? 📌 Подробно изучил отчёт X5 за 2025 год и посмотрел выступление менеджмента, делюсь своими ожиданиями по перспективам ритейлера в 2026 году. 📊 ОТЧЁТ ЗА 2025 г.: • Выручка выросла на 18,8% год к году до 4,6 трлн рублей. По темпам роста на 13% обогнали официальную инфляцию, в деньгах выручка в 4 раза больше, чем у Ленты. • Чистая прибыль ожидаемо снизилась на 13,9% до 94,8 млрд рублей из-за роста расходов на персонал на 20,5% до 400 млрд рублей и роста процентных расходов почти в 2 раза до 61 млрд рублей. Менеджмент называет этот эффект «инфляционными ножницами». • Наиболее важный нижний левый график поквартальной прибыли и рентабельности. После слабых операционных результатов (низкий LFL-трафик) многие ждали падение рентабельности по EBITDA в 4 квартале, но она выросла до 6,4% против 4,9% годом ранее. Хорошо поработали с оптимизацией расходов, в итоге прибыль 4 квартала выросла на 19,4% до 18,4 млрд рублей. • Все 3 ключевых сегмента продолжают наращивать свою долю рынка: Пятёрочка с 12,2% до 13%; Перекрёсток с 12,6% до 13,3%; Чижик с 17,5% до 24,3%. Х5 – по-прежнему растущая компания. • Рынок ожидал, что после выплаты дивидендов в январе чистый долг/EBITDA вырастет до 1,4x, но он вырос лишь до 1,17x, а значит уже летом будет следующая выплата. ❓ ПРОГНОЗ И ОЦЕНКА РЫНКОМ: • Компания дала прогноз на 2026 год, но сначала вспомним прошлогодний прогноз: выручка +20% (факт +18,8%), +2000 магазинов (факт +2870), рентабельность EBITDA 6%+ (факт 5,9%), CAPEX = 4,3–5% от выручки (факт 4,6%). В целом, свои прогнозы выполняют, но в 2025 году недооценили влияние инфляции. • На 2026 год прогнозируют: выручка +12-16%, рентабельность EBITDA 6%+, CAPEX = 4,5-4,7% от выручки, чистый долг/EBITDA = 1,2–1,4x. Исходя из прогноза, я построил несколько фин. моделей, наиболее реалистичная предполагает рост чистой прибыли в 2026 году на ≈11% до 104,3 млрд рублей. • Такой консервативный прогноз от Х5 даёт недорогую форвардную оценку на 2026 год, P/E = 5,7x и EV/EBITDA = 2,6x. 💰 ДИВИДЕНДЫ: • На презентации отчёта обозначили, что в ближайший год планируют дважды выплатить дивиденды примерно одинакового размера. Первая выплата будет уже в июле, размер узнаем в середине мая. • Выплата дивидендов должна привести показатель чистый долг/EBITDA к концу года в диапазон 1,2–1,4x. Скорее всего, будут стремиться к 1,3x, что даёт дивиденд 340 рублей на акцию (див. доходность 14,1%). По ≈170 рублей должны выплатить в июле и в декабре-январе. • После редомициляции у X5 остался казначейский пакет объёмом 9,7% от общего числа акций. В презентации снова сказали, что не будут ни гасить его, ни продавать в рынок, хотят монетизировать и ищут покупателя. Полученную сумму планируют направить на дивиденды, а это потенциально +200 рублей на акцию и общая див. доходность 22%. При этом покупателя могут не найти или могут оплатить пакетом акций сделки M&A. ✏️ ВЫВОДЫ: • Отчёт Х5 за 4 квартал оказался лучше ожиданий, наконец, удалось взять под контроль почти все статьи расходов. Прямо сказали, что в 2026 году планируют сокращать персонал через автоматизацию процессов, поэтому дно по рентабельности прошли при ключевой ставке 21%. • Уже не в первый раз рынок ожидает, что крупные выплаты Х5 в прошлом, но компания продолжает доказывать обратное. При этом у Х5 по-прежнему растущий бизнес и недорогая оценка акций. Продолжаю держать в портфеле единственного ритейлера, докупать готов при P/E = 5,2x или 2200 рублей за акцию. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём [телеграм-канале](https://t.me/+152APTFAxE9kZmQ6). ❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно. _____ 👉 Подписывайтесь на мой [телеграм-канал](https://t.me/+152APTFAxE9kZmQ6) , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
