MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
Облигации Whoosh: стоит ли инвестировать в бумаги кикшерингового гиганта?
5 146
🛴 Whoosh – Обзор облигаций и эмитента 📌 Недавно Whoosh опубликовал отчёт за 2025 год и провёл День инвестора, поэтому предлагаю взглянуть на облигации от эмитента и оценить фин. устойчивость компании. 1️⃣ О КОМПАНИИ: • Whoosh – лидер рынка кикшеринга в РФ (прокат электросамокатов и электровелосипедов), компания основана в 2018 году. За 2025 год доля компании на рынке РФ снизилась с 50% до 45%, также присутствуют в Латинской Америке (доля от выручки 14%). • В конце 2022 года провели IPO по 185 рублей за акцию (текущая цена 95 рублей), а недавно ФАС запретила объединение Whoosh и Юрент. В 2025 году отметили сразу несколько возникших проблем для развития бизнеса: высокая ключевая ставка, сбои интернета и геолокации, ужесточение регулирования и плохая погода. 2️⃣ ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ: • По итогам 2025 года выручка снизилась на 13% год к году до 12,5 млрд рублей, и получили чистый убыток в 2,9 млрд рублей (прибыль 2 млрд рублей годом ранее). Парк самокатов вырос на 17% до 249,7 тысяч штук, на 2026 год пока решили приостановить масштабирование. • Чистый долг за год вырос на 28% до 13,1 млрд рублей, показатель Чистый долг/EBITDA увеличился с 1,7x до 3,7x. В 2026 году предстоит погашение облигаций на 4 млрд рублей и кредитов в банке на 0,4 млрд рублей. • На конец 2025 года у компании было на счетах 1,6 млрд рублей (в конце 2024 года 3,6 млрд рублей), месяц назад добавился 1 млрд рублей от размещения выпуска 001Р-05. В июле понадобится 4 млрд рублей для погашения выпуска 001Р-02, сейчас денег менее 2,6 млрд рублей. • На выплаты купонов с января по июнь уйдёт 1,2 млрд рублей, и неизвестен график погашения кредитов. Итого к дате погашения второго выпуска у компании останется не более 1,4 млрд рублей, к тому же 1 полугодие, скорее всего, снова отработают в убыток. Точно придётся занимать новый долг через облигации на 4-5 млрд рублей, и выгоднее это будет сделать через флоатер (пока размещение флоатера 001Р-06 отложили), но премию к КС должны сделать высокую, чтобы набрался достаточный спрос. • Коэффициенты фин. устойчивости у Whoosh сильно ухудшились: ICR = 0,1x (коэффициент покрытия процентов; операционная прибыль в 10 раз ниже процентных расходов), CR = 0,6x (коэффициент текущей ликвидности; оборотных активов сильно меньше краткосрочного долга). 3️⃣ ОБЛИГАЦИИ: • Сейчас у Whoosh 4 выпуска облигаций (общий объём 14 млрд рублей). Кредитный рейтинг А– от АКРА, прогноз «стабильный, под наблюдением». • В таблицу поместил все 4 выпуска (все без амортизации и оферт), выводы следующие: 1) Самая высокая доходность к погашению у выпуска 001P-02 ($RU000A106HB4) – 26,5%, но купон всего 11,8% от номинала. 2) Самый большой купон у нового выпуска 001P-05 ($RU000A10E6D0) – 22% от номинала и ТКД = 22,1%. 3) Выпуск 001P-04 ($RU000A10BS76) немного проигрывает другим выпускам по доходностям, но имеет самое дальнее погашение через 2,2 года и самую высокую ликвидность. 4) Есть флоатер ВУШ 001P-03 ($RU000A109HX2) с купоном «ключевая ставка + 2,5%», у него самая дешёвая цена 84,1% от номинала. ✏️ ВЫВОДЫ: • На ближайший год главная интрига в Whoosh – это погашение выпуска 001Р-02. Сейчас нет денег на погашение, поэтому компания будет либо размещать ещё 1-2 выпуска облигаций, либо проводить допэмиссию акций с размытием на 40-50%. • Думаю, что в марте-апреле компании понизят кредитный рейтинг до BBB+, поэтому в будущем выпуске придётся предложить очень выгодные условия (месяц назад еле-еле собрали желающих на 1 млрд рублей, даже купон не стали снижать). • Продолжаю держать выпуск 001Р-04, но докупать пока не буду, сейчас это наиболее рискованный актив в моём портфеле. Если до июня не будет новостей о новом выпуске облигаций или допэмиссии акций, то буду продавать позицию. Плохо, когда при анализе эмитента приходится придумывать, где компания может найти денег, чтобы не было дефолта. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём [телеграм-канале](https://t.me/+152APTFAxE9kZmQ6). ❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно. _____ 👉 Подписывайтесь на мой [телеграм-канал](https://t.me/+152APTFAxE9kZmQ6) , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
