MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
Сид (Скажи Инвестициям Да!)
ФУНДАМЕНТАЛ
Облигации ВИС Финанс 2026: разбор финансового состояния и перспектив размещения
5 246
Новые облигации: ВИС Финанс П11. Купон до 17,25% 🏗️ООО "ВИС Финанс" — 100% дочка группы «ВИС». Группа "ВИС" - инвестиционно-строительный холдинг. Реализует крупные инфраструктурные проекты в разных регионах РФ, один из лидеров на рынке государственно-частного партнерства (ГЧП). В 2025 г. было запущено 7 объектов группы "ВИС". За год по платным автодорогам группы совершено 25 млн поездок. В декабре 2025 открыто движение по мосту через р. Обь в Новосибирске. Портфель контрактов «ВИС» сформирован до 2047 г. и диверсифицирован по отраслям и регионам. Группа строит мост через р. Лену в Якутске и автодорогу «Обход Хабаровска». Входит в перечень системообразующих. Ключевой бенефициар - Игорь Снегуров. Есть планы по выходу на IPO. ⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (июль 2025), АА- "стабильный" от НКР (июль 2025). ⚠️Структуры группы попадают в поле зрения прокуратуры. Так, в конце 2023 "ВИС" обвинили в преднамеренном банкротстве дочки и нанесении миллиардного ущерба. В марте 2024 были арестованы счета ряда топ-менеджеров. Также к ООО "ПФ "ВИС" (головная строительная компания группы) иногда прилетают иски. 💼В обращении 9 выпусков общим объемом 18,5 млрд ₽. У меня [на ИИС](https://t.me/sid_inves/2780) давно куплен ВИС БП04. В конце марта погашается БП03 на 1,5 млрд - вероятно, под его рефинанс и берётся новый займ. 📊Фин. результаты за 6 мес. 2025: 🔻Выручка: 23,1 млрд ₽ (-14,4% г/г). Дорожное стр-во генерирует 54% дохода. За весь 2024 год компания заработала рекордные 49,8 млрд ₽ выручки (+16,2% на фоне 2023). ✅EBITDA: 10,7 млрд ₽ (+15,8% г/г). Подросла благодаря снижению себестоимости аж на 22,8%. По итогам 2024 г. EBITDA составила 13,3 млрд ₽ (+64% г/г). 🔻Чистая прибыль: 1,11 млрд ₽ (-57% г/г). Рухнула из-за гигантских фин. расходов, которые достигли уже 9,38 млрд ₽ (+66% г/г). За полный 2024 г. прибыль составила 3,37 млрд ₽ (+29% г/г). 💰Собств. капитал: 16,3 млрд ₽ (+7,3% за полгода). На счетах 17,4 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 12,1 млрд). 🔺Кредиты и займы: 93,2 млрд ₽ (+4,1% за полгода). Чистый долг с учетом проектного финансирования составляет 75,8 млрд ₽. Если не учитывать проектный долг (по аналогии с эскроу у застройщиков), то чистый фин. долг вообще отрицательный. ✅С учетом проектного долга ЧД/EBITDA сократился с 6,0х до 5,14х. Без учета проектного долга нагрузка ушла даже в минус (в конце 2024 была 0,7х). ⚙️Параметры выпуска ● Объем: до 2,5 млрд ₽ ● Купон: до 17,25% (YTM до 18,68%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА, АА- от НКР ⏳Сбор заявок - 26 февраля, размещение - 3 марта 2026. 🤔Резюме: можно заВИСнуть 🏗️Итак, ВИС Финанс размещает фикс на 3 года с ежемесячным купоном, без [оферты](https://t.me/sid_inves/606) и без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743). ✅Известный эмитент. Крупнейший игрок в сфере ГЧП, реализует масштабные проекты в разных регионах. Высокий кредитный рейтинг от 2 агентств. ✅Контроль долга. Благодаря росту EBITDA и снижению себестоимости, компания остаётся устойчивой. В 2024 г. ВИС снизил долговую нагрузку (без учета проектного долга) с 1,0х до 0,7х, а в 1П25 она даже ушла в минус. ⛔️Ухудшение денежного потока. Из-за крупных ГЧП-проектов операционный поток отрицательный, и за последние 2 года отток средств значительно вырос. В 1П25 выручка и прибыль заметно просели. Фин. расходы взлетели сразу на 66%. ⛔️Вопросы с прозрачностью. Отдельные компании холдинга периодически затягивают сроки реализации проектов, [подозреваются СМИ в махинациях](https://mosmonitor.ru/articles/economy/144873igor-snegurov-ego-gruppa-vis/) и получают в свой адрес судебные иски. 💼Вывод: относительно приличный 3-хлетний фикс. Если закрыть глаза на не-финансовые тревожные звонки, то за пару лет ситуация с долговой нагрузкой заметно улучшилась. Радует, что на балансе стабильно остаётся подушка кэша для оплаты текущих расходов. Но вот доходность могла быть и повыше. С другой стороны, на фоне смягчения ДКП, "прозрачный" фикс без доп. условий на 3 года даже с купоном 16,5-17% выглядит интересно. Однако это не тот случай, когда можно "купить и забыть", как с рейтингом ААА. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
