MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
ФинАнатомия
ФУНДАМЕНТАЛ
Новатэк 2026: перспективы роста после публикации МСФО отчета
6 868
Новатэк. Отчет за 2 пол 2025 МСФО Тикер: #NVTK Текущая цена: 1161 Капитализация: 3.53 трлн Сектор: Нефтегаз Сайт: https://www.novatek.ru/ru/investors/ Мультипликаторы (LTM): P\E - 19.3 P\BV - 1.24 P\S - 2.44 ROE - 6.5% ND\EBITDA - отрицательный ND EV\EBITDA - 4.06 Акт.\Обяз. - 4.81 Что нравится: ✔️ FCF вырос в 2.1 раза п/п (119.3 → 255.2 млрд); ✔️ чистая денежная позиция +39.3 млрд против чистого долга -234.3 млрд на конец 1 пол 2025; ✔️ отлично соотношение активов и обязательств, которое улучшилось за полгода с 4.6 до 4.81; Что не нравится: ✔️ выручка снизилась на 12.3% п/п (804.3 → 641.3 млрд); ✔️ убыток -41.3 млрд против чистой прибыли 227.3 млрд в 1 пол 2025. Дивиденды: Согласно дивидендной политике компания выплачивает дивиденды дважды год на общую сумму не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО, скорректированной на статьи, не относящиеся к основной деятельности и неденежные статьи. В соответствии с данными сайта [Доход](https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/nvtk) следующий дивиденд прогнозируется в размере 35.49 руб. на акцию (ДД 3.06% от текущей цены). Мой итог: Добыча за ближайшие полугодия +- сопоставимые (п/п): - углеводороды -0.1% (336.7 → 336.3 млн бнэ); - природный газ -1.2% (42.53 → 42.04 млрд куб м); - жидкие углеводороды +3.9% (6.92 → 7.19 млн т). Но если сравнить результаты за год, то здесь рост по всем составляющим (г/г): - углеводороды +0.9% (667 → 673 млн бнэ); - природный газ +0.6% (84.08 → 84.57 млрд куб м); - жидкие углеводороды +2.3% (13.79 → 14.11 млн т). Здесь можно отметить, что добыча идет по нарастающей как минимум с 2022 года. А вот по реализации, в основном, потери: - природный газ, включая СПГ -6% п/п (39.48 → 37.12 млрд куб м) и -1.5% г/г (77.6 → 76.6 млрд куб м); - жидкие углеводороды -5.4% п/п (9.2 → 8.7 млн т) и +9.1% г/г (16.4 → 17.9 млн т). Выручка снизилась как за полугодие, так и г/г (-6.5%, 1.55 → 1.45 трлн) на фоне уменьшения продажа газа и снижения цен на нефть. За 2 полугодие получен убыток, но на такой результат сильное влияние оказали нетто прочие расходы в размере 135.7 млрд и неденежные разовые статьи на 301 млрд (возможно, они "размазаны" по всему году, но в полугодовом отчете ничего не было сказано про эти статьи). За год прибыль снизилась на 34.2% г/г (345.4 → 227.3 млрд), а операционная рентабельность - с 21 до 19.4%. Хотя если сравнить прибыль, относящуюся к акционерам без эффекта разовых статей и курсовых разниц, то получается, что падение не настолько существенно (-8.3%, 553.4 → 507.5 млрд). FCF сильно увеличился за счет роста OCF (+57.2%, 195.7 → 307.6 млрд) и уменьшения кап. затрат (-31.4%, 76.4 → 52.4 млрд). За года FCF вырос в 2.3 раза г/г (119.3 → 255.2 млрд). Также можно отметить появление чистой денежной позиции, что должно поддержать финансовые результаты через нетто фин доход. В общем, при текущих условиях Новатэк справляется вполне неплохо, но компании сильно мешают внешние обстоятельств. Загибаем пальцы: - европейский рынок СПГ все больше "отжимает" под себя США; - запуск третьей очереди проекта "Арктик СПГ-2" перенесен на 2028 год; - танкеров ледового класса, способных круглый год перемещаться по замершим районам, всего 2 из изначально запланированных 21; - ЕС постоянно пополняет санкционный список судами "теневого флота" (в последнем пакете добавлено 117 судов); - ЕС планирует прекратить импорт российского СПГ к концу 2026 года. Хотя можно отметить и несколько положительных моментов: - в 2026 планируется получить еще 2 танкера ледового класса; - скорее всего, в 2026 Европе потребуются рекордные поставки СПГ для пополнения запасов; - у компании есть еще несколько долгосрочных проектов (например, «Мурманский СПГ» мощностью 13.6 млн т с плановой датой запуск в 2032 году). При всех текущих сложностях оценку компании нельзя назвать дешевой. P\E скор. 2025 = 7.1. С учетом всего будущего негатива хочется видеть более "честную" цену акций, но рынок смотрит слишком оптимистично на Новатэк, считая его одним из бенефициаров возможного перемирия. Акций нет в моем портфеле и покупку пока не планирую. Расчетная справедливая цена - 1090 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
