MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
Облигации ВОКСИС с купоном до 21%: стоит ли инвестировать в новый выпуск?
5 449
Новые облигации ВОКСИС 1Р2. Купон до 21%! Так бывает - сначала тебе предлагают попробовать занять на бирже старшие друзья. Говорят: "Да попробуй, ничего не будет, это весело". Потом ты осторожно пробуешь ещё. А потом тебе уже не хватает надолго новой "дозы" биржевых денег, и ты буквально подсаживаешься на займы! Кажется, не так давно я разбирал [дебютное размещение](https://t.me/sid_inves/1428), и вот VOXYS собирает заявки уже на 6-й (!) выпуск биржевых облигаций. 📲Эмитент: МКАО «Воксис» ☎️ВОКСИС (бренд VOXYS) предоставляет услуги аутсорсинговых центров коммуникаций (АКЦ) в сфере справочного обслуживания, техподдержки, рекламы и телемаркетинга, а также занимается коллекторскими услугами. "Алё, это служба безопасности Сбербанка вас беспокоит!" 🤖 🌐VOXYS является лидером российского рынка АКЦ, занимая порядка 20%. Среди крупных клиентов - ВТБ, Альфа-Банк, Ростелеком, ПИК, МТС. ⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "развивающийся" от Эксперт РА (август 2025). 💼В обращении 5 выпусков общим объемом 1,3 млрд ₽. Уже 12 марта колл-опцион по выпуску [ВОКСИС-02](https://t.me/sid_inves/1713) с купоном 26,5%: видимо, под него и берется новый займ. 📊МСФО за 6 мес. 2025: 🔽Выручка: 2,27 млрд ₽ (-11,9% г/г). Зато проц. доходы от коллекторского бизнеса резко выросли до 295 млн ₽ (11,5% в общей выручке), а себестоимость снизилась. Это позволило увеличить операционную прибыль почти втрое до 503 млн ₽. ✅EBITDA: 614 млн ₽ (+57,8%). Бизнес колл-центров стагнирует, но взлетают цифровые услуги и коллекторская компания. По итогам всего 2024 г. EBITDA была 1,09 млрд ₽ (+31% г/г). ✅Чистая прибыль: 230 млн ₽ (рост в 2,2 раза г/г). Правда, ЕЩЁ сильнее (сразу в 4 раза!) выросли и фин. расходы — до 246 млн ₽. За весь 2024 г. прибыль составила 495 млн ₽ (рост в 40 раз г/г!). 💰Собств. капитал: 955 млн ₽ (-1,4% за 6 мес). Снижение из-за выплаты дивидендов на 152 млн. На балансе 377 млн ₽ кэша (годом ранее было 250 млн). 🔺Кредиты и займы: 2,52 млрд ₽ (+1,8% за 6 мес). Почти все долгосрочные. Нагрузка Чистый долг / EBITDA LTM снизилась до 1,85х (в начале 2025 была больше 2х). ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 500 млн ₽ ● Купон: до 21% (YTM до 23,14%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА ⏳Сбор заявок - 11 февраля, размещение - 13 февраля 2026. 🤔Резюме: алё, а вы потянете? 📲Итак, Воксис размещает фикс на 2 года с ежемесячным купоном, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и без [оферты](https://t.me/sid_inves/606). ✅Динамичный рост бизнеса. Выручка и прибыль уверенно растут последние несколько лет. Компания хорошо известна в своей отрасли, занимает порядка 20% рынка АКЦ. ✅Фин. устойчивость. Кэш на счетах растет и уже приблизился к 400 млн, коэф-т покрытия процентов ICR на середину 2025 был на комфортном уровне 2,6х. ⛔️Рост долга. Воксис активно занимает у банков, а теперь и на рынке. Пока что выручка успевала за долгом, так что долговая нагрузка вполне приемлемая - ниже 2х. ⛔️Вывод средств. В 2024 г. компания выплатила бенефициарам 550 млн ₽ дивидендами, а в 1-й половине 2025 ещё 152 млн ₽ (ранее были планы на 620 млн). Тенденция одновременного наращивания долга и выплаты щедрых дивов настораживает. Тем более, что одновременно эмитент выдал владельцам и займы на сотни млн ₽. 💼Вывод: не так радужно, как выглядело год назад — сильно взлетели процентные расходы и просел основной сегмент бизнеса. Зато компания удачно ворвалась в новую для себя сферу выбивания долгов. Ликвидности на счетах для оплаты текущих расходов пока более чем достаточно. 👉Новый выпуск смотрится логично, если им закроют более дорогой прошлогодний займ. Только старый выпуск на 200 млн, а в новом нацелились на 500. Всё равно +300 лямов долга собираются себе навесить. Бенефициары, вероятно, имеют не связанные с Воксис другие бизнесы, и активно берут у компании взаймы, а также по-максимуму «доят» компанию через дивиденды. ⚖️Сейчас эта схема более-менее сбалансированная, однако не факт, что через пару лет денежный поток будет покрывать и нужды владельцев, и набранные долги. Но Эксперт РА смотрит на компанию оптимистично, по крайней мере на ближайшем горизонте. Мой личный интерес будет зависеть от итоговой ставки купона. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
