Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

ФУНДАМЕНТАЛ

Отчет Норникеля за 2025: что скрывается за сильными показателями

1 395
Отчет Норникеля за 2025: что скрывается за сильными показателями

Денег станет больше, а дивидендов — нет? Разбираем будущий отчет за 2025 год. 🟦 Операционный поток по итогам 2025 года обещает быть бодрым — жду около $3,3 млрд, что на 12% выше результата прошлого года. Благодаря высоким ценам на корзину металлов и высвобождению оборотки, свободный денежный поток (FCF) может взлететь на 84%, до $616 млн. Чистый долг при этом плавно сползает к $9,6 млрд, а долговая нагрузка — к комфортным 1,7х (против 1,9х в первом полугодии). 🟦 В целом ожидаю хорошей отчетности на фоне стабильного производства и благоприятной конъюнктуры. Однако сильный денежный поток пойдет скорее на внутренние цели, чем в карманы инвесторов. Налоги и высокие процентные расходы остаются тяжелым бременем, а фокус менеджмента на снижении долговой нагрузки — приоритет №1. 🟦 Что с дивидендами? Я бы не строил иллюзий на этот счет по итогам 2025 года. Компания сейчас находится в режиме финансовой диеты: нужно платить повышенные налоги и обслуживать долги в условиях высоких ставок. Но есть и хорошая новость — текущая оптимизация баланса и расчистка долгов создают мощный плацдарм для выплат в будущем. Если вы долгосрочный инвестор, то текущее укрепление фундамента — это плюс, но здесь и сейчас кэша не будет. 🟦 По текущим ценам ГМК торгуется с мультипликатором P/E на уровне 8,5х. Это дороже исторического среднего значения в 7,7х. Акция выглядит справедливо оцененной, то есть дешевизны в ней нет. Главным драйвером для переоценки станет не этот отчет, а цикл снижения ключевой ставки ЦБ: это позволит Норникелю сократить процентные расходы и наконец-то показать кратный рост чистой прибыли. 🟦 Операционно компания чувствует себя отлично — производство стабильно, цены помогают. Но финансовая дисциплина и налоги пока не дают разгуляться дивидендной истории. Ждем 2026 года и следим за долговой нагрузкой. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. [С уважением,](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) Михаил Лукин, выпускник ВШЭ и СПБГТИ. Я пишу о российском фондовом рынке простым языком. Аналитика, опыт, и личные инсайты – все это в моих блогах. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе: 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) 🟣 [мой чат в Telegram](https://t.me/birzhevoymaklerCHAT) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/MAKLER) 🟡 [мой блог на Т-Пульсе](https://www.tbank.ru/invest/social/profile/BIRZHEVOY_MAKLER?author=profile) Буду рад видеть вас в своих соцсетях! 🤝 Давайте строить финансовое будущее вместе! 🤝

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?