Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

Новые облигации Самолета: стоит ли инвестировать в выпуски П19 и 2Р2?

767
Новые облигации Самолета: стоит ли инвестировать в выпуски П19 и 2Р2?

Новые облигации: Самолет П19 [фикс] и 2Р2 [дисконтный] ТОП-1 застройщик РФ в декабре [не взлетел](https://t.me/sid_inves/2692), а сегодня опять выруливает на взлётную полосу долгового рынка. Давайте разбираться, потянет ли наш крылатый строительный гигант новые релизы облигаций. 🏗️Эмитент: ПАО "ГК "Самолет" 🏆Самолёт сохраняет 1 место в рэнкинге ЕРЗ по объемам текущего строительства (4,8 млн кв. м). На 2-м месте ПИК (4,15 млн кв.м). Компания часто "радует" негативом. В конце августа в офисах «Самолета» прошли обыски в рамках двух уголовных дел по не сданным вовремя ЖК у нас в Питере, затем дела отменили. Чуть раньше внезапно умер основной мажоритарий Михаил Кенин. ✈️Также компания признала массовое сокращение сотрудников (до 30% штата). Уже 2 года всех не на шутку тревожат долги застройщика. Зато Самолёт пытается избавляться от непрофильных активов. Недавно продали участок на Васильевском острове за 6,5 млрд ₽, а до этого закрыли сделку с "Брусникой" на 3,5 млрд ₽. ⭐️Кредитный рейтинг: A "стабильный" от АКРА (понижен в декабре 2025), А+ "негативный" от НКР (февраль 2025, скоро пересмотрят). 💼В обращении 12 выпусков. Уже 3 февраля предстоит оферта по выпуску 1Р13 (https://t.me/sid_inves/338) (выпуск аж на 24,5 ярдов) - очевидно, в т.ч. для перекрытия уходящих денег и берётся новый займ. 📊Фин. результаты: Цифр за весь 2025 пока нет. Неутешительные показатели Самолета за 1П25 [разбирал здесь](https://t.me/sid_inves/2393). Из позитивного - компания выполнила собств. прогноз по продажам на 96%, а также сохранила лидерство по объему ввода жилья. ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск П19 (фикс): ● Купон: до 21% (YTM до 23,14%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года (1080 дней) ❗️Оферта: пут через 1,5 года ⏳Сбор заявок - 30 января, размещение - 3 февраля 2026. 💎Выпуск 2Р2 (дисконтный): ● Цена: не ниже 42,75% от номинала ● Купон: нет ● Срок: 4 года (1456 дней) ● Оферта: нет ⏳Сбор заявок - до 6 февраля, размещение - 10 февраля 2026. 💎Общие для обоих: ● Номинал: 1000 ₽ ● Общий объем: 5 млрд ₽ ● Рейтинг: А- от АКРА, А+ от НКР ● Выпуски для всех 🤔Резюме: куда-то летим 🏘️Итак, Самолет размещает 2 фикса: обычный на 3 года с ежемесячным купоном и [офертой](https://t.me/sid_inves/606) на середине срока, и дисконтный на 4 года без купонных выплат общим объемом 5 млрд ₽. ✅Очень крупный эмитент. Застройщик №1 в РФ по объему текущего строительства с высоким кредитным рейтингом A. ✅Хорошая доходность. Ориентир купона 21% для П19 - рекордный по нынешним временам в данном грейде. Ориентир доходности YTM дисконтного выпуска - почти 24%. Доходность дисконтного выпуска при цене размещения 42,75% примерно соответствует вкладу на 4 года под 23,5% с ежегодной капитализацией; при цене 50% - вкладу под 18,9%. На фоне смягчения ДКП, звучит довольно заманчиво. 📍Подробно плюсы и минусы бескупонных облиг я [разбирал здесь](https://t.me/sid_inves/1193). ⛔️Долговая нагрузка. Долг растёт быстрее, чем компания успевает реализовывать недвижимость. Если продажи снизятся, придётся снова продавать активы. Усугубляет ситуацию низкая доля собств. капитала. ⛔️Отрицательный ден. поток. Минус 272 млрд ₽ против -136 млрд в 2023-м. И это на фоне огромных процентных расходов. ⛔️Отраслевые риски. Из-за непростой макроэкономической ситуации и отмены общерыночных льготных ипотек, перспективы рынка недвижимости на ближайшие годы я бы назвал "сдержанными". 💼Вывод: доходность отражает существенные риски эмитента. Но если вы не верите в банкротство крупнейшего девелопера РФ, то оба выпуска предлагают зафиксировать отличные ставки. Дисконтный кажется интересней из-за отсутствия оферты, но риски в нём выше - срок длиннее, а выплат никаких нет. 🏗️У Самолёта все ещё приличный земельный банк, который можно частично продать, и довольно много уже построенной, но не реализованной недвижимости. Моя шкура в игре: я сам давно держу акции Самолета и 2 выпуска его облиг. Сохранение темпов продаж на фоне высокой конкуренции будет сложной задачей, не говоря уже о росте. При этом, на мой взгляд, определенный запас прочности у компании присутствует. Вопрос в том, успеет ли наш "Самолет" скорректировать курс до того, как треснет фюзеляж (тьфу-тьфу-тьфу)🤷‍♂️ ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?