Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ФинАнатомия

ФинАнатомия

ФУНДАМЕНТАЛ

Почему финансовые показатели Сегежи вызывают серьезные опасения?

685
Почему финансовые показатели Сегежи вызывают серьезные опасения?

Сегежа. Отчет за 9 мес 2025 по МСФО Тикер: #SGZH Текущая цена: 1.26 Капитализация: 98.8 млрд. Сектор: Промышленность Сайт: https://segezha-group.com/investors/ Мультипликаторы (LTM): P\E - убыток LTM P\BV - 1.76 P\S - 1.05 ROE - убыток LTM ND\EBITDA - 27 EV\EBITDA - 70.7 Активы\Обязательства - 1.4 Что нравится: ✔️нетто фин расход снизился на 46.1% к/к (7.6 → 4.1 млрд); Что не нравится: ✔️выручка снизилась на 10.1% г/г (76 → 68.3 млрд); ✔️отрицательный FCF еще снизился на 25.3% г/г (-20.6 → -25.9 млрд); ✔️чистый долг вырос на 5.5% к/к (58.1 → 61.2 млрд). ND\EBITDA ухудшился с 11 до 27; ✔️чистый убыток увеличился в 2.2 раза г/г (-14.9 → -32.2 млрд); ✔️среднее соотношение активов и обязательств, которое ухудшилось за квартал с 1.51 до 1.4. ✔️дебиторская задолженность увеличилась на 14.1% к/к (9.9 → 10.6 млрд); Дивиденды: С учетом убытка в последние годы вопрос выплаты дивидендов поставлен на паузу. Мой итог: Операционные показатели за 9 месяцев (г/г): - объем заготовки круглого леса -8% (6.2 → 5.7 млн. м3); - продажи бумаги +4% (208 → 216 тыс. т); - продажи упаковки -15% (613 → 533 млн. шт); - продажи пиломатериалы -7% (1.7 → 1.6 млн. м3); - продажи фанеры +1% (130 → 131 ты.с м3); - продажи топливных пеллет и брикетов +87% (89 → 167 тыс. т); Несмотря на увеличение продаж в некоторых сегментах, выручка снизилась по всем секторам (г/г): - бумага и упаковка -7% (27.3 → 25.5 млрд); - плитные материалы и домостроение -13% (11.2 → 9.9 млрд); - деревообработка -11% (33.6 → 30.3 млрд); - лесные ресурсы -4% (2.7 → 2.6 млрд). Выручка уменьшилась из-за низкой деловой активности на ключевых рынках сбыта, а также по причине укрепления курса рубля (доля продаж на внутреннем рынке составляет только 34% от общей выручки). Экспортные продажи снизились на 9% г/г. Хоть выручка и уменьшилась, но операционные расходы выросли на 4.7% г/г (78 → 81.7 млрд). По этой причине ощутимо увеличился чистый убыток. Вообще, важно отметить, что Сегежа убыточна уже на операционном уровне (операционный убыток вырос в 6.5 раз г/г с 2 до 13.4 млрд). И так печальную картину делает еще хуже просто безумная долговая нагрузка. ND\EBITDA, который и так уже был за гранью разумного стал просто шокирующим. При таких результатах говорить о FCF даже не стоит. В операционном плане каких-то позитивных сдвигов не ожидается. Минпромторг в 2025г наблюдает существенное снижение уровня производства продукции ЛПК. А в 2026-2027 годах падение при худшем сценарии может достигнуть 20-30%. Цены и спрос на продукцию сектора остается слабыми из-за высоких запасов, новых мощностей и давления со стороны китайских импортеров. Поддержку может оказать ослабление рубля, но и оно откладывается на неясные сроки. Сегежа в явном кризисе. В июне 2025 компания провела дополнительную эмиссию и разместила 62.8 млрд акций, но ситуацию это не улучшило (было привлечено 113 млрд руб). Скорее всего, рано или поздно Сегежа придет еще к одной "допке", чтобы дотянуть до периода более лучшей конъюктуры. Пока в акциях компании делать нечего и даже не стоит пытаться словить идеальный момент разворота. Лучше дождаться явных сигналов улучшения ситуация и только тогда уже хоть как-то задумываться об инвестировании в Сегежу. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?