Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества INVEST_KITCHEN

INVEST_KITCHEN

ФУНДАМЕНТАЛ

Как оценить доходность облигаций Whoosh при текущей долговой нагрузке?

298
Как оценить доходность облигаций Whoosh при текущей долговой нагрузке?

Облигации Whoosh 1Р5 и 1Р6 с доходностью до 23%. Перекрывает ли риски высокий купон? «ВУШ Холдинг» (Whoosh) — разработчик технологических решений для микромобильного транспорта и крупнейший российский оператор одноименного кикшеринга. Whoosh представлен в России, Белоруссии, Казахстане и странах Южной Америки. Общее количество пользователей сервиса - более 27,6 млн человек. Бизнес-модель эффективна и уникальна: они единственные в мире, кто делают все самостоятельно — софт, электронику и операционное управление. Параметры выпуска Whoosh 001P-05: • Рейтинг: A- (АКРА, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Объем двух выпусков: 1 млрд рублей • Срок обращения: 1,5 года • Купон: не выше 21,00% годовых (YTM не выше 23,14% годовых) • Периодичность выплат: ежемесячно • Амортизация: отсутствует • Оферта: отсутствует • Квал: не требуется Параметры выпуска Whoosh 001P-06: • Рейтинг: A- (АКРА, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Срок обращения: 1,5 года • Купон: КС + 600 б.п. • Периодичность выплат: ежемесячно • Амортизация: отсутствует • Оферта: отсутствует • Квал: только квалам • Дата сбора книги заявок: 22 января • Дата размещения: 27 января 📍 Финансовые результаты МСФО за 9 месяцев 2025 года: • Выручка: 10,7 млрд руб. (-13,9% г/г) • EBITDA: 3,6 млрд руб. (-43,2% г/г) • Рентабельность по EBITDA: 49,8% • Чистый убыток: 1,1 млрд руб. (в прошлом году прибыль 2,9 млрд руб.) • Чистый долг/EBITDA: 3,5х (1,2х в прошлом году) Пик финансовых трудностей пришёлся на первое полугодие прошлого года. Выручка снижалась из-за плохой погоды, проблем с интернетом и нового регулирования кикшеринга. Высокая ставка ЦБ больно ударила по прибыли из-за крупных долгов компании. Однако уже в третьем квартале началось восстановление за счёт жёсткой оптимизации затрат. Компания урезала расходы на персонал и административные нужды (SG&A упали на 19%), что вернуло маржу к прежним уровням. Итог — чистая прибыль в 3 квартале достигла 730 млн рублей. Чтобы справиться с трудностями, компания активно развивает Латинскую Америку, где бизнес более выгоден: средний чек в 1,8 раза выше, маржа лучше. План — увеличить долю выручки от этого региона с 12% до 30-40% к 2027 году. 📍 В настоящее время в обращении находится три выпуска биржевых облигаций. Из них выделил бы: • ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 Доходность: 21,66%. Купон: 20,25%. Текущая купонная доходность: 19,97% на 2 года 4 месяца. Выплаты: ежемесячно. • ВУШ 001Р-03 $RU000A109HX2 Купон: КС + 2,5% на 1 год 7 месяцев. Выплаты: ежемесячно. Только квалам. Что готов предложить нам рынок долга: • Эталон Финанс 002P-04 $RU000A10DA74 (21,63%) А- на 1 год 9 месяцев • Уральская кузница оббП01 $RU000A10C6M3 (20,65%) А- на 1 год 5 месяцев • Аэрофьюэлз 002Р-05 $RU000A10C2E9 (20,32%) А- на 1 год 5 месяцев • Новые Технологии 001Р-07 $RU000A10BY45 (19,02%) А- на 1 год 5 месяцев • РОЛЬФ БО 001Р-08 $RU000A10BQ60 (22,54%) А- на 1 год 4 месяца • ЕвроТранс БО-001Р-07 $RU000A10BB75 (21,13%) А- на 1 год 2 месяца 📍 Что по итогу: Несмотря на операционные улучшения, фундаментальные проблемы компании никуда не делись: сохраняется отрицательный свободный денежный поток, с увеличением долговой нагрузки. Крайний сценарий банкротства маловероятен — в перспективе не исключаю поглощения более крупным игроком (например, «Яндексом» или МТС). Если соотносить уровень риска с потенциальной доходностью, то привлекательно выглядит только флоатер, но это не инвестиция «купить и забыть». Стоит как минимум заглядывать в отчётность и отслеживать пересмотр рейтинга надёжности эмитента. Заявку планирую подать на флоатер. Впереди обзоры на новые облигационные выпуски от Глоракс и Аэрофьюэлз. Всех благодарю за внимание и поддержку постов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 🤝 Спасибо тебе, дорогой читатель, что ознакомился с моей работой! Я анализирую активы на всех российских площадках как частный инвестор. Буду рад, если подпишетесь на меня. Это поможет мне развиваться. 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/kitchen_invest) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/InvestKitchen) 🟠 [я на Смартлабе](https://smart-lab.ru/my/VitaliyBykov_f72) 🔴 [я на Дзене](https://dzen.ru/invest_kitchen) 🟣 [я на Базаре](https://finbazar.ru/profile/INVEST_KITCHEN) ⚪ [мой блог в БКС](https://s.bcs.ru/ccf2H)

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?