MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
ФинАнатомия
ФУНДАМЕНТАЛ
Какие результаты показала Газпром нефть за 9 месяцев 2025 года по МСФО?
6 879
Газпром нефть. Отчет 9 мес 2025 по МСФО Тикер: #SIBN Текущая цена: 482.9 Капитализация: 2.29 трлн Сектор: Нефтегаз Сайт: https://ir.gazprom-neft.ru/ Мультипликаторы (LTM): P\E - 7.08 P\BV - 0.72 P\S - 0.61 ROE - 10.6% ND\EBITDA - 0.98 EV\EBITDA - 3.09 Активы\Обязательства - 1.98 Что нравится: ✔️чистый финансовый расход снизился на 75.4% к/к (18 → 4.4 млрд); ✔️отношение активов к обязательствам остается комфортным, хотя и уменьшилось за квартал с 2.03 до 1.98. Что не нравится: ✔️снижение выручки на 11% г/г (3.04 → 2.7 трлн); ✔️FCF уменьшился на 68% г/г (343.6 → 109.8 млрд); ✔️чистый долг увеличился на 11.5% к/к (957.8 → 1068 млрд). ND\EBITDA ухудшился с 0.86 до 0.98; ✔️чистая прибыль уменьшилась на 37.1% г/г (392.5 → 247 млрд); Дивиденды: Дивидендная политика компании предусматривает целевой размер дивидендных выплат по акциям компании — не менее 50% от чистой прибыли, определяемой в соответствии с МСФО, с учетом корректировок. Дивиденды выплачиваются дважды в год. По данным сайта [Доход](https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/sibn) за 2 полугодие 2025 года прогнозируется выплата дивидендов в размере 23.3 руб (ДД 4.83% от текущей цены). Мой итог: Посмотрим операционные показатели за 9 месяцев г/г: - добыча углеводородов с учетом доли в совместных предприятиях +4.3% (93.3 → 97.49 млн т н.э.); - объем переработки на собственных НПЗ и НПЗ совместных предприятий +2.6% (31.94 → 32.79 млн т). Наглядно видно, что пока по году компания идет лучше 2024-го. Если же сравнивать к/к, то заметно, что квартал отработали примерно на уровне прошлого: - добыча углеводородов с учетом доли в совместных предприятиях +0.9% (32.46 → 32.49 .); - объем переработки на собственных НПЗ и НПЗ совместных предприятий -0.9% (11.11 → 11.1 млн т). Как и у большинства нефтяников на выручку продолжает давить сильный рубль и низкие цены на нефть, но можно отметить, что за 9 месяцев разрыв с 2024 годом чуть-чуть сократили. Снижение чистой прибыли (помимо уменьшенной выручки) обусловлено также ухудшением операционной рентабельности с 17.71 до 11.82% и увеличением нетто фин расхода на 94% г/г (11.8 → 22.9 млрд). FCF заметно снизился на фоне снижения OCF (-28.6%, 644.1 → 459.9 млрд) и роста капитальных затрат (+16.5%, 300.4 → 370.5 млрд). По причине снижения FCF компания приняла решение снизить payout c 75 до 50% от чистой прибыли. Чистый долг вырос не столько из-за увеличение самого долга, сколько из-за уменьшения денежных средств на счетах. Даже в тяжелой ситуации для отрасли можно отметить несколько положительных моментов для Газпром нефти. Во-первых, продолжается реализацию проектов добычи углеводородов в Восточной Сибири и на Ямале, а также продолжается программа модернизации нефтеперерабатывающих заводов. В будущем это должно позитивно сказать на рентабельности компании. Во-вторых, НПЗ компании находятся в относительной безопасности (в Москве более сильная защита от БПЛА, а Омск территориально расположен более дальше от военных действий). В-третьих, Газпром нефть уже находится под санкциями, а значит это не станет новым отрицательным фактором. Компанию вполне можно рассматривать как претендента от нефтегазового сектора на добавление в свой портфель, только, в идеале, дождаться более низких котировок. С учетом всех обстоятельств компании удается показывать неплохие результаты, но оценка недешевая. Общая дивидендная выплата за 2025 год не будет большой (по итогу ДД, скорее всего, не доберется до 7%). Рубль пока остается сильным и непонятно сколько еще это продлится. Явных предпосылок для повышения цен на нефть также пока нет. Так что и результаты 1 квартала 2026 года тоже, наверняка, останутся слабыми. Акции компании есть в портфеле с долей 2.12% (лимит - 2%). Расчетная справедливая цена - 528 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)
