Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ФинАнатомия

ФинАнатомия

ФУНДАМЕНТАЛ

Стоит ли покупать акции АСТРА после отчета за 9 месяцев 2025: анализ фундаментальных показателей?

2 246
Стоит ли покупать акции АСТРА после отчета за 9 месяцев 2025: анализ фундаментальных показателей?

Астра. Отчет за 9 мес 2025 по МСФО Тикер: #ASTR Текущая цена: 244.6 Капитализация: 51.4 млрд. Сектор: IT Сайт: https://astra.ru/investors/ Мультипликаторы (LTM): P\E - 10.2 P\BV - 6.35 P\S - 2.7 ROE - 67% ND\EBITDA - 0.42 EV\EBITDA - 8.07 Активы\Обязательства - 1.8 Что нравится: ✔️выручка выросла на 21.5% г/г (8.6 → 10.4 млрд); Что не нравится: ✔️FCF уменьшился на 50.6% г/г (0.9 → 0.5 млрд); ✔️чистый долг увеличился на 70.7% к/к (1.7 → 2.8 млрд). ND\EBITDA ухудшился с 0.23 до 0.42; ✔️нетто фин расход -20 млн против фин дохода +79 млн во 2 квартале 2025; ✔️снижение чистой прибыли на 59.3% г/г (2 → 0.8 млрд); ✔️соотношение активов и обязательств недостаточно комфортное; Дивиденды: При выработке рекомендаций по размеру дивидендов Совет директоров ориентируется на показатель скорректированной чистой прибыли, рассчитанный на основании отчетности по МСФО в зависимости от показателя ND/Скорр. EBITDA. Прогноз по выплате отсутствует, но менеджмент ранее говорил, что дивиденды за 2025 год планируется выплатить в июне 2026 года. Мой итог: Как видно, из позитивного пока только рост выручки. Да и то, он объясним признанием части доходов от ранее осуществленных отгрузок. Если же сравнить отгрузки, то наблюдается снижение на 4.2% г/г (10.1 → 9.7 млрд). Причем "виновник" данного снижения именно 3 квартал (-14.5% г/г, 4.6 → 3.9 млрд). В предыдущие два квартала был рост относительно соответствующих кварталов 2024 года. Чистая прибыль сильно снизилась на фоне роста расходов на 15.6% г/г (3.2 → 3.7 млрд), уменьшения нетто фин дохода на 66.3% г/г (560 → 189 млн) и появления налога на прибыль (в 2024 году был возврат налога). Если же смотреть на NIC (прибыль за минусом капитализированных затрат), то она вообще отрицательна -0.4 млрд против +1.1 млрд за 9 мес 2024. FCF снизился в половину из-за роста капитальных затрат (+20.5% г/г, 2.5 → 3 млрд). OCF при этом вырос совсем незначительно (+1.2% г/г). Чистый долг сильно вырос, но долговая нагрузка пока остается вполне комфортной. В 3 квартале, как ожидалось (о чем писалось в разборе за прошлый квартал), появился нетто фин расход. По прогнозам менеджмента отгрузки в 2025 будут равны прошлогодним (20 млрд), а выручка за 2025 прирастет на 10%. В таком случае по приблизительным расчетам прибыль за этот год может составить 5.2 млрд и NIC 3.3 млрд (это при условии, что капитальные затраты на разработку останутся на уровне 9 месяцев текущего года), что дает P\E 2025 = 9.9 и P\NIC = 15.6. Для компании, которая в ближайшее время точно не покажет высокие темпы рост, оценка очень дорогая. Причем в 2026 году вряд ли стоит ожидать какой-то заметной динамики по отгрузкам (как-будто это должно происходить только в 2027 году). А еще в 2026 году к расходам добавится рост социальных взносов с 7 до 15% для IT-сотрудников. Плюс Минцифры определило для крупных IT-компаний обязательные меры поддержки вузов, на которые они будут обязаны направить 3% от сэкономленных от налогов средств. Все эти факторы явно не улучшат результаты компании в следующем году. На текущий момент акции Астра не выглядят интересно. Здесь либо цена должна еще серьезнее снизится (ближе к 200 руб), либо должны появиться сигналы для смены тренда (рост отгрузок, оживление в отрасли). Расчетная справедливая цена - 291 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?